Процентні ставки Федеральної резервної системи: від 2025 року точність до 2026 року сміливі прогнози

Коли розпочався новий рік, традиційна думка стверджувала, що Федеральна резервна система візьме обережний курс. Процентні ставки, здавалося, залишаться майже без змін, а ринкові очікування вказували лише на одне зниження на 25 базисних пунктів протягом усього 2025 року. Однак ця консенсусна точка зору суттєво недооцінювала те, що насправді станеться. Реальність виявилася набагато активнішою, а зміни в процентних ставках протягом 2025 року створили передумови для того, що багато хто вважає ще більш драматичним у 2026 році.

Як змінювалися процентні ставки у 2025 році: цифри за сюрпризом

Шлях процентних ставок Федеральної резервної системи у 2025 році спростував більшість очікувань. Аналізуючи, що сталося насправді і що передбачалося, різниця стає очевидною.

На початку 2025 року інструмент CME FedWatch відображав консенсус ринку: одне зниження на 25 базисних пунктів було базовим сценарієм. Однак Федеральна резервна система зрештою здійснила три зниження загалом на 75 базисних пунктів — або три четверті відсотка. Це сталося після того, як у 2024 році вже було знижено 100 базисних пунктів, тобто майже два повних відсотки пом’якшення за два роки.

Причини більш агресивної позиції ФРС узгоджувалися з фундаментальним економічним зсувом: стабільно низька інфляція та зростаюча невизначеність економічної ситуації. Це були не несподівані кроки, викликані панікою, а свідомі відповіді на змінювані умови. Для тих, хто передбачав більш активний 2025 рік, результат підтвердив тезу, що процентні ставки змінюватимуться більш суттєво, ніж спочатку прогнозували на Уолл-стріт.

Цей успішний досвід прогнозування у 2025 році тепер підсилює сміливі прогнози на 2026 рік. Питання вже не в тому, чи ФРС коригуватиме ставки, а в тому, наскільки і які частини кривої процентних ставок зазнають найрізкіших змін.

Чому 2026 рік принесе ще більш значущі рухи процентних ставок

Обґрунтування для підвищеної активності зниження ставок у 2026 році базується на кількох структурних факторах, які створюють інший економічний фон, ніж передувало 2025 року. Найголовнішим із них є помітне ослаблення умов на ринку праці та тривала економічна невизначеність. Крім того, майбутній перехід у керівництві Федеральної резервної системи — оскільки закінчується термін повноважень голови Джерома Пауелла — може вплинути на політичний курс.

На додаток до фундаментальних умов існує значний розрив між цінами на ринку та тим, що може бути цілком реалістичним. Зараз трейдери закладають приблизно 50 базисних пунктів зниження ставок на весь 2026 рік, що зазвичай означає два рішення про зниження ставок у восьми запланованих засіданнях ФРС протягом року. Однак ця базова очікуваність може недооцінювати як терміновість, яку відчувають чиновники, так і масштаб економічного тиску, з яким вони стикаються.

Найбільш переконливі докази для більш значних рухів дає аналіз довгострокових процентних ставок. Доходність 10-річних казначейських облігацій, що має величезне значення для дивідендних акцій, інвестиційних трастів (REITs) і вартості корпоративного запозичення, дивує очікування своєю відносною стабільністю. Парадоксально, але цей орієнтир наразі становить 4.19% — вище за рівень середини 2024 року, хоча з того часу Федеральна резервна система значно знизила ставки. Це розрив свідчить про можливий необхідний перегляд цінових рівнів.

Три ключові прогнози щодо процентних ставок у 2026 році

З огляду на економічний фон і історичні закономірності, три конкретні прогнози виділяються як ті, що варто уважно стежити.

По-перше, Федеральна резервна система здійснить чотири зниження ставок у 2026 році. Поточна ймовірність цього сценарію за ринковими оцінками становить лише 11%, але економічні та політичні умови значно більш сприятливі для агресивних дій. З урахуванням зростаючих проблем на ринку праці та збереження низької інфляції, цілком можливо, що зниження на один відсоток буде більш реалістичним, ніж прогнозовані 50 базисних пунктів.

По-друге, доходність 10-річних казначейських облігацій зазнає різкого зниження, можливо, опустившись нижче 3.5% до кінця року. Цей рівень не спостерігався з початку 2023 року і означатиме суттєвий перезапуск довгострокових очікувань щодо процентних ставок. Поточний рівень 4.19% здається завищеним з урахуванням напрямку політики Федеральної резервної системи та економічних умов. Такий зсув матиме глибокі наслідки для оцінки активів у різних сегментах ринку, особливо тих, що чутливі до дисконту.

По-третє, іпотечні ставки забезпечать відчутне полегшення позичальникам. Хоча і Fannie Mae, і Асоціація іпотечних банкірів прогнозують відносно скромне покращення у ставках за 30-річною іпотекою — з очікуваннями від 5.9% до 6.4% — реальне зниження може бути більш суттєвим. Реалістичною ціллю є середня ставка за 30-річною іпотекою близько 5.5% до кінця року, зниження з початкових 6.2%. Таке зниження стане справжнім прогресом у доступності житла після років високих позикових витрат.

Ці прогнози базуються на більш сміливих припущеннях, ніж поточний ринковий консенсус, але внутрішня логіка залишається обґрунтованою. Хоча передбачити точний рівень процентних ставок із досконалою точністю неможливо, поєднання економічного тиску та політичної динаміки свідчить про ймовірність зниження ставок у 2026 році порівняно з тим, що наразі прогнозують більшість стратегів. Умови, які підтримували більш агресивні дії ФРС у 2025 році, ймовірно, посилюватимуться, а не слабшатимуть, роблячи значні рухи процентних ставок не просто можливістю, а й ймовірністю.