Як стратегія статку в 12,7 мільярдів доларів Білла Аткінсона зосереджує інвестиції лише в 11 акцій

Коли аналізуєш, як ультра-багаті інвестори, такі як Білл Актман, зростили свій чистий капітал, відповідь часто полягає не лише у окремих виборах акцій, а у обґрунтованій інвестиційній філософії. З чистим капіталом близько 9 мільярдів доларів, Актман керує Pershing Square Capital Management із портфельним підходом, який порушує традиційні уявлення про диверсифікацію. Його фонд на 12,7 мільярдів доларів повністю інвестований у всього 11 акцій — концентрована ставка, що відображає непохитну впевненість у обраній групі компаній.

Такий рівень концентрації портфеля викликає одразу питання щодо толерантності до ризику та інвестиційної дисципліни. Однак для Білла Актмана та його інвесторів ця сфокусована стратегія є проявом впевненості, а не безрозсудності. У портфелі видно чіткі інвестиційні теми: експозиція у споживчому секторі через операторів ресторанів і готельного бізнесу, нерухомість, транспортну інфраструктуру та все більше — технологічно орієнтовані історії зростання.

Теза Актмана: Чому мільярдер-інвестор обирає концентровані ставки

Філософія таких концентрованих володінь базується на глибокій переконаності, що справжнє створення багатства приходить із глибокою впевненістю. Замість розподілу капіталу між сотнями позицій заради показників диверсифікації, Актман інвестує лише у ті бізнеси, які він справді розуміє і в яких вірить, що вони зможуть примножити багатство протягом десятиліть.

Цей підхід проявляється у кількох секторах його портфеля. Дві компанії у сфері ресторанів займають значні позиції: Chipotle Mexican Grill із понад 3200 локаціями в Північній Америці та Європі, та Restaurant Brands International, яка керує Burger King, Tim Hortons, Popeye’s і Firehouse Subs. Обидві — високоволатильні ставки на споживчі витрати, але Актман вважає їх здатними мати сталу конкурентну перевагу та привабливу економіку одиниці.

Аналогічно, його інвестиції у готельний сектор — Hilton Worldwide із портфелем із 24 брендів і позиція у Nike, що має циклічний споживчий профіль — свідчать про комфорт із експозицією у споживчому секторі під час сприятливих економічних умов. Включення Howard Hughes Holdings і його спін-оффу Seaport Entertainment Group вказує на довгострокову віру у нерухомість, тоді як позиції у Brookfield Corp., Canadian Pacific Kansas City і Hertz Global Holdings забезпечують інфраструктурну та транспортну експозицію.

Портфель переконань: 11 основних володінь, що визначають стратегію

Розуміння стратегії Білла Актмана щодо чистого капіталу вимагає аналізу того, що становить приблизно 30% його найбільших позицій. Саме Brookfield Corp. становить близько 15,8% капіталу Pershing Square, що свідчить про його впевненість у бізнес-моделі диверсифікованого активного менеджера. Його приблизно 1 мільярд доларів у Canadian Pacific Kansas City відображає віру у залізничний транспортний сценарій, тоді як недавнє відкриття позиції у Hertz Global Holdings свідчить про те, що Актман бачить можливості у сегментах, які ігноруються.

Проте ці володіння, хоч і диверсифіковані за секторами, поступаються за значущістю тому, що справді домінує у структурі фонду: технологічна експозиція через одну компанію.

Коронаційна коштовність: чому Alphabet домінує у володіннях Актмана

Alphabet, материнська компанія Google, є беззаперечним ядром портфеля Pershing Square. Позиція Актмана складається з 3,99 мільйонів акцій класу A і 7,55 мільйонів акцій класу C, що разом становить приблизно 17,3% усього фонду. Це робить Alphabet найважливішою позицією з переконання для одного з найуспішніших інвесторів Америки.

Обсяг цієї інвестиції відображає переконання Білла Актмана, що Alphabet має унікальні характеристики, недоступні в інших його портфелях. Компанія працює з так званою фінансовою фортецею: у першому кварталі 2025 року дохід зріс на 12% у порівнянні з попереднім роком до 90,2 мільярдів доларів, а чистий прибуток — на 50% до понад 35,5 мільярдів доларів. На 31 березня 2025 року компанія має готівкові та еквівалентні активи понад 95 мільярдів доларів.

Однак, окрім фінансової сили, тут є справжній потенціал зростання. Попри прогнози, що генеративний ШІ з’їсть частку доходів від пошуку, бізнес пошуку Alphabet продовжує зростати. Інтеграція AI Overviews у Google Search парадоксально зміцнює залучення користувачів, а не роз’єднує його, перетворюючи очікувану загрозу на конкурентну перевагу.

Двигун зростання Alphabet: AI, хмарні обчислення та автономне майбутнє

Реальна історія зростання Alphabet виходить далеко за межі стабілізації пошуку. Google Cloud став найшвидше зростаючим провайдером хмарної інфраструктури, і бізнес швидко зростає у прибутковості. Операційна маржа зросла з 9,4% у Q1 2024 до 17,8% у Q1 2025 — трансформація, що свідчить про покращення економіки одиниці та цінності для клієнтів.

Можливо, найцікавіше — Waymo, дочірня компанія Alphabet у сфері автономного водіння, працює на ринку роботаксі, зберігаючи “можливість майбутнього” щодо особистого володіння автомобілями, як зазначив CEO Сундар Пічаї. Це створює кілька сценаріїв реалізації цінності, чи то через комерційні флотилії роботаксі, чи через кінцеві споживчі застосування.

Юридичні виклики: вирішення регуляторних проблем Alphabet

Інвестиційна теза була б неповною без врахування суттєвих ризиків. Google вже програв два важливі антимонопольні суди: один постановив, що Google підтримує нелегальну монополію у пошуку, інший — що порушує правила у цифровій рекламній екосистемі.

Ці юридичні невдачі заслуговують серйозної уваги. Однак кілька факторів пом’якшують ризики. Процес оскарження у Google, ймовірно, триватиме роками, створюючи тривалий простір для апеляційних судів скасовувати або змінювати рішення. Навіть якщо деякі заходи будуть необхідні, конкретні вимоги залишаються невизначеними, і вони можуть бути менш руйнівними, ніж очікує ринок.

Продовження переконаності Білла Актмана у збереженні великої позиції у Alphabet, незважаючи на ці справи, свідчить про те, що він вважає регуляторні виклики керованими у порівнянні з довгостроковою цінністю компанії. Компанія вже переживала регуляторний нагляд і має ресурси для подолання юридичних складнощів.

Висновок: концентрована впевненість проти традиційної диверсифікації

Стратегія Білла Актмана з чистим капіталом у 12,7 мільярдів доларів демонструє, що концентрація портфеля, у поєднанні з ретельним аналізом і справжньою переконаністю, може приносити виняткові довгострокові результати. Його підхід — це не безрозсудність, а дисципліноване розподілення капіталу у бізнеси з конкурентними перевагами та привабливими драйверами зростання.

Для інвесторів, що оцінюють свої портфелі, позиція Актмана у Alphabet ілюструє, чому деякі володіння заслуговують на значні частки: характеристики фінансової фортеці, кілька векторів зростання і якість управління виправдовують концентрацію замість безперервної диверсифікації заради диверсифікації. Аналізуючи акції мільярдерів або створюючи особисті портфелі, теза Актмана доводить, що переконання, підкріплене дослідженнями, заслуговує на увагу поряд із традиційними принципами управління ризиками.