Останнім часом динаміка ієни досить суперечлива.

Сигнали від Казуо Уеди стають дедалі очевиднішими — у грудні, можливо, таки піднімуть ставку. Здавалося б, яка б центральна банка не підвищувала ставку — її валюта мала б зміцнитися, чи не так? Але трейдери взагалі цьому не вірять і навпаки — продовжують робити ставку на падіння ієни.

Насправді це легко зрозуміти.

Підвищення ставки дійсно може привабити капітал, але питання — з ким ти себе порівнюєш. Навіть якщо Японія підніме ставку на 25 чи 50 базисних пунктів — це все одно мізерно мало. У ФРС базова ставка понад 5% — різниця очевидна, і куди потече капітал, зрозуміло без слів.

Тому навіть якщо японський центробанк і справді підвищить ставку, логіка зростання курсу USD/JPY не зміниться. Поки спред між ставками такий великий — ієна не зможе зміцнитися.

Ще важливіший — ринковий настрій. Якщо подивитися на дані по позиціях, більшість інвесторів все ще тримають лонг по USD/JPY. Про що це говорить? Що всі все розуміють: жорсткі заяви Банку Японії — це радше поза, а вплив на ринок обмежений.

Можливо, Уеда й сам все це знає. Японська економіка й так дуже крихка: якщо занадто різко підняти ставку — можна наробити біди, а якщо підняти надто обережно — це нічого не змінить. Ситуація без виходу.

Тому зараз ситуація дуже делікатна: політика поступово посилюється, але ринкові очікування не змінюються. Ієна в короткостроковій перспективі може трохи хитатися через очікування підвищення ставки, але в довгостроковій перспективі все вирішить момент, коли спред між ставками США та Японії справді почне скорочуватися.