Політика Федеральної резервної системи щодо процентних ставок: залишити без змін чи послабити

Груденьські протоколи засідання FOMC розкрили найсерйозніше завдання — глибокі розбіжності всередині комітету щодо часу та масштабу зниження ставок. Поки інфляція поступово знижується, більшість посадовців вважають за доцільне подальше зниження ставок, але щодо термінів їхнього впровадження думки різняться. Ця невизначеність сильно вплинула на ринок, закріпивши очікування залишення ставок без змін у січні 2026 року.

Конфлікт щодо термінів зниження ставок

Згідно з протоколами, навіть серед тих, хто підтримував зниження ключової ставки на цьому засіданні, були зауваження, що це рішення знаходиться на «тонкому балансі», і деякі члени вважали цілком обґрунтованим зберегти поточний рівень. Це символізує значну різницю у настроях всередині ФРС.

З іншого боку, деякі посадовці чітко заявили: «Після цього зниження ставок доцільно утримувати їх у поточному діапазоні протягом деякого часу». Такі різні погляди чітко відобразилися у прогнозах після засідання. У центрі очікувань — зниження ставок щонайменше двічі протягом наступного року, але обережність посадовців може зменшити цю кількість.

Інфляція та безробіття: дилема

Більш важливим є те, що між політичними діячами існує фундаментальна різниця у поглядах щодо того, що становить більшу загрозу для економіки США — інфляція чи безробіття. Багато учасників вважають, що перехід до більш нейтральної політики допоможе уникнути серйозного погіршення ринку праці, що відображає орієнтацію на зайнятість.

Водночас кілька членів попереджають про ризик закріплення інфляції, і вважають, що подальше зниження ставок у таких умовах може бути неправильно сприйняте як слабкість у зобов’язаннях до цілі 2% інфляції. Ця суперечність відображає не просто технічні дебати, а глибокі розбіжності у базових оцінках економічної ситуації.

Протиріччя у даних ускладнюють рішення

Економічні дані, оприлюднені після засідання, ще більше ускладнюють ситуацію, а не знімають напругу. У листопаді рівень безробіття піднявся до 4.6%, досягнувши найвищого рівня з 2021 року. Водночас інфляція сповільнилася і не досягла прогнозованих показників. Ці дані підсилюють аргументи прихильників зниження ставок.

Проте, у третьому кварталі ВВП зріс на 4.3% у річному обчисленні — найвищий показник за два роки, що свідчить про стійкість економіки. Ці позитивні дані можуть знову підпалити інфляційні побоювання серед членів, які виступали проти зниження ставок у грудні. Оскільки дані суперечать один одному, дуже важко дійти до єдиного висновку.

Неясність щодо зниження ставок у 2026 році

Через те, що урядовий урізаний бюджет у жовтні-листопаді обмежив доступ до повної економічної інформації, політичні діячі не мали достатніх даних для прийняття рішень. Це створює додаткові труднощі для формування політики, і ця проблема загалом визнається серед учасників.

В результаті, ФРС зберігає позицію щодо утримання ставок без змін, але залишається дуже обережною щодо майбутніх кроків. Сценарії щодо коригування ставок у 2026 році будуть значною мірою залежати від нових даних, і невизначеність на ринку, ймовірно, триватиме.