Оцінка акцій UPS пропонує змішану можливість на тлі операційних труднощів

United Parcel Service торгується за прогнозним співвідношенням ціна/продажі 1,03X, що позиціонує логістичного гіганта з Атланти з дисконтом щодо своїх галузевих конкурентів. Ця оцінка акцій відображає побоювання інвесторів щодо короткострокового динаміки бізнесу, а не фундаментального погіршення. Однак аналіз поточної інвестиційної справи UPS вимагає балансування між привабливим входом і постійними операційними викликами, які вимагають обережності при нових капіталовкладеннях.

Оцінкові Метрики та Конкурентна Позиція

Картина оцінки акцій UPS стає яснішою при прямому порівнянні з FedEx, його основним конкурентом. UPS має оцінку Value Score B, тоді як FedEx — вищу A. Незважаючи на цю відносну невигідність, прогнозне співвідношення P/S UPS у 1,03X дійсно свідчить про захист від зниження на поточних рівнях. Ринок присвоїв UPS нижчий мультиплікатор оцінки, що в основному зумовлено побоюваннями щодо стабільності доходів через зменшення обсягів відправлень і тиск на маржу.

Тиск на маржу виникає з кількох джерел: низькі обсяги відправлень, тривале зростання витрат і порушення, пов’язані з торгівлею. Ці фактори створили дисконтування оцінки, що приваблює інвесторів, орієнтованих на цінність, але одночасно сигналізує про короткострокову невизначеність прибутковості.

Виклики у Доходах: Обсяги та Стратегічні Зміни

UPS продовжує демонструвати несподіванки у прибутках, перевищуючи консенсус-прогнози Zacks у трьох із останніх чотирьох кварталів із середнім перевищенням на 11,2%. Незважаючи на це досягнення, компанія стикається з суттєвими перешкодами через зниження обсягів відправлень. Середньоденний обсяг у США зменшувався порівняно з попереднім роком протягом перших дев’яти місяців 2025 року і, ймовірно, залишатиметься під тиском до кінця року.

Основною причиною зниження обсягів є свідомі бізнес-рішення, а не слабкість ринку. Керівництво UPS уклало угоду з Amazon щодо зменшення обсягів доставки для гіганта електронної комерції більш ніж на 50% до червня 2026 року. Генеральний директор Карол Томе підкреслила, що Amazon не входить до числа найбільш прибуткових клієнтів UPS, тому це зменшення обсягів є стратегічним компромісом на користь якості маржі понад зростанням виручки. Прогнозується, що обсяги за підсумками Q4 2025 знизяться на 10,6% порівняно з четвертим кварталом 2024 року, що відображає період адаптації.

Міжнародний Сегмент під Структурним Тиском

Міжнародний підрозділ стикається з зростаючими викликами через глобальне переорієнтування торгівлі. У Q3 2025 операційний прибуток міжнародного сегменту знизився на 12,8% до $691 мільйона, а операційна маржа звузилася до 14,8% з 18% у річному вимірі. Це погіршення маржі відображає фундаментальні зміни у торговій динаміці, а не операційне управління.

Обсяги торгівлі між Китаєм і США у останньому кварталі впали на 27,1%, тоді як зміни у торговій політиці спрямували вантажі до маршрутів із нижчою маржею. Ця несприятлива зміна структури змінила прибутковість міжнародних операцій. Очікується, що закінчення дії звільнення De Minimis від 29 серпня 2025 року — яке раніше дозволяло посилкам вартістю до $800 безмитно входити до США — додатково знизить обсяги торгівлі між Китаєм і США. Ці структурні торгові перешкоди, ймовірно, збережуться до 2026 року.

Капітальні Вкладення та Підвищення Впевненості у Віддачі для Акціонерів

Хоча операційний тиск домінує у новинах, програми повернення капіталу UPS демонструють довіру керівництва до довгострокового генерування грошових коштів. У 2024 році компанія отримала $6,3 мільярда вільного грошового потоку, що забезпечує достатні ресурси для стратегічних інвестицій і винагороди акціонерів.

Дивідендна Політика та Послідовність

UPS підтримує дивідендну доходність у 6,1%, що значно вище за середню галузеву — 4,1%. Компанія підвищує дивіденди щороку з моменту IPO у 1999 році, і протягом останніх п’яти років п’ять разів підвищувала їх. Ця послідовність свідчить про впевненість керівництва у сталому генеруванні грошових потоків і зменшує вразливість до волатильності порівняно з компаніями без дивідендів. Для інвесторів, орієнтованих на дохід, цей преміум у дивідендах забезпечує значний захист від зниження.

Викуп Акцій

Крім дивідендів, UPS залишається прихильним до викупу власних акцій. Рада директорів схвалила програму викупу на $5 мільярдів у 2023 році. У 2024 році компанія викупила акцій на $500 мільйонів і вже виконає ціль у $1 мільярд на 2025 рік, що демонструє збалансоване розподілення капіталу між доходами та підвищенням загальної доходності.

Стратегічні Кроки: Розширення у сфері логістики охорони здоров’я

У листопаді 2024 року UPS завершила придбання канадської компанії з ланцюга постачань Andlauer Healthcare Group за C$55,00 за акцію на суму $1,6 мільярда. Ця угода зміцнює позиції UPS у високомаржинальній сфері логістики охорони здоров’я. Спеціалізована інфраструктура холодового ланцюга та досвід Andlauer дозволяють UPS Healthcare пропонувати коротші терміни транспортування, покращену повну видимість, розширений глобальний охоплення та підвищені стандарти контролю якості. Це диверсифікація у сфері логістики охорони здоров’я створює новий напрямок зростання, менш залежний від тиску обсягів електронної комерції, що впливають на основну доставку посилок.

Динаміка Акцій Відображає Побоювання Ринку

Акції UPS за минулий рік знизилися більш ніж на 17%, поступаючись як галузі (зниження на 5,6%), так і конкуренту FedEx. Це слабке зростання відображає накопичені побоювання інвесторів щодо траєкторії обсягів, тиску на витрати та невизначеності торгової політики. Підвищений дисконтування до історичних оцінок створює очевидну можливість, але різниця може виявитися обґрунтованою, якщо обсяги не стабілізуються.

Інвестиційна Перспектива: Тримати або Чекати

Поточне оціночне середовище акцій пропонує складний випадок для різних груп інвесторів. Для існуючих акціонерів міцна дивідендна доходність, послідовні перевищення прогнозів і стратегічні придбання підтримують рекомендацію тримати. Основи компанії залишаються цілісними, незважаючи на короткострокові перешкоди, а довгострокові драйвери зростання — особливо у сфері логістики охорони здоров’я — залишаються життєздатними.

Для потенційних інвесторів, що розглядають нові позиції, привабливе дисконтування акцій сам по собі може бути недостатнім для подолання невизначеності щодо стабілізації обсягів і відновлення міжнародної маржі. Очікування більш чітких операційних ознак інверсії бізнесу були б більш обережним підходом. UPS наразі має рейтинг Zacks #3 (Тримати), що відображає цей збалансований ризик-доход. Акції слід моніторити для виявлення ознак стабілізації обсягів і ясності торгової політики перед новими капіталовкладеннями.