Коли страх і жадібність зливаються: розуміння психологічних крайнощів ринку та що буде далі

Настрій ринку досяг критичної точки. Індекс страху та жадібності CNN— психологічний барометр, що вимірює емоції інвесторів за допомогою семи різних ринкових індикаторів— упав до безпрецедентних мінімумів у 2025 році, сигналізуючи про рівень песимізму, якого не спостерігалося з часів краху ринку через COVID-19 у березні 2020 року. Спочатку індекс знизився до показника всього 3, а потім незначно відновився до 8, але ці значення відображають глибоку зміну у сприйнятті ризику та можливостей у глобальних фінансових ринках.

Розуміння того, що спричиняє ці крайності між страхом і жадібністю, і як їх інтерпретувати, стало необхідним для кожного, хто орієнтується у сучасному волатильному інвестиційному середовищі.

Наука за страхом і жадібністю: як ринки вимірюють емоції

Індекс страху та жадібності CNN базується на досить простій схемі: шкала від 0 до 100, де значення нижче 45 вказують на страх, вище 55— на жадібність, а проміжок між ними— на нейтральний настрій. Значення нижче 25 позначають «екстремальний страх»— територію, де капітуляція поєднується з панічним продажем— тоді як значення понад 75— «екстремальну жадібність», коли панує ейфорія та спекуляція.

Що робить цей індекс цінним, — це не суб’єктивна думка, а математика. Індекс синтезує сім кількісних ринкових індикаторів, кожен з яких відображає різний аспект психології інвесторів:

• Моментум цін акцій: порівнює поточний рівень S&P 500 із його 125-денним ковзним середнім, показуючи, чи ринок прискорюється вгору або втрачає динаміку
• Сила цін акцій: підраховує кількість компаній, що досягли 52-тижневих максимумів і мінімумів, демонструючи широту бичачої впевненості
• Тенденції обсягу торгів: аналізує, чи переважають обсяги зростаючих або падаючих акцій, що вказує на впевненість покупців або продавців
• Позиціонування на ринку опціонів: аналізує співвідношення між ведмежими (пут) і бичачими (колл) опціонами, показуючи, що хеджують досвідчені трейдери
• Розрив доходності високовіддаючих облігацій: вимірює різницю між доходністю «сміттєвих» облігацій та безпечних інвестиційних боргів— коли інвестори тікають від ризику, цей розрив значно зростає
• Волатильність ринку (VIX): слідкує за індексом волатильності CBOE, часто називається «індексом страху», який зазвичай зростає під час невизначеності
• Потоки активів у безпечні активи: порівнює показники акцій із державними облігаціями, показуючи, чи інвестори повертаються до безпеки

Коли ці сім індикаторів разом зжимаються у зону екстремального страху, це сигналізує про щось глибше: поширену віру в те, що ризики зниження переважають можливості зростання.

Що спричинило обвал 2025 року: торгові війни та геополітична напруга

Негайним каталізатором для останнього показника екстремального страху стала невизначеність у торговій політиці та ескалація напруги між великими державами. Введені адміністрацією Трампа мита США спричинили ланцюгову реакцію: 90-денний мораторій для більшості торгових партнерів дав тимчасове полегшення, але внутрішня невизначеність щодо тривалості цього режиму підсилювала тривогу. Тим часом, напруженість у торгівлі між США та Китаєм різко зросла: мита США на китайські товари сягнули 145 відсотків, тоді як Китай відповів митами у 84 відсотки на американські імпорти.

Реакція ринку була швидкою і суворою. Американські фондові ринки зазнали різких падінь, оскільки трейдери переоцінювали ланцюги постачань, прибутковість корпорацій і ймовірність рецесії, викликаної фрагментацією торгівлі. Це не була абстрактна економічна теорія— це була негайна арифметика того, як мита зменшують мультиплікатори прибутковості і підвищують ймовірність рецесії.

Історичні відлуння: коли екстремальний страх вже був

Поточний показник екстремального страху не перший раз за останні роки, коли ринки наближалися до рівнів капітуляції. Два помітних випадки дають освітлювальний контекст:

Серпень 2024: розгортання Yen Carry Trade: коли японський центральний банк несподівано підвищив ставки на початку серпня 2024 року, наслідки поширилися по всьому світу. Японські інвестори почали розгортати Yen Carry Trades— стратегію, коли позики у слабкому йені використовуються для інвестування у більш дохідні активи— що викликало примусове продаж активів по всьому світу. Індекс Nikkei 225 впав на 12 відсотків за один день, що стало тривожним сигналом про стрес ліквідності. S&P 500 знизився більш ніж на 4 відсотки, викликаючи питання, чи це локальний шок, чи пролог до ширшого економічного сповільнення. Міжнародний валютний фонд попередив, що така волатильність може передвіщати тривалу нестабільність. Однак за кілька тижнів ринки знайшли опору, оскільки центральні банки заявили, що не будуть агресивно підвищувати ставки.

Грудень 2024: несподіваний жорсткий тон ФРС: коли Федеральна резервна система США у середині грудня натякнула, що ставки ймовірно залишаться високими довше, ніж очікували ринки, страх миттєво повернувся. Долар США підскочив до двохрічних максимумів, руйнуючи ринки нових і emerging markets та товарів. Біткоїн і інші активи ризику зазнали втрат: Біткоїн знизився більш ніж на 15 відсотків за тиждень. Індекс Dow Jones Industrial Average впав більш ніж на 1200 пунктів, оскільки інвестори переоцінювали час зниження ставок у 2025 році.

Обидва епізоди показують: екстремальний страх часто передує різким відновленням, але не завжди. Іноді страх є початком тривалих спадних трендів, коли паніка поступається місцем повільній консолідації перед відновленням. Відрізнити ці сценарії у реальному часі— одна з найскладніших задач інвестування.

Найнадійніший сигнал з’являється, коли індекс страху та жадібності піднімається вище 25— що свідчить про зменшення страху до рівня обережності— або одразу вище 55, коли починає домінувати жадібність. До тих пір інвестори працюють у невизначеній зоні, де історичні закономірності дають орієнтири, але не гарантії.

Що слід моніторити під час екстремального страху

Замість намагання точно визначити час входу або виходу з ринку на основі одного індикатора, досвідчені інвестори слідкують за комплексом факторів:

Економічні фундаментальні показники: звіти з працевлаштування, траєкторії інфляції та зростання ВВП залишаються основою довгострокової оцінки. Тимчасові коливання настроїв мають менше значення, ніж реальна економічна ситуація.

Політика центральних банків: рішення ФРС щодо ставок продовжують формувати оцінки активів і ризиковий апетит. Ясність у політичному курсі може швидко змінити настрій з екстремального страху на нормалізацію.

Стійкість корпоративних прибутків: компанії, що демонструють сильні результати попри макроекономічні виклики, сигналізують, що фундаментальні показники не погіршилися так сильно, як здається. Навпаки, слабкі прибутки підтверджують песимізм.

Геополітичні події: торгові суперечки, військові напруженості та політичні сюрпризи можуть швидко змінити настрій, посилюючи або зменшуючи страх залежно від розвитку подій.

Індекс страху та жадібності CNN найкраще використовувати не як передбачувальний інструмент для майбутніх доходів, а як миттєве знімання емоційного стану. Мудрі інвестори застосовують його у поєднанні з фундаментальним аналізом, технічними моделями та дисципліною управління ризиками. Екстремальний страх іноді справді відкриває можливості— але лише для тих, хто підготувався заздалегідь і зберігав переконання під час паніки. Для інших це лише нагадування, що волатильність і невизначеність визначають ринки, і підготовка важливіша за передбачення.

Чи стане поточне значення екстремального страху тимчасовою панікою або початком глибшої корекції— у реальному часі важко визначити. Єдине, що можна сказати напевно: найближчі місяці випробують здатність інвесторів відділяти емоції від розуму.