Спочатку висновок: негатив, ймовірно, досяг дна, але не сподівайтеся, що позитив одразу ж обрушиться.

Останнім часом хтось питав, чи не вичерпалися всі очікування під час хвилі зниження ставок у грудні? Моя думка така — на макрорівні погані новини майже закінчилися, але це не означає, що все одразу стане добре, ринок не почне святкувати тільки тому, що «не так вже й погано».

**Зниження ставок вже на підході**

1 грудня ФРС припинила згортання балансу — сам цей крок є сигналом. Далі, незалежно від того, будуть знижувати ставку на кожному засіданні чи раз на кілька місяців, цикл пом’якшення офіційно стартував.

Чому без цього не обійтися? Є дві причини.

По-перше, банківська система не витримує. В умовах високих ставок комерційним банкам дорого дістаються гроші, кредити не приносять прибутку, у частини установ напружений грошовий ланцюг. У червні, жовтні й нещодавно знову відбувалися великі операції з овернайт-репо — востаннє таке масово спостерігалося наприкінці 2019 — на початку 2020 року, перед стартом того циклу зниження ставок, темп був такий самий.

По-друге, статистика зайнятості погіршується. ФРС стежить за двома показниками: зайнятість та інфляція. Хоча через шатдаун уряду офіційні дані виходять із затримкою, але дані сторонніх агентств вже дуже чіткі — у листопаді приріст зайнятості за даними ADP був не просто нижчим за очікування, а й пішов у мінус. Звіт Goldman Sachs також вказує на слабкий ринок праці. Тож якщо CPI раптом не підскочить, ФРС, скоріше за все, продовжить політику пом’якшення.

**У першій половині 2026 року можливі три сценарії**

Сценарій перший: ринок праці обвалюється, масові звільнення, ФРС терміново й послідовно знижує ставки для порятунку.
Сценарій другий: зайнятість просто слабка, не критично, але й нічого хорошого, тоді ставки знижують поступово, крок за кроком.
Сценарій третій: CPI раптово зростає, тиск інфляції повертається, у першій половині 2026 року зниження ставок зупиняється.

Але якщо подумати, коли з працевлаштуванням погано, споживання зазвичай теж не зростає, тож ймовірність стрибка CPI насправді невелика.