Як Трамп вплине на фондовий ринок? Оцінки показують попереджувальні сигнали на тлі невизначеності політики

Коли інвестори запитують, чи вплине Трамп на фондовий ринок, відповідь ускладнюється. На початку його нинішнього терміну незвичайна торговельна та економічна політика Президента спричинила прогнози про хаос на ринку. Однак індекс S&P 500 приніс приблизно 14% доходу за перший рік — краще за його 30-річну середню в 10%, хоча й поступається винятковому 23%-му зростанню 2024 року. Проте за цими позитивними цифрами ховається тривожна динаміка, яку не можна ігнорувати: екстремна невизначеність щодо майбутнього напрямку політики у поєднанні з історично високими оцінками акцій.

Звичайна тривога — що тарифи Трампа спричинять неконтрольовану інфляцію — здебільшого не справдилася. Але реальні ризики набагато тонші і потенційно більш руйнівні для довгострокової роботи фондового ринку.

Стратегія тарифів Трампа: чому прогноз інфляції не справдився

Коли адміністрація Трампа навесні 2025 року запровадила масштабний пакет тарифів “День звільнення”, провідні економісти прогнозували значний сплеск інфляції. Ініціатива передбачала мінімальний податок у 10% на більшість імпортних товарів США, з вищими ставками для окремих торговельних партнерів і категорій продукції.

Однак інфляція ніколи не зросла так, як очікували. Чому? Декілька факторів діяли разом:

Федеральний резервний банк Сан-Франциско опублікував дослідження, яке показало, що лише 11% споживчих витрат США походить із імпортних товарів. Тим часом, імпортовані проміжні ресурси становлять лише 5% виробничих витрат США. Це набагато менше, ніж передбачали скептики.

Крім того, компанії виявилися гнучкими у відповідь. Багато з них перенесли виробництво та ланцюги постачання до країн із нижчими тарифами Трампа. Інші ж поглинали витрати на тарифи самі, а не передавали їх споживачам одразу, ставлячи за мету збереження частки ринку, а не розширення маржі.

Поточні дані показують інфляцію на рівні 2.7% наприкінці 2025 року — зниження з 2.9% у річному вимірі. Деякі посадовці Федеральної резервної системи очікують, що інфляція підніметься до 3% у 2026 році, оскільки бізнеси поступово передаватимуть вплив тарифів споживачам, перед тим як повернутися до цілі 2% у 2027 році.

Реальна проблема: політична невизначеність паралізує бізнес-планування

Ось що справді турбує інвесторів: непередбачуваність підходу Трампа до тарифів і торгівлі. На відміну від традиційної податкової політики США, яка реалізується через Конгрес і відповідні агентства, ці тарифи були запроваджені довільно, без інституційних перевірок або послідовних рамок. Це створює правову і політичну вразливість — немає гарантії, що вони залишаться після нинішньої адміністрації.

Американські компанії стикаються з справжнім дилемою. Без ясності щодо того, чи тарифи залишаться, зростуть і розширяться, або з часом зникнуть, керівництво компаній має обмежені стимули інвестувати значні кошти у внутрішнє виробництво для заміни дорогих імпортів. Також не має сенсу будувати виробничі потужності в закордонних ринках, які раптово можуть опинитися під новими тарифами.

Ця політична невизначеність не лише обмежує торгівлю — вона пригнічує капітальні інвестиції та довгострокове бізнес-планування, що зрештою впливає на перспективи економічного зростання і цін на фондовому ринку.

Ситуація погіршується, коли Трамп погрожує додатковими тарифами проти європейських країн через нерелевантні геополітичні конфлікти, наприклад, його пропозицію анексії Гренландії. Така гра на межі ризику спричиняє відповідь у вигляді реталій, зокрема проти американських технологічних компаній — сектору, що становить значну частку поточних ринкових прибутків.

Оцінки акцій досягли рівнів, яких не бачили з часів дот-ком бульб

Але є ще один аспект цієї історії, менш безпосередньо пов’язаний із Трампом, але критично важливий: сам фондовий ринок здається переоціненим за історичними мірками.

Циклічно скориговане співвідношення ціни до прибутку (CAPE) наразі становить 40.8 — найвищий рівень з початку 2000-х, з часів дот-ком бульб. Ця метрика ділить поточні ціни S&P 500 на інфляційно скоригований середній прибуток за останнє десятиліття, згладжуючи шум бізнес-циклів і показуючи, чи акції розумно оцінені, справедливо або вже розтягнуті.

При рівні 40.8 акції однозначно перебільшені. Історично, співвідношення CAPE вище 30 сигналізує про підвищений ризик. Рівні близько 40 передують значним корекціям ринку.

Інвестиції в ШІ: невидима рука, яка запобігає кризі

Що наразі підтримує фондовий ринок попри ці тривожні сигнали? Витрати, пов’язані з інфраструктурою штучного інтелекту. Бурхливий темп будівництва дата-центрів, розширення виробництва чипів і розробки програмного забезпечення для ШІ створили інвестиційний бум, який фактично маскує внутрішню економічну слабкість і невизначеність у інших сферах.

Якщо цикл капіталовкладень у ШІ суттєво сповільниться у 2026 році — і зростає питання, чи таке витрачання є сталим або навіть економічно раціональним — ринок зіштовхнеться з кризою. Інвестори будуть змушені усвідомити, як тарифи Трампа і політична невизначеність уже стримують економічне зростання США під поверхнею.

Що це означає для інвесторів у майбутньому

Результат роботи фондового ринку за часів Трампа спростував початкові очікування. Доходи були пристойними, а не руйнівними. Але сильні заголовки приховують ринок, що дедалі більше залежить від капіталомісткості окремого сектору і стає все більш вразливим до політичних шоків.

Для тих, хто цікавиться, як Трамп вплине на фондовий ринок у наступному році, відповідь залежить від трьох взаємопов’язаних факторів:

По-перше, чи збережеться поточний імпульс інвестицій у ШІ, або скептицизм і бюджетні обмеження змусять його зменшитися?

По-друге, чи стабілізуються торговельні політики Трампа і отримають правову/політичну визначеність, або залишаться джерелом безкінечної паралізованості бізнес-планування?

По-третє, за нинішніх оцінок, скільки поганих новин фондовий ринок реально зможе сприйняти, перш ніж знадобляться корекції?

Інвесторам слід діяти обережно. Історія свідчить, що коли співвідношення CAPE досягає рівнів, яких не бачили понад 20 років, і коли політична невизначеність досягає такої інтенсивності, терпіння і вибірковість — а не агресивна участь у ринку — зазвичай дають кращі довгострокові результати.