Прогноз Майкла Баррі: чому Tesla може приєднатися до його зростаючого списку коротких позицій у сфері ШІ

Коли Майкл Баррі передбачив кризу на ринку нерухомості 2008 року, мало хто йому повірив. Два десятиліття потому інвестори уважніше стежать за кожним його ринковим прогнозом, адже легендарний керівник хедж-фонду знову робить ставку на майбутнє. Його остання прогноза зосереджена на акціях штучного інтелекту — і Tesla може стати наступною ціллю його уваги.

Останні документи свідчать, що Баррі відкрив короткі позиції проти Nvidia та Palantir Technologies, що сигналізує про серйозні занепокоєння щодо буму штучного інтелекту. Але його найпровокаційніший коментар прозвучав у його новоствореному розсиланні на Substack, де він назвав Tesla «безглуздо переоціненою». Ця прогноза може стати передвісником ще однієї великої короткої позиції.

Послужний список, що надає ваги прогнозу Майкла Баррі

Ім’я Майкла Баррі стало синонімом контрінвестицій після подій, описаних у книзі Майкла Льюїса The Big Short. Керівник хедж-фонду був одним із небагатьох, хто побачив уразливості фінансової системи ще до того, як розгорівся криза субстандартної іпотеки. Його здатність виявляти ринкові бульбашки вже майже два десятиліття змушує інвесторів і критиків уважно слідкувати за кожним його кроком.

Нещодавно Баррі скасував реєстрацію свого хедж-фонду Scion Asset Management і запустив платну розсилку на платформі Substack. Цей крок важливий, оскільки зареєстровані інвестиційні радники піддаються суворому контролю SEC щодо своїх публічних заяв. Працюючи незалежно, Баррі отримав більше свободи для поширення свого нефільтрованого аналізу — і його перші пости демонструють глибоко скептичний погляд на інвестиційний ландшафт штучного інтелекту.

Прогноза Майкла Баррі: акції штучного інтелекту у небезпеці

Основна тривога Баррі щодо сектору AI полягає у завищених оцінках, що віддалені від економічної реальності. Розглянемо коефіцієнт Shiller CAPE для S&P 500 — метрику, яка визначає, чи переоцінений ширший ринок. Поточне значення 40 наближається до рівнів, які спостерігалися під час дот-ком бульбашки наприкінці 1990-х, перед її різким обвалом.

Серед акцій AI найбільш яскраво його занепокоєння виявляє Palantir Technologies. Компанія торгується за співвідношенням ціна/продажі 113 і має мультиплікатор ціна/прибуток 403 — цифри, що викликають сумніви щодо будь-якої бізнес-моделі. Такі оцінки свідчать про те, що інвестори закладають десятиліття ідеального виконання та нереалістичних темпів зростання.

Що стосується Nvidia, критика Баррі глибша. Він виявив значний розрив у бухгалтерському обліку: хоча GPU Nvidia зазвичай стають застарілими протягом 18–24 місяців, найбільші клієнти компанії (відомі як гіперскалери — провайдери хмарної інфраструктури) амортизують це обладнання протягом п’яти-шести років. Цей часовий розрив може означати, що технологічні компанії штучно завищують свої прибутки, розподіляючи витрати на довший період, ніж це обґрунтовано.

Чому Tesla входить у прогноз Майкла Баррі

Tesla є прикладом ще однієї категорії переоцінки. Співвідношення ціна/продажі виробника електромобілів становить 16 — надзвичайно високо для капіталомісткого автопідприємства. Ще гірше, що мультиплікатор P/E Tesla продовжує зростати, навіть коли зростання доходів компанії сповільнюється, а прибутковість падає.

Причина високої оцінки Tesla проста: ентузіазм інвесторів щодо спекулятивних технологій. Роботаксі Елон Маска та гуманоїдний робот Optimus потенційно відкривають ринки на трильйони доларів. Однак обидва проекти залишаються дуже експериментальними. Вони ще не вийшли на комерційний рівень, і сьогодні вони не мають суттєвого впливу на фінансові результати Tesla.

Проте ринок оцінює Tesla так, ніби ці прориви вже відбулися. Цей розрив між обіцянками і реальністю точно відповідає моделі прогнозу Майкла Баррі — шаблону, який він бачить повторюваним у переоцінених акціях AI.

Чи йде цей прогноз у правильному напрямку?

За традиційними показниками оцінки, занепокоєння Баррі має підстави. Історично, коли активи торгуються за екстремальними мультиплікаторами, що віддалені від поточних грошових потоків, рано чи пізно настає корекція. Крах дот-комів, бульбашка на ринку нерухомості та безліч інших ринкових епізодів підтверджують цю закономірність.

Однак критики зауважують, що теза Баррі щодо Nvidia ігнорує важливу деталь: безперервний цикл оновлення продуктів створює справжній попит на нові чіпи, що потенційно виправдовує довгострокову довіру клієнтів до інфраструктурних інвестицій. Великі аудиторські фірми перевіряють ці компанії, а їхні фінансові команди мають глибоку експертизу у правильних методах амортизації.

Прогноз щодо Tesla може мати більше переконливості. Основний бізнес компанії — продаж автомобілів — залишається під тиском, тоді як технології, що лежать в основі її оцінки, ще роками віддалені від комерційної життєздатності.

Що далі?

Прогноз Майкла Баррі щодо слабкості акцій AI і переоцінки Tesla — це свідомий контрінвестиційний крок проти панівного ентузіазму на ринку. Чи виявиться цей прогноз пророчим чи передчасним, стане ясно протягом найближчих кількох років, коли інвестиції в AI або принесуть обіцяний дохід, або розчарують через спекулятивний надлишок.

Для інвесторів, які слідкують за останніми діями Майкла Баррі, вже з’явився один чіткий сигнал: легендарний короткий продавець вважає, що цей момент нагадує попередні бульбашки. Історія радить уважно стежити за його наступними кроками.