Сейлер висловлює занепокоєння: впровадження системи Bitcoin змінює сутність корпоративної стратегії

Майкл Сейлер, засновник і голова MicroStrategy, у подкасті «What Bitcoin Did» переформулював думку про те, що хоча ринок турбується через короткострокові коливання ціни біткойна, справжня інновація полягає у систематичному та інституційному впровадженні. Сейлер зазначив, що 2025 рік був найважливішим поворотним моментом у історії біткойна і провів глибокий аналіз перспектив ринку після 2026 року.

Чотири ключові поворотні моменти біткойна у 2025 році: закріплення інституційної бази

Протягом 2025 року навколо біткойна відбулися чотири значущі зміни, яких раніше не передбачали. По-перше, відновлення страхового покриття. У 2020 році, коли Сейлер купив біткойн, страхові компанії скасовували контракти, і компанія повинна була покривати активи особисто протягом чотирьох років. Однак у 2025 році ця ситуація змінилася — страхове покриття було відновлено.

По-друге, зміни у бухгалтерських стандартах. Впровадження справедливої вартості дозволило компаніям враховувати нереалізовані капітальні прибутки від володіння біткойном як прибуток. Це дозволило MicroStrategy, під керівництвом Сейлера, ліквідувати щорічний збиток. Крім того, активна позиція уряду щодо регуляторних рекомендацій вирішила питання оподаткування нереалізованих капітальних прибутків для компаній, що володіють біткойном.

Ще однією важливою подією стала швидка інтеграція з банківською системою. На початку року можна було отримати лише невеликі позики під заставу біткойна, але до кінця року більшість провідних американських банків почали видавати кредити під заставу IBIT (фізичного біткойна ETF), а близько чверті банків оголосили про плани видачі кредитів безпосередньо під заставу BTC. JPMorgan Chase і Morgan Stanley ведуть переговори щодо купівлі-продажу та обробки біткойна.

Зрілість інфраструктури ринку також є ключовою. На Чиказькій товарній біржі (CME) прискорився розвиток ринку деривативів на біткойн, було запроваджено механізми фізичного випуску та погашення, що дозволяють безподатково обмінювати IBIT на біткойн або навпаки на суму до 1 мільйона доларів. Ці зміни свідчать про те, що комерціалізація, глобалізація та інституціоналізація біткойна досягли фінальної стадії.

Страх перед короткостроковими коливаннями цін: справжня цінність біткойна за словами Сейлера

Найбільш вражаючим у позиції Сейлера є його відмова від короткострокових прогнозів цін і переформулювання критеріїв оцінки. Він зазначає, що, незважаючи на оновлення історичного максимуму 95 днів тому, учасники ринку схильні зосереджуватися на недавньому падінні цін.

За словами Сейлера, безглуздо намагатися прогнозувати ринкові тенденції на 100 днів або 100 місяців, оскільки філософія біткойна базується на «низькому часовому перевазі». Аналізуючи історію ідеологічних рухів за останні 10 тисяч років, він стверджує, що люди, які присвячують себе чомусь, зазвичай витрачають на це близько 10 років. Якщо мета — комерціалізація біткойна, то за 4-місячною ковзною середньою поточний тренд є «дуже бичачим».

Ринок рухається у правильному напрямку, і за останні 90 днів, за словами Сейлера, «для передбачливих інвесторів це була ідеальна можливість збільшити свої позиції у біткойні». Питання про сенс прогнозів цін на 2026 рік є важливим попередженням для всього ринку.

Біткойн — універсальний капітал: дискусія про сутність корпоративної стратегії

Сейлер наполягає, що основна помилка у критичних зауваженнях щодо компаній, які володіють біткойном, — це неправильне розуміння. Багато хто критикує саме факт додавання біткойна до балансу, але Сейлер пропонує змінити фокус.

Проблема полягає не у купівлі біткойна, а у постійних збитках компанії. Наприклад, компанія, яка щорічно втрачає 10 мільйонів доларів, але має на балансі біткойн на 100 мільйонів доларів і отримує капітальний прибуток у 30 мільйонів доларів, — що тут критикувати? Володіння біткойном для збиткової компанії — це інструмент покращення балансу, а для прибуткової — спосіб збільшити доходи.

Метафора Сейлера ясна: «Компанії, що володіють біткойном, — це як фабрики з електропостачанням. Електрика — універсальний капітал, що рухає будь-яке обладнання, а біткойн — універсальний капітал цифрової епохи». За цим визначенням, купівля біткойна — це не спекуляція, а раціональний крок для підвищення продуктивності.

На планеті налічується близько 4 мільярдів компаній. Сейлер обурюється, чому всі вони не можуть купити біткойн. До кінця 2025 року близько 200 компаній матимуть біткойн на балансі, але це лише початок — ринок ще в зародковій стадії. Страх перед насиченням ринку базується на глибокому неправильному розумінні.

Візія цифрового кредитного ринку: стратегія MicroStrategy

Майбутнє MicroStrategy — не у традиційному банківському бізнесі, а у «цифровому кредитному» ринку. Відмова від банківської діяльності зумовлена стратегічним рішенням використовувати доларові резерви для підвищення кредитоспроможності компаній і виходу на величезний цифровий кредитний ринок.

Цифрові кредитні продукти мають потенціал для майже безмежного зростання. Створивши ідеальні цінні папери з доходністю 10% і оцінкою у 1–2 рази, можна отримати 10% ринку казначейських облігацій США, що становить 10 трильйонів доларів.

Інвестори в кредитний сектор вважають, що волатильність біткойна і акцій занадто висока, тому для підвищення кредитного рейтингу компанії необхідно зберігати доларові резерви. Сейлер визначає: «Біткойн — це цифровий капітал, а стратегія — цифровий кредит».

Відсутність банківської діяльності зумовлена прагненням зосередитися. Мета — створити найкращий у світі цифровий кредитний продукт, і конкуренція з клієнтами — «найбільш безглузда поведінка», — каже Сейлер. Зараз жодна страхова компанія не використовує біткойн як заставу або капітал, але цей сектор має величезний потенціал для зростання.

Вартість компанії визначається не лише поточним масштабом бізнесу, а й тим, що вона робитиме у майбутньому. Не всі проєкти, що ще не реалізовані, є неможливими. Стратегічне бачення Сейлера ґрунтується на ідеї перебудови фінансової системи у епоху біткойна, що має набагато більший масштаб.