Ніч ліквідності: правда про обвал біткоїна та гід по виживанню макро-снайперів

О 3:17 ночі, коли ринок занурився у глибокий сон, сувора низхідна свічка мов скальпель прорізала круглу підтримку $90 000. Холодне світло смартфону відбивалося на блідих обличчях трейдерів, а в коментарях хвилею котилися заяви "маркетмейкери зливають", "злий дамп" — але це лише інстинктивна помилкова атрибуція тих, хто не здатен зрозуміти складність системи. Як спостерігач із 8-річним досвідом у цифрових активах, сьогодні я маю розкрити фундаментальну логіку обвалу: це не змова, а системний ризик, спровокований макро-ліквідністю та провалом керування очікуваннями. Зрозумівши "сценарій пограбування", ти здобудеш когнітивну перевагу, яка збереже тобі десятки тисяч у наступні 18 місяців циклу.

Розділ 1: Крах конспірології та правда про ліквідність

1. Чому "теорія зливу маркетмейкерів" математично неспроможна?

Поточна капіталізація біткоїна — $1,78 трлн. Щоб обвалити курс на 8,7% за 60 хвилин, теоретично потрібно не менше $15 млрд спотового тиску продажу. Але ончейн-дані дають три контраргументи:

1. Нетто-вхід на біржі: за 24 години чистий нетто-вхід всього $2,3 млрд, а кількість великих транзакцій (>1000 BTC) знизилась на 18% — немає масового зливу від китів

2. Глибина книги заявок: обсяг купівлі на $89 000 впав з $120 млн до $73 млн, причина падіння — вакуум попиту, а не сплеск продажу

3. Кореляція з іншими активами: одночасно Nasdaq 100 впав на 2,3%, золото — на 1,5%, індекс долара виріс на 0,6%, тобто падіння — наслідок вилучення макро-ліквідності

Суть обвалу — це криза макро-ліквідності, відображена у високоволатильному ринку, а не мікроманіпуляція. Втрата 3% ліквідності призводить до падіння BTC на 8%, 5% — на 15%. Це — важільний ефект активу з високим бета.

Розділ 2: Аукціон держоблігацій — механізм супер-відтоку

2. Виснаження рахунку TGA та "ампутація" Мінфіну США

Криза шатдауну призвела до падіння залишку рахунку Казначейства США (TGA) з $800 млрд до $650 млрд. Це "поточний рахунок" для виплат соціалки, зарплат, оборонки; виснаження — ризик дефолту за державним боргом. Мінфін змушений екстрено розміщувати облігації.

Деталі: номінал аукціону — $163 млрд, але через низький попит (тільки 2,8x на 3 міс., 3,1x на 6 міс.) фактичний обсяг — $170,69 млрд. Головне: ФРС не проводила операцій зворотнього РЕПО (RRP), тобто $163 млрд ліквідності вилучено з фінансової системи назавжди.

3. Ланцюгова реакція трансмісії ліквідності

Ці $163 млрд раніше були розподілені так:

• Грошові фонди (~$60 млрд): могли купити BTC-ETF

• Казначейства компаній (~$45 млрд): резерви для BTC

• Маркет-мейкери (~$35 млрд): забезпечують ліквідність споту та деривативів

• Роздрібні стейблкоїни (~$23 млрд): резерви на CEX

Після "відсмоктування" цих коштів під облігації обсяг попиту на крипторинку скоротився на 40%. OrderBook: заявок на $89 000 стало $73 млн проти $120 млн — ліквідність підтримки майже зникла.

Множник ефекту: загальна ліквідність ринку вже на 37% менша, ніж на піку 2021-го. Додатковий відтік $163 млрд — як забрати половину води з і так сухого басейну. Падіння BTC — це не злий злив, а фізіологічна відповідь ринку на крововтрату.

Розділ 3: Психологічна удавка ФРС — реверсивне керування очікуваннями

4. Виступ Гулзбі: від "голубиного сюрпризу" до "яструбиного шоку"

Спіч Гулзбі о 1:00 — класика зворотного керування очікуваннями: "Грудневе зниження ставки можливе лише при подальшому зниженні інфляції, наразі умови не дозріли". Це розбило ринкову "віру в зниження ставок".

Дані: шанс на зниження ставки в грудні за CME FedWatch впав із 72% до 41%, тобто на 31 п.п., що спричинило масове закриття лонгів на деривативах. $4,7 млрд опціонів за ставку були закриті за 2 години, відкритий інтерес ф'ючерсів скоротився на $870 млн.

Пояснення: очікування зниження ставки — ціновий "якір" для ризикових активів. Коли якір забирають, ризик-апетит падає, запускається алгоритмічне розкредитування. Тому падіння BTC (-8,7%) значно перевищило S&P500 (-2,3%) — плече крипти у 3-5 разів більше, ефект від розчарування — сильніший.

Розділ 4: Історичні паралелі та ловля сигналів

5. Два класичні сценарії кризи ліквідності

Сценарій березня 2020:

• Причина: COVID-паніка + нафта

• TGA: -$350 млрд за 2 тижні

• Порятунок: 23.03 ФРС запускає QE, TGA +$1,5 трлн

• Відскок: BTC +216% за 6 місяців ($3 800 → $12 000)

Сценарій червня 2022:

• Причина: CPI рекорд + агресивне підвищення ставок

• TGA: екстрений випуск $600 млрд держоблігацій

• Порятунок: у листопаді 2022 CPI стає негативним, ставки сповільнюються

• Відскок: BTC +42% за 3 місяці ($17 600 → $25 000)

Поточний сценарій: сила шоку — між двома випадками, але ключова відмінність — наявність BTC-ETF як буфера ліквідності. Інститути мають сильний попит при $85 000–$90 000, що обмежує глибину просадки.

Розділ 5: Квантифікація сигналів для "дна"

6. Два чітких розворотних сигнали

Сигнал 1: Відновлення балансу TGA

Щодня моніторити сайт Мінфіну США. Якщо баланс TGA зростає з $650 млрд до понад $800 млрд — "відсмоктування" закінчилось. Історія показує: після цього BTC стабілізується та зростає протягом 3-5 днів.

Сигнал 2: Скорочення RRP ФРС

Зараз RRP — ~$700 млрд. Якщо ФРС щотижня скорочує на $20–30 млрд, а ставка SOFR падає з 5,45% до <5,1%, ліквідність міжбанку поліпшується. BTC реагує зростанням вже за 24 години.

Додаткові маркери:

• Базис CME-ф'ючерсів на BTC зростає з 8% до >12%

• Капіталізація USDT+USDC за тиждень +$5 млрд

• Чистий відтік на біржах змінюється з позитивного на негативний (гроші повертаються)

Розділ 6: Стратегії виживання для різних типів трейдерів

7. Три стратегії для різних позицій

Холдери споту (собівартість < $85 000):

• Тримати, докупити ще 20% на $86 000 для зниження ціни входу

• Стоп-лосс: $80 000 (200-денна MA)

Ф'ючерсні трейдери (плече >3x):

• Зменшити плече до <2x, або закрити позицію і спостерігати

• Жорсткий стоп: $88 000, після стопу — 48 годин паузи

Кеш-трейдери (у готівці):

• Дочекатися обох сигналів, відкрити 40% позиції на $86 000, 30% на $84 000, 30% на $82 000

Розділ 7: Когнітивна різниця = межа виживання

Цей обвал вкотре довів: макро-ліквідність — основний рушій BTC, K-line — лише наслідок. Побудуй для себе 3 макро-стовпи: баланс ЦБ, відхилення очікувань по ставках, кореляція між ринками — 30 хвилин на день дадуть більше користі, ніж 6 годин фіксації на графіку.

Ринок — як зміна пір року: після зими завжди настає весна. Ті, хто пережив 8+ років у крипті, не краще прогнозують, а краще контролюють ризики. Вони приймають стоп-лосс як даність — бо знають: ринок завжди відкритий, а плече може "викинути" тебе в будь-який момент.

Як твоя позиція після цього падіння?

A. Фулл-лонг, у мінусі, готуюсь фіксувати збитки

B. Легкий лонг, чекаю дна

C. У готівці, спостерігаю, готуюсь зайти

D. Виставив стоп, спокійно тримаю

Пиши свій вибір у коментарях — найпопулярніша відповідь отримає макро-огляд та стратегію на наступний тиждень!

Репостни цей текст, щоб більше трейдерів зрозуміли суть ліквідності й не вірили в "теорії змов".

Підписуйся #比特币 , щодня трекаю аукціони держоблігацій США, новини ФРС та зміни TGA. Проведу крізь туман волатильності до головного тренду! #流动性危机 #宏观分析 #风险管理 $BTC #Криптоправда
$ETH ‌ ‌