Майкл Сейлор виступає проти виключення компаній, що мають Bitcoin, з індексу MSCI

Джерело: CryptoValleyJournal Оригінальна назва: Michael Saylor виступає проти виключення компаній із казначейством Bitcoin MSCI Оригінальне посилання: https://cryptovalleyjournal.com/hot-topics/news/michael-saylor-opposes-msci-exclusion-of-bitcoin-treasury-companies/ Майкл Сейлор, виконавчий голова Strategy (раніше MicroStrategy), надіслав офіційний лист до Комітету з індексів акцій MSCI, описуючи пропозицію провайдера індексів як “неправильну”.

Глобальний провайдер індексів MSCI розглядає можливість виключення компаній, у яких щонайменше 50 відсотків їхнього загального балансу припадає на цифрові активи, з MSCI Global Investable Market Indexes. Strategy, найбільша у світі публічно зареєстрована компанія з казначейством Bitcoin з 660 624 BTC на суму близько 60 мільярдів доларів США, буде найбільшою постраждалою структурою. Період консультацій MSCI розпочався 10 жовтня 2025 року та триватиме до 31 грудня 2025 року. Очікується остаточне рішення 15 січня 2026 року з можливим впровадженням у лютому. JPMorgan оцінює пасивний відтік приблизно у 2,8 мільярда доларів США з акцій Strategy у разі виключення компанії з індексів MSCI. Приблизно 18,3 трильйонів доларів США активів прив’язані до індексів MSCI.

Strategy критикує поріг як дискримінаційний

У своєму листі Сейлор стверджує, що компанії цифрових активів, такі як Strategy, є операційними бізнес-структурами. Вони використовують цифрові активи як продуктивний капітал — а не як пасивні інструменти для відстеження цінових рухів. Тим не менше, компанія описує запропонований поріг у 50 відсотків як “дискримінаційний, довільний і непрактичний”.

Strategy підкреслює, що MSCI історично класифікував компанії на основі їхньої діяльності — бізнесів, що генерують доходи та прибутки. Новий пропозиція, однак, відхиляється від цього принципу. Тут один елемент балансу може перевищувати операційну реальність. Джордж Мехайл, керуючий директор Bitcoin For Corporations, чітко висловився: “MSCI вже давно визначає компанії за тим, що вони роблять, а не за тим, що вони тримають. Ця пропозиція відмовляється від цього принципу для одного класу активів.”

Компанія наголошує на тому, що вона називає подвійними стандартами: традиційні фірми — такі як нафтові гіганти, REITи, лісопереробні компанії або медіагрупи — також сильно залежать від одного типу активу. Однак їх не трактують як фонди і не виключають із індексів. Відповідно, ця нерівність у підході стосується лише компаній, орієнтованих на Bitcoin.

Загальна критика волатильності індексів

Ще один аспект критики стосується практичних наслідків правила. Поріг у 50 відсотків прив’язаний до ринкової ціни волатильного активу. Це зробить членство в індексі внутрішньо нестабільним. Компанія може порушити поріг включення або виключення цілком через рух цін Bitcoin — без будь-яких операційних змін.

Група Bitcoin For Corporations (BFC), яка виступає за компанії з Bitcoin-казначействами, 8 грудня 2025 року запустила офіційну галузеву ініціативу проти пропозиції MSCI. Коаліція координує відповіді від постраждалих публічно торгованих компаній і попереджає про можливе повторне класифікування або виключення до 39 компаній з індексів.

Конфлікт із політикою інновацій США

Strategy стверджує, що пропозиція MSCI уповільнить інвестиції у зростаючу галузь цифрових активів. Це прямо суперечить політиці, спрямованій на підтримку інновацій нинішньої адміністрації США. Тому компанія закликає MSCI надати сектору цифрових активів час для розвитку перед впровадженням комплексних правил.

Якщо MSCI наполягає на особливому ставленні до компаній з казначейством цифрових активів, провайдер індексів має провести додаткові консультації з галуззю. Strategy наголошує, що поточний період консультацій є недостатнім для оцінки складних наслідків запропонованих змін.

Рішення має значні наслідки для інституційного визнання Bitcoin як казначейського активу. Якщо MSCI реалізує пропозицію, це може відлякати інші публічно торговані компанії від утримання Bitcoin на балансі. Відмова ж сигналізуватиме про те, що традиційна фінансова інфраструктура визнає Bitcoin легітимним корпоративним активом.

Позиція Сейлора та голосовий вплив

Майкл Сейлор залишається контролером 42 відсотків голосів у Strategy, що дає йому значний вплив на стратегічний напрямок компанії. Це контроль базується на класі B звичайних акцій, що має десять до одного голосів порівняно з класом A. У жовтні Сейлор володів 51,7 відсотками голосів. Однак він втратив більшістю через численні випуски акцій та боргових цінних паперів для фінансування додаткових покупок Bitcoin.

Між 1 та 7 грудня 2025 року Strategy придбала ще 10 624 BTC приблизно за 963 мільйони доларів США. Середня ціна покупки становила 90 615 доларів США за Bitcoin. Загальні активи компанії тепер становлять 660 624 BTC, придбані за середньою вартістю 74 696 доларів США за Bitcoin. Загальні витрати на придбання, включаючи збори, становлять приблизно 49,4 мільярда доларів США.

Компанія перейменувалася з MicroStrategy на Strategy у лютому 2025 року і позиціонує себе як провідна компанія з казначейством Bitcoin. Strategy також оголосила про резерв у доларах США в розмірі 1,44 мільярда доларів для покриття дивідендних виплат за привілейованими акціями та виплат відсотків за існуючим боргом. Хоча її програмне забезпечення залишається актуальним, воно становить лише невелику частину вартості компанії. Тепер Bitcoin становить понад 85 відсотків від підприємницької вартості.