Негативний простір впливає на ринок Біткоїна — розширення гами експозиції на тлі напруженості з тарифами, що викликає турбулентність у цій галузі.

У криптовалютному ринку все більше піднімається на поверхню прихована небезпека, яка отримала назву «негативний простір». Оскільки біткоїн та основні альткоїни коливаються на тлі геополітичної напруги та невизначеності у торгівлі, внутрішні механізми ринку, що залишаються непоміченими, сприяють ще більшій волатильності. На початку лютого BTC торгується приблизно за $78.43K, з 24-годинним зниженням на -5.72%, продовжуючи бичий тренд, і за цим стоять не лише зовнішні новини, а й структурні проблеми ринку.

Прихований вплив маркет-мейкерів: гамма-експозиція та розширення волатильності

На поверхні ринку основними причинами падіння здаються торгові загрози з боку адміністрації Трампа та торговий конфлікт з Європою. Однак глибше аналізуючи, можна побачити, наскільки сильно «негативний простір», створений маркет-мейкерами на ринку опціонів біткоїна, посилює волатильність.

Маркет-мейкери — це ключові учасники, які створюють заявки на купівлю/продаж на біржах, забезпечуючи стабільність цін при великих обсягах торгів. Вони отримують прибуток від спреду (різниці між ціною купівлі та продажу), тому мають підтримувати нейтральну експозицію щодо цінових коливань. Цей процес називається хеджування гаммою (gamma hedging), і саме він є основним механізмом розширення волатильності.

Коли гамма-експозиція є «негативною», це означає, що ризики маркет-мейкерів зростають із підвищенням цінових коливань. За даними Amberdata з Deribit, наразі негативна гамма-експозиція маркет-мейкерів зосереджена переважно у діапазоні $86,000–$95,000. У такій ситуації при зростанні ціни маркет-мейкери змушені більше продавати, а при падінні — купувати. В результаті їхні хеджі активізують тренд ринку, посилюючи його.

У жовтні минулого року подібний сценарій спостерігався на ринку опціонів S&P 500, коли зростання негативної гамма-експозиції викликало різке розширення волатильності. Аналогічна структура зараз проявляється і на ринку біткоїна.

Геополітична напруга та торгові кризи: причини різких падінь

Проблеми не лише технічні. Зовнішнє середовище також сильно тисне на ринок. Адміністрація Трампа висловлює наміри щодо захоплення кількох регіонів, включаючи Гренландію, і погрожує тарифами Данії та європейським країнам. Загроза 200% тарифів на французьке вино та шампанське може перерости у глобальну економічну нестабільність.

Аналізатор компанії ZeroCap Emir Ibrahim зазначає: «Значна частина напруги на ринку походить із політичного шуму». Очікуються нові рішення щодо військових дій у Венесуелі, тарифних загроз Ірану та Європи, а також можливий замін Паула на посаді голови ФРС. Вирок Верховного суду щодо тарифів може спричинити короткострокове зростання волатильності.

Традиційні ринки також відчувають цю нестабільність. Доходність 10-річних казначейських облігацій США сягнула 4.289%, оновивши максимум за 4 місяці, а долар слабшає, що сприяє падінню ф’ючерсів на акції. E-mini S&P 500 знизився на 1.60%, а ф’ючерс на Nasdaq-100 — на 1.94%.

Технічний аналіз: ризикована ситуація у діапазоні $86,000–$95,000

Дані опціонів Deribit яскраво демонструють цю небезпечну ситуацію. Концентрація негативної гамма-експозиції у діапазоні $86,000–$95,000 свідчить про ймовірність подальшого посилення волатильності саме у цьому ціновому діапазоні.

Проте на рівні близько $90,000 формується позитивна гамма-експозиція, яка може стримувати волатильність, коли ціна досягне цієї позначки. Враховуючи, що поточна ціна BTC становить $78.43K, найбільший ризик для короткострокової динаміки — це діапазон $86,000–$95,000, який може стати «гарячою точкою».

Настрій опціонних трейдерів погіршується. Вони оцінюють ймовірність падіння біткоїна нижче $80,000 до близько 30%, а сильний попит на пут-опціони в діапазоні $75,000–$80,000 свідчить про підготовку до значних знижень.

Зміна потоків капіталу: сигнал про розширення відтоку з фізичних ETF

Потоки капіталу також відображають погіршення настроїв. Щоденний чистий відтік з фізичних BTC ETF склав $394.7 мільйонів, а загальний накопичений відтік — $57.8 мільярдів. Загальна кількість активів у фізичних BTC ETF становить близько 1.31 мільйона, що свідчить про значний обсяг виведення коштів.

У той час як фізичний ETH ETF демонструє слабке відновлення з чистим щоденним притоком $4.7 мільйонів, а загальний накопичений приплив — $12.93 мільярдів, з кількістю активів близько 6.23 мільйонів. Це означає, що відтік з BTC не повністю перетворюється у притік у ринок Ethereum, що відображає загальне налаштування на ризик-averse.

Доминація біткоїна зросла до 59.79%, піднявшись на 0.19%, що свідчить про більший спад альткоїнів. Відношення BTC до Ethereum становить 0.03401, знизившись на 1.16%, що вказує на перерозподіл активів у ринку.

Коливання акцій, пов’язаних із криптовалютами

Акції криптовалютних компаній демонструють змішані рухи. Coinbase (COIN) закінчив день на рівні $241.15 (+0.78%), але у премаркеті знизився до $229.70, що на 4.75%. Galaxy Digital (GLXY) закінчив на рівні $34.31 (+7.25%), але зараз торгується за $31.51 (-8.16%).

Майнингові компанії також зазнають переважно зниження. Riot Platforms (RIOT) закінчив день з +16.11%, але зараз — $18.06, що на 6.13% нижче. CleanSpark (CLSK) з $13.37 (+5.03%) опустився до $12.42 (-7.11%).

MicroStrategy (MSTR) закінчив на рівні $173.71 (+1.64%), але знизився до $163.82, що на 5.69% нижче, що свідчить про сильний тиск продажу через великі володіння біткоїнами, які можуть стати ризиком у поточних умовах ринку.

Очікувані точки перелому на ринку

У лютому на криптовалютному ринку очікується кілька важливих подій. Оголошення основних блокчейн-проектів, таких як BNB Chain, Avalanche, а також запуск токенів EtherFi, MegaETH, Zama.

Ще важливіше — рішення Верховного суду щодо тарифної політики Трампа. Вироки щодо торговельної політики, податкових кредитів і фіскального дефіциту можуть різко збільшити короткострокову волатильність. Також слід звернути увагу на дані по зайнятості від ADP за січень, що буде оприлюднено 20 січня.

Поточна ситуація з «негативним простором» може бути тимчасовою або структурною. Важливо, щоб учасники ринку враховували не лише цінові рухи, а й структурні вразливості, такі як гамма-експозиція, і правильно управляли своїми позиціями. Перегляд торговельних переговорів і зміни у політиці ФРС визначать подальший напрямок.