Майкл Сейлор отримує передих від MSCI, але ігрове поле все ще рухається

У світі корпоративних фінансів мало які рішення здатні так сильно впливати на ринок, як ті, що походять від таких структур, як MSCI. І саме це сталося, коли індексний менеджер оголосив у вівторок, що відкладе плани виключити компанії з активами у цифрових активів із своїх індексів. Реакція була миттєвою: акції Strategy, компанії Майкла Сейлора, яка стала синонімом агресивного накопичення біткойнів, зросли приблизно на 6% після закриття торгів.

Цей рух відображає відчутне полегшення на ринку. Компанії, які вже мають значну експозицію до криптоактивів без прямої участі у секторі блокчейн, стикалися з ризиком бути виключеними з орієнтовних індексів. Формальне виключення мало б руйнівні наслідки: інституційні інвестори, багато з яких зобов’язані слідувати за конкретними індексами, були б змушені вийти з активів, створюючи тиск на продаж акцій. Для Strategy, з її dezenas de bilhões em bitcoin у балансі, це могло б означати різке зниження оцінки.

Перемога Майкла Сейлора: коли захист працює

Рішення MSCI є частковим визнанням аргументів, висловлених Майклом Сейлором і його командою. Компанія публічно виступила проти пропозиції виключення, стверджуючи, що володіння цифровими активами як стратегічним компонентом казначейських резервів не позбавляє її права бути включеною до широких індексів. Здається, ця позиція знайшла підтримку.

Ланс Вітанца з TD Cowen описав цю подію як «чітко позитивну», але додав важливу заувагу: чи йдеться про справжню перемогу чи лише про паузу у реалізації? Марк Палмер з Benchmark був більш оптимістичним. За його оцінкою, аргументи компанії «здається, мали бажаний вплив». З рекомендацією «купувати» і цільовою ціною в $705, Палмер бачить значний потенціал для зростання акцій Strategy.

Обережна сторона монети: війна ще не завершена

Попри поверхневий оптимізм, аналітики попереджають про неприємну реальність. MSCI не відмовилася від права переглядати свої правила у майбутньому. Якщо менеджер вирішить розширити критерії виключення для неопераційних компаній, Strategy знову опиниться під пильним контролем. Майкл Сейлор, навіть із його інноваційною стратегією накопичення біткойнів як казначейських активів, не захищений від майбутніх регуляторних змін.

Палмер навіть визнає цю неоднозначність: «епізод ще не завершений». Рішення розглядати виключення створює прецедент. Майбутні зміни у правилах можуть відкрити шлях для нової спроби виключити компанії з великими позиціями у криптоактивах із важливих ринкових індексів.

Наслідки понад Strategy

Значення цього рішення виходить за межі компанії Майкла Сейлора. Будь-яка корпорація, яка розглядає цифрові активи як ключовий компонент своєї казначейської операції, тепер уважно стежитиме за цим. Підсумки тут встановлюють прецедент. Якщо MSCI перегляне цю тему у 2026 році або пізніше, всі ці компанії потенційно зазнають впливу.

Поки що панує помірний оптимізм. Ціни відображають полегшення, аналітики святкують тактичну перемогу. Але на ринку, де правила гри можуть змінюватися відповідно до удосконалення регуляторів, спокій може бути більш тимчасовим, ніж здається. Майкл Сейлор і Strategy здобули один раунд, але гра ще далека від завершення.