Чи є FirstService недооціненою акцією управління після стратегічної ставки фонду $8 мільйонів?

Остання діяльність інституційних гравців свідчить про те, що ринок може недооцінювати провайдера послуг з управління нерухомістю та житлових послуг. 20 січня Jacobson & Schmitt Advisors зробили значний крок, збільшивши свою частку у FirstService (NASDAQ:FSV) шляхом придбання 49 829 додаткових акцій на суму приблизно 8,11 мільйонів доларів. Це рішення піднімає цікаве питання: з урахуванням добре налагодженої управлінської компанії з міцною фундаментальною базою, чому ринок залишив її поза увагою?

Віра фонду у перспективи

Jacobson & Schmitt Advisors суттєво збільшили свою позицію у FirstService, тепер володіючи 144 994 акціями на суму 22,55 мільйонів доларів станом на 31 грудня. Згідно з поданнями SEC, оприлюдненими 20 січня, вартість позиції на кінець кварталу зросла на 4,42 мільйони доларів, що відображає як новий набір акцій, так і рух цін. Це одна з найбільших інвестицій фонду — тепер FirstService становить 3,8% його звітного портфеля акцій у США на суму 593,94 мільйони доларів.

Рішення збільшити експозицію свідчить про інституційний довір до напрямку розвитку компанії, навіть попри скептицизм ширшого ринку. Акції знизилися на 11,3% за останні 12 місяців і поступаються індексу S&P 500 приблизно на 25 відсоткових пунктів, створюючи потенційний розрив у оцінці, що привернуло увагу цього досвідченого інвестора.

Розуміння бізнесу: чому важливі управлінські акції

FirstService працює як провайдер провідних рішень з управління нерухомістю в Північній Америці, поєднуючи постійні доходи з франчайзинговими сервісами під брендами. Компанія ділить операції на два доповнювальні сегменти:

FirstService Residential генерує стабільний дохід через довгострокові контракти з управління нерухомістю, що обслуговують житлові спільноти та асоціації власників житла, доповнені додатковими послугами.

FirstService Brands керує та франчайзить спеціалізовані послуги — включаючи Paul Davis Restoration, CertaPro Painters та California Closets — розширюючи присутність компанії у сферах відновлення, малярних робіт та зберігання.

Ця двосегментна структура саме те, що робить FirstService привабливим як управлінську акцію: вона поєднує передбачуваність постійних контрактів з можливостями зростання через розширення франшиз та диверсифікацію послуг.

Фундаментальна перспектива: стабільність у нестабільні часи

Привабливість цієї управлінської акції полягає у її стійкості. Результати третього кварталу, оприлюднені перед покупкою фонду, продемонстрували стабільне виконання обох сегментів. Доходи зросли на 4% у порівнянні з минулим роком до 1,45 мільярда доларів, а скоригований EBITDA збільшився на 3% до 164,8 мільйона доларів. Скоригований прибуток на акцію склав 1,76 долара, що на 8% більше — це свідчить про дисципліновану діяльність, незважаючи на погодні катаклізми та нерівномірну роботу сегменту Brands.

Особливо вразив Residential-сегмент, який показав 8% зростання доходів і розширення маржі завдяки новим контрактам та покращенню ефективності праці. Ця динаміка підкреслює, чому інвестори вважають FirstService надійною управлінською акцією: бізнес-модель орієнтована на стабільне генерування готівки, а рівень боргу знижується, а капіталомісткість залишається низькою.

Станом на 20 січня FirstService торгується за ціною 160,92 долара, що дає ринкову капіталізацію 7,36 мільярдів доларів при доходах за останні 12 місяців у 5,48 мільярдів доларів і чистому доході 138,55 мільйонів доларів.

Скептицизм ринку проти операційної реальності

Розрив між динамікою акцій і операційними результатами помітний. Хоча акції відставали за останній рік, фундаментальні показники компанії не погіршилися суттєво. Управлінські акції продовжують отримувати вигоду від тих самих структурних переваг, що привернули Jacobson & Schmitt Advisors: низькі капітальні вимоги, видимість постійних доходів і доступ до важливих послуг з управління нерухомістю, які залишаються затребуваними незалежно від економічних циклів.

Попит на управління нерухомістю, на відміну від дискреційних споживчих послуг, безпосередньо пов’язаний із потребою у постійному обслуговуванні житлових і комерційних об’єктів. Ця реальність робить управлінські акції FirstService противагою більш циклічним активам у диверсифікованому портфелі.

Що далі

FirstService запланувала оприлюднити результати за четвертий квартал 2025 року 4 лютого 2026 року. Це оголошення може дати новий погляд на те, чи стане збільшення частки фонду проривом або ж просто обережним довгостроковим позиціонуванням перед потенційним перерозподілом мультиплікаторів.

Для інвесторів, які оцінюють управлінські акції у секторі житлових послуг, рух Jacobson & Schmitt Advisors і стабільність базового бізнесу FirstService свідчать про те, що ринок, можливо, справді недооцінює цінність. Інституція не інвестувала 8 мільйонів доларів на порожньому місці — вона виявила оператора управління нерухомістю, який торгується з потенційною знижкою до своєї довговічності та перспектив зростання.