У часи нестачі електроенергії чому ця американська енергетична компанія заслуговує на підписатися?

Question

Попит на електроенергію вибухово зростає. У зв'язку з божевільним розширенням центрів обробки даних на базі ШІ, енергетичні мережі на північному сході та в середньому заході США починають відчувати напругу — в деяких регіонах навіть спостерігається закриття вугільних станцій, зупинка атомних електростанцій та повільний темп будівництва нових. Це і є теперішнє вікно можливостей для Vistra Energy(VST).

Що робить ця компанія

Vistra є одним із найбільших незалежних виробників електроенергії в США, обслуговуючи понад 5 мільйонів користувачів. Це не традиційна електрична компанія, а чистий комерційний трейдер електроенергії — безпосередньо продає електроенергію на оптовому ринку, охоплюючи 18 штатів і округ Колумбія. Це означає, що вона не залежить від конкретної електростанції чи регіону, а стабілізує грошові потоки через хеджування деривативами.

Іншими словами: де електрика в дефіциті, там ціна висока, і Vistra заробляє там.

Розширення потужностей триває

Нещодавно Vistra придбала 7 газових електростанцій у компанії Lotus Infrastructure, що додало 2600 МВт потужності. Одночасно в західному Техасі на електростанції в басейні Перміан буде розширено на 860 МВт сучасні газові турбіни — потужність цієї електростанції зросте з 325 МВт до 1185 МВт (завершення у 2028 році).

Це не збіг. Нафтогазові компанії електрифікуються, дата-центри також розширюються, обидва тренди вказують в одному напрямку: електрика стає товаром.

Цінові коливання є як ризиком, так і можливістю

Недоліки Vistra також очевидні: комерційні електростанції безпосередньо піддаються коливанням цін на електроенергію. Але тепер це стало перевагою — оскільки на ринку загалом спостерігається нестача постачання. Швидкість виведення з експлуатації вугільних електростанцій і атомних електростанцій перевищує темпи будівництва нових електростанцій, а нестача в ланцюгах постачання та робочої сили ще більше подовжила цикли будівництва.

Оптові ціни на електроенергію в регіоні PJM (одному з найбільших електроенергетичних ринків США) тривалий час перебувають у стані зростання, що особливо вигідно для комерційних виробників електроенергії.

Яка тепер оцінка

Ціна акцій VST знизилася з вересневого максимуму в 220 доларів до нижче 190 доларів, що становить приблизно 18% зниження. Поточний PE множник зменшився з 28 до 22.8 (очікування на 2025 рік), а очікування на 2026 рік становить 18.2.

Причина падіння дуже проста — ринок турбує швидкість будівництва центрів даних AI, деякі вважають, що позитивні новини вже враховані. Але з боку пропозиції проблема нестачі електроенергії не вирішена, а навпаки, погіршується.

Чому цей відкат може бути можливістю

Аналізатор TD Cowen стверджує, що це “столітня” можливість зростання для електричної компанії. Штучний інтелект, центри обробки даних, модернізація електромережі - усе це потребує електроенергії. Vistra якраз знаходиться на самому передньому краї цього виробничого ланцюга і вже розширює потужності.

Ціна акцій падає не через погіршення фундаментальних показників, а через коливання ринкових настроїв. Як тільки реальність напруги в енергетичній сфері стане більш очевидною (наприклад, в деяких регіонах почнуть запроваджувати обмеження на електропостачання або відключення), такі компанії знову опиняться в центрі уваги.