Внутрішні розбіжності в Федеральній резервній системі (ФРС) цього разу вийшли на поверхню. Глава Бостонського резервного банку Кollins нещодавно висловила цікаву думку — вона сказала, що "ще не прийняла рішення щодо політичної зустрічі в грудні", і має "обережну позицію" щодо корекції політики. Хоча вона визнала, що поточна політика "трохи занадто жорстка", але також зазначила, що потрібно закінчити скорочення балансу. Ці слова звучать досить формально, але насправді вони свідчать про те, що всередині Федеральної резервної системи (ФРС) вже виникли значні розбіжності щодо того, як діяти далі.

Спочатку розглянемо кілька ключових сигналів: дані по зайнятості за вересень на перший погляд виглядають непогано, нові робочі місця перевищили очікування, але якщо уважно подивитися на внутрішні дані, то вони досить розрізнені, і важко сказати, чи можуть вони стати достатньою причиною для корекції політики. Тим часом, скорочення балансу (QT) офіційно завершено, а період жорсткості ліквідності досяг переломного моменту.

Коллінз цього разу висловився відкрито: "Поява різних думок у процесі формування політики є цілком нормальною." Ці слова здаються простими, але насправді вони повністю узгоджуються з розбіжностями, викладеними у попередньому протоколі, де говорилося про "підтримку частини чиновників щодо послаблення" та "багато чиновників виступали за утримання статус-кво". Додатково, враховуючи складну і мінливу глобальну економічну ситуацію, невизначеність щодо інфляції залишається, і Федеральна резервна система (ФРС) повинна знайти баланс між стабілізацією зростання та контролем за інфляцією, що дійсно є нелегким завданням.

Що це означає для ринку?

По-перше, очікування пом'якшення політики в грудні повинні знизитися. Обережні висловлювання Коллінса та внутрішні протиріччя зменшують можливість пом'якшення політики. По-друге, невизначеність політики зростає — модель прийняття рішень Федеральної резервної системи (ФРС) змінилася з минулого "єдиного голосу" на теперішній "внутрішній конфлікт", і ризики коливання на майбутніх засіданнях можуть бути більшими. Проте є й хороші новини: закінчення QT є певним позитивом для ринку, але висока процентна ставка все ще існує, і ризикові активи все ще під тиском.

Чому Коллінець цього разу відкрито говорить про розбіжності: чи це підготовка до збереження статус-кво в грудні, чи є в цьому інший сенс? Яка буде реакція ринку в умовах суперечок щодо політики Федеральної резервної системи (ФРС)?