Загроза інфляції руйнує очікування дезінфляції, Біткоїн та ризикові активи зазнають депресії

Останні економічні прогнози приносять погані новини для бичачих настроїв у криптовалюті. Дослідження Адама Позена, Президента Інституту міжнародної економіки Петерсона, та Пітера Р. Орзаг, генерального директора Lazard, передбачають, що інфляція споживчих цін у США може перевищити 4% у 2026 році. Це відкриття безпосередньо загрожує нарративу дезінфляції, який був основною виправданням оптимізму ринку криптовалют протягом 2025 року.

Очікування дезінфляції, які просуває спільнота Bitcoin та інвестори ризикових активів, базуються на припущенні, що Федеральна Резервна система буде агресивно знижувати ставки. Однак прогноз більш високої інфляції змінює цю калькуляцію. Якщо ціни споживачів продовжать зростати, центральний банк США змушений буде зайняти більш консервативну позицію, що розчарує тих, хто покладається на пом’якшення монетарної політики для стимулювання ринкових ралі.

Дослідження Позена-Орзаг: інфляція перевищить очікування дезінфляції

За словами обох провідних дослідників, кілька каталізаторів можуть спричинити несподіване зростання інфляції. По-перше, тарифні заходи Трампа щодо імпорту, ймовірно, будуть передані кінцевим споживачам із затримкою кілька місяців. У середині 2026 року ця затримка, ймовірно, буде значною мірою подолана і може додати до основної інфляції до 50 базисних пунктів. Це означає, що комбінація торгових тарифів і більш жорстких очікувань на ринку праці сформує більш стійке інфляційне середовище.

Крім того, політика депортації мігрантів, ймовірно, зробить ринок праці ще більш стисненим, з дефіцитом працівників у секторах, залежних від іммігрантів. Внаслідок цього заробітна плата буде тиснутися вгору, створюючи спіраль попитної інфляції. Прогнозований дефіцит бюджету США понад 7% ВВП і все більш розхитані фінансові умови також посилюють тиск на ціни.

За оцінками Позена і Орзаг, ці фактори, що сприяють інфляції, є більш домінуючими, ніж тренди стримування, які є улюбленими серед ринку — а саме постійне зниження інфляції у секторі житла та зростання продуктивності завдяки штучному інтелекту. Припущення про структуральну дезінфляцію виявляються не такими складними, коли макроекономічна інфляційна сила залишається масивною.

Наслідки для ставок і очікувань ринку

Вища інфляція створить дилему для Федеральної Резервної системи. Якщо ціни споживачів продовжать зростати, центральний банк буде важко виправдати агресивне зниження ставок. Наразі ринок очікує, що ФРС знизить ставки на 50-75 базисних пунктів протягом 2026 року. Однак криптовалютні бичачі навіть очікують більш прогресивних кроків.

Аналіз команди Bitunix точно відображає цю динаміку: головний ризик — це не надто раннє пом’якшення політики, а залишатися занадто жорстким після початку структурної дезінфляції через AI. Це може змусити ФРС зробити більш різкі коригування пізніше. Саме тому ринок починає враховувати сценарій “політичного погоні” (policy chase), коли ФРС значно відстає від кривої і має діяти більш драматично, щоб наздогнати пропущену інфляцію.

Державні облігації та тиск на ризикові активи

Прогнози вищої інфляції вже починають відображатися на глобальних ринках облігацій. Доходність 10-річних казначейських облігацій США досягла п’ятимісячного максимуму 4,31% на початку тижня. Зростання доходності державних облігацій у різних країнах, включаючи Японію, також посилює тиск на ризикові активи.

Bitcoin реагує з падінням. Дані показують, що BTC минулого тижня знизився майже на 4%, до рівня $90 000. У новому періоді Bitcoin торгується за $78.20K із зниженням на 7,06% за останні 24 години. Цей тиск відображає перерозподіл капіталу з ризикових активів у фінансові інструменти з вищою доходністю, оскільки зростає прибутковість облігацій.

Механізм простий: коли державні облігації дають більш привабливий дохід без ризику, інвестори переоцінюють розподіл капіталу між акціями та криптовалютами, що є більш волатильними. Особливо для тих, хто використовує кредитне плече для купівлі ризикових активів, зростання ставок може спричинити ліквідацію та додатковий тиск на продаж.

Криза очікувань дезінфляції та її вплив на крипту

Що відбувається зараз — це руйнування одного з дуже довірених ринкових нарративів. Протягом 2025 року інвестори криптовалют будували історію про те, що світ рухається до постійної дезінфляції завдяки AI та нормалізації ринку житла. Ця теза створювала фундамент для бичачого сценарію для Bitcoin та інших ризикових активів. Однак дослідження Позена-Орзаг показує, що макроінфляційний тиск ще дуже далеко від зникнення.

Якщо інфляція справді підніметься до 4% або вище у 2026 році, цей нарратив виявиться передчасним. ФРС виявиться набагато жорсткішою у формуванні довгострокових інфляційних очікувань. Неперевищення ставок, ніж очікувалося, стане постійним головним перешкодою для оцінки ризикових активів. До цього моменту ринкові очікування щодо стану дезінфляції потрібно буде переглянути на фундаментальній основі.

Спільнота криптовалют і інвестори ризикових активів тепер мають коригувати свої стратегії відповідно до сценарію стійкої інфляції, а не припускати безперервну дезінфляцію. Успіх Bitcoin та інших ризикових активів у цьому середовищі залежить від їх здатності знайти внутрішню цінність поза межами очікувань щодо зниження ставок — виклик, який набагато складніший, ніж бичачий рух під тінню дезінфляції.