Біткоїн і енергетична боротьба центрів даних AI: чому злиття та поглинання залишаються швидкими до 2025 року

Поки штучний інтелект був поширений, з торгових залів Волл-стріт лунали різні голоси. Практики інвестиційного банкінгу помічають, що конкуренція за енергетичні ресурси між компаніями з майнінгу біткоїна (BTC) та розробниками інфраструктури ШІ стає все жорсткішою, що спричиняє хвилі угод з M&A. Станом на кінець 2025 року цей торговий бум не вщух, але продовжує набирати обертів.

Дефіцит енергії стимулює бум торгівлі

За словами Б. Джо Нардіні, керівник інвестиційного банкінгу в Riley Securities, зауважив, що незалежно від того, чи досягне ціни біткоїна рекордного максимуму, чи популярність ШІ повернеться до раціональності, базова логіка ринку залишається незмінною: ці індустрії, що потребують великого обсягу надійного живлення.

«Основна причина, чому угоди про злиття та поглинання продовжують тривати, проста», — зазначив Нардіні в інтерв’ю, — «бо людям все ще потрібна електроенергія.» Це речення може здатися надто лаконічним, але воно відображає суть ринкової реальності. Майнінг біткоїна потребує електроенергії, штучний інтелект — електроенергію, а високопродуктивні обчислення (HPC) також потребують електроенергії.

Ця залежність від енергії стала більш нагальною після того, як Bitcoin пережив подію халвінгу. Халвінг зменшує прибутки майнерів удвічі, і навіть якщо поточна ціна біткоїна залишається на високому рівні $78,000 (за останніми даними лютого 2026 року) або вище, прибутковість багатьох майнерів все ще сильно стиснена. Під таким тиском все більше майнерів біткоїна звертаються до іншого виходу: впровадження AI та HPC-інфраструктури в існуючих об’єктах для досягнення вищих мультиплікаторів доходності. Нардіні зауважив, що майнери біткоїна, які зробили цей перехід, отримали значне зростання вартості, а також отримали доступ до капіталу за нижчою вартістю.

Водночас попит на енергію на ринках штучного інтелекту та HPC «ще більший». Дата-центри з GPU-готовими обладнанням приваблюють велику кількість орендарів із високою кредитною кваліфікацією, які готові платити премію за забезпечення енергопостачання.

USD за МВт: Прискорювач ціноутворення

У цій енергетичній боротьбі поява ключового показника революціонізувала ціноутворення активів: долара за мегават ($/MW). Цей показник безпосередньо відображає вартість кожної одиниці енергетичних ресурсів.

Згідно з аналізом Нардіні, оцінка активів дата-центрів із високоякісними енергетичними ресурсами та стратегічними локаціями досягла несподіваних висот за нинішніх ринкових умов. Він зазначив, що в деяких обговорюваних угодах активи дата-центрів оцінюються навіть понад $400,000 за мегават, а в деяких випадках можуть досягати $450,000, залежно від прогресу переговорів та якості активів.

Є й більш екстремальні випадки: Нардіні бачив активи за ціною від $500,000 до $550,000 за мегават. Що відображається за цими надзвичайно високими цінами? є дефіцитною, високоякісною та легко доступною обчислювальною потужністю.

Натомість об’єкти дата-центрів у районах із поганим географічним розташуванням або менш привабливим ринком мають значно нижчі ціни. Ці активи можуть оцінюватися від 100 000 до 250 000 доларів за мегават, при цьому покупці пропонують значні знижки через якість електроенергії або недоліки розташування.

Величезний розрив між цими двома ціновими діапазонами є найінтуїтивнішим зображенням нинішнього дефіциту енергетичних ресурсів. І цей дефіцит прискорює розвиток угод M&A.

Диверсифікація покупців: від технологічних гігантів до трансформації гірничої справи

Явище, на яке варто звернути увагу, — це зростаючий і різноманітний вибір покупців, які беруть участь у цій енергетичній гонці.

Традиційні учасники торгівлі включають гіперскейлерів, AI-компанії та майнерів біткоїна. Але нещодавня зміна полягає в тому, що все більше нетрадиційних гравців також виходять на ринок. Серед угод, які бачив Нардіні, включають колишніх власників промислових об’єктів, він навіть зустрічав 160-річний промисловий завод, який був перетворений на енергетичний дата-центр і став затребуваним активом.

В одному крайньому випадку дата-центр, що належав приватному продавцю, привернув увагу близько 25 потенційних покупців. Ці покупці приходять з різних сфер життя: майнери біткоїна, постачальники суперхмарних обчислень, стартапи на базі штучного інтелекту — усі вони мають підписати угоди про нерозголошення, перш ніж зможуть суттєво вести переговори. Ця конкуренція за участю кількох покупців безпосередньо підвищує оцінку активів.

Існує також стратегічна межа розбіжностей за цим явищем: власники активів стоять перед ключовим вибором — продавати постачальникам суперхмарних обчислень або розробникам штучного інтелекту для отримання грошей і впевненості; Або стати розробником дата-центрів і отримати постійний дохід від оренди?

Нардіні зауважив, що деякі власники традиційних промислових об’єктів побачили цю можливість і почали перетворювати неактивні або недостатньо використовувані промислові підприємства на дата-центри з модульною енергетичною потужністю. В одному випадку клієнт перетворив стару офісну будівлю на дата-центр і тепер «будує 30 мегават модулів одночасно» та шукає додаткове фінансування для масштабування.

З’явилися ще більш агресивні підходи до оренди: принаймні в одній угоді орендарі готові платити оренду ще до завершення офіційної передачі об’єкта. Це багато говорить про дефіцит сучасної енергоздатності високої якості.

Прогноз на 2026 рік: Майбутнє світле, і нам слід бути обережними з ризиками

Дивлячись у 2026 рік, Нардіні залишається оптимістично налаштованим щодо ринку. Він вважає, що якщо відсоткові ставки й надалі падатимуть, це створить середовище «ризикової переваги активів», що є надзвичайно вигідним для всієї екосистеми торгівлі дата-центрами та енергетичною інфраструктурою.

Він відверто зазначив, що як інвестиційний банкір може певною мірою продати свої бізнес-інтереси. Але його оптимізм не безпідставний, а базується на реальних ринкових сигналах, які він чує з передової торгової лінії.

У своїх розмовах із численними керівниками дата-центрів і компаній з майнінгу біткоїна повторюється лаконічний логічний ланцюжок:

Чи існують орендарі? існує. Чи мають орендарі кредитоспроможність? Хороший. Чи привабливі ціни на оренду? Привабливий.

Виходячи з цих фундаментальних даних, висновок однозначний: «Ринковий попит все ще існує. "

Однак цей оптимізм не позбавлений попереджень про ризики. Нардіні чітко вказує на червону лінію: якщо забудовники не можуть здавати в оренду об’єкти, які будують, або не можуть отримати потрібні ціни на оренду, це справжній час бути пильними. Наразі він не чув жодних таких сигналів тривоги.

Насправді, певні дані підсилюють цей оптимізм. Hut 8, компанія з майнінгу біткоїна, що котується на Nasdaq, щойно підписала контракт із Fluidstack, який обіцяє забезпечити 245 мегават ІТ-потужностей за 15-річним контрактом на загальну суму 7 мільярдів доларів. Одразу після оголошення угоди акції Hut 8 зросли на 20%.

Такі торгові дані показують, що «незважаючи на деякі нещодавні розпродажі акцій, ці компанії отримали хороші мультиплікатори оцінки і мають можливість отримати доступ до капіталу за привабливими умовами та рівнями оцінки.» "

Остаточний вердикт Нардіні твердий: «Попит на енергію дата-центрів та високопродуктивну обчислювальну інфраструктуру на основі штучного інтелекту залишається постійним. Розробники з потужністю дата-центрів отримують значний попит від кваліфікованих орендарів, які готові платити хорошу орендну плату, тому основна економіка всього бізнесу залишається незмінною. Коротко кажучи, «покупці енергії та продавці постачальників енергії продовжуватимуть активно торгувати наприкінці 2025 року, і цей ентузіазм, ймовірно, триватиме й у 2026 році.» "

Усе це показує, що коли популярність індустрії ШІ раціонально ставиться під сумнів, базові потреби в енергії та інфраструктурі стають міцною основою для підтримки цієї екосистеми. Поки енергія дефіцитна, торгівля не зупиняється.