Прогноз Intuitive Surgical на 4 квартал 2025 року: аналіз майбутнього розвитку ISRG напередодні звіту за 22 лютого
Компанія Intuitive Surgical оголосила свої очікування на четвертий квартал 2025 року, прогнозуючи зростання продажів і подальше розширення ринку.
### Основні пункти прогнозу
- Збільшення обсягів продажів роботизованих систем
- Поліпшення фінансових показників
- Нові інноваційні розробки та оновлення існуючих продуктів
Це дозволить компанії зміцнити свої позиції на ринку медичного обладнання та забезпечити високий рівень обслуговування пацієнтів.
Для отримання додаткової інформації відвідайте [офіційний сайт компанії](https://www.intuitive.com).

Intuitive Surgical (ISRG) оприлюднить фінансові результати за четвертий квартал 2025 року 22 лютого, що стане важливим моментом для лідера у галузі хірургічної робототехніки. Інвестиційна спільнота уважно стежить за цим, а консенсус-прогнози Zacks вказують на дохід у розмірі 2,87 мільярда доларів та прибуток на акцію у розмірі 2,25 долара за квартал. Заглядаючи у повнорічні оцінки, орієнтовний прибуток на акцію становить 8,65 долара за 2025 рік і 9,61 долара за 2026 рік — цифри, які залишаються стабільними протягом останнього місяця, що свідчить про широкий консенсус аналітиків.

Попередні дані, вже оприлюднені, малюють цікаву картину: 18% зростання процедур у світі, на 4% вищі показники використання системи da Vinci та 532 встановлені системи (з них 303 — флагманська модель da Vinci 5). Доходи за четвертий квартал склали приблизно 2,87 мільярда доларів, що становить 19% зростання порівняно з минулим роком. Однак, незважаючи на ці сильні показники, залишається одне важливе питання: чи перевищить ISRG очікування прибутку, чи вже ринок врахував цю силу у своїх оцінках?

Очікування щодо прибутку та консенсус Zacks

ISRG має вражаючу історію перевищення очікувань аналітиків. У найостаннішому кварталі компанія показала сюрприз у прибутку на рівні 20,6%, що є четвертим поспіль кварталом з перевищеннями з середнім показником 16,34%. Ця послідовність принесла компанії рейтинг Zacks #2 (Купувати), що є позитивним сигналом для інвесторів, орієнтованих на зростання.

Однак модель Zacks дає більш обережний прогноз на цей квартал. З показником Earnings ESP (Прогноз сюрпризу прибутку) 0,00%, поєднання нейтральної передбачуваної сили та рейтингу #2 свідчить про те, що перевищення прибутку далеко не гарантоване. Це різко контрастує з історичними показниками компанії і піднімає питання щодо мультиплікаторів оцінки та стабільності маржі.

Для порівняння, конкуренти оприлюднюють свої результати у найближчі тижні. Thermo Fisher Scientific (TMO) і Boston Scientific (BSX) показали сюрпризи у прибутку відповідно 5,27% і 5,63% у своїх останніх кварталах — значно нижчі, ніж подвійні цифри перевищення у ISRG.

Зростання процедур і da Vinci 5: рушійна сила зростання

18% світового зростання процедур підкреслює прискорене впровадження хірургічних платформ Intuitive Surgical на глобальному рівні. Це розширення стимулюється запуском da Vinci 5, останньої генерації системи компанії, яка набирає популярності у США та демонструє обнадійливі результати у поетапних впровадженнях у Європі та Японії.

Встановлення 303 систем da Vinci 5 за квартал — це не лише продажі одиниць, а й стратегічний зсув у напрямку більш дорогої техніки. Очікується, що ці впровадження підвищать середню ціну продажу (ASP) систем da Vinci до приблизно 1,6 мільйона доларів або вище, порівняно з історичними рівнями. Зростання використання систем на 4% відображає як проникнення нових технологій, так і зростаючу довіру клінічних фахівців до робототехніки.

Варто зазначити, що зростання процедур стимулюється не лише ринковим розширенням. Перехід до більш просунутих інструментів da Vinci 5 підтримує рівень доходу за процедуру приблизно у 1 800 доларів у основному сегменті I&A (інструменти та аксесуари), що є важливим показником цінової політики компанії. Для платформи Ion дохід за процедуру залишився стабільним на рівні близько 2 200 доларів.

Аналіз сегментів: прибутковість і зростання

Інструменти та аксесуари: прибуткова основа

Сегмент I&A є стабільним джерелом доходу для Intuitive Surgical. У четвертому кварталі дохід у цьому сегменті зріс на 17%, що трохи поступається 18% зростанню процедур — потенційний сигнал про зростаючий тиск на ціни. Це особливо актуально в Китаї, де керівництво явно зазначає про постійний тиск на витрати. Крім того, стратегічний перехід компанії до амбулаторних хірургічних центрів (ASC) у США може додатково знизити ціноутворення, оскільки тарифи на реімбурсацію у таких центрах суттєво нижчі, ніж у госпіталях.

Незважаючи на ці виклики, зростання використання у США та міжнародне розширення частково компенсують цінові труднощі.

Системи: хвиля da Vinci 5

Впровадження систем залишається сильним — за квартал було розгорнуто 532 системи da Vinci по всьому світу. Домінування da Vinci 5 у загальній кількості впроваджень підкреслює високий попит і ранній успіх нової платформи. Однак конкуренція з боку місцевих постачальників у Китаї та макроекономічні обмеження бюджету в Європі та Японії справді обмежують зростання.

Ринки, керовані дистриб’юторами, у свою чергу, зберегли досить сильний темп з третього кварталу, і цю тенденцію, ймовірно, зберегли й у Q4.

Послуги: поступове розширення через цифрову інтеграцію

Сегмент послуг отримує вигоду від підвищення рівня використання та зростаючого впровадження цифрової екосистеми Intuitive Surgical, включаючи можливості телеприсутності та аналітику на основі штучного інтелекту. Інтеграція машинного навчання у клінічні процеси починає створювати довгострокову прив’язаність клієнтів, хоча зростання доходів у цьому сегменті залишається помірним порівняно з процедурами та інструментами.

Виклики оцінки вартості попри сильні фундаментальні показники

Оцінка ISRG має змішаний характер. За останні шість місяців акції зросли на 3,6%, поступаючись більш широкому сектору з доходом 12,2% і значно відстаючи від зростання Thermo Fisher Scientific у 52,8%. Boston Scientific за цей самий період знизився на 15,2%.

За поточних рівнів компанія має прогнозний мультиплікатор P/E на 12 місяців у розмірі 55,21X, що є значною премією до середнього по галузі — 30,02X. Хоча цей показник знизився з п’ятирічного максимуму 71,50X, він залишається високим у порівнянні з п’ятирічним мінімумом 41,90X. Оцінка компанії за показником Value — D, що відображає сприйняття ринком високої ціни.

Історично ISRG торгувалася з премією до галузевих колег, що є ознакою її високого зростання. Питання в тому, чи виправдані нинішні мультиплікатори з урахуванням середньострокових перспектив компанії, або ринок вже врахував потенціал зростання процедур і впровадження da Vinci 5.

Макроекономічні виклики та географічний тиск

Декілька короткострокових факторів створюють тиск на інвестиційну ідею. Тарифні мита, введені щодо виробництва у США, створюють значний негативний вплив, і керівництво оцінює його у 70 базисних пунктів на маржу 2025 року. Оскільки виробничі потужності компанії зосереджені у США та Мексиці, внутрішні операції частково захищені від тарифних ризиків, хоча імпортовані компоненти піддаються тиску.

Геополітична невизначеність ускладнює ці питання, потенційно знижуючи настрої на глобальному ринку та уповільнюючи міжнародне впровадження систем. Крім того, невизначеність щодо покриття Medicaid у США створює політичний ризик, що може вплинути на обсяг процедур у певних демографічних сегментах.

Бариатричні процедури, які раніше були джерелом доходу, послабилися, а проникнення на ринок у Китаї стикається з постійними труднощами, незважаючи на довгострокову стратегію компанії щодо регіону.

Рекомендація щодо інвестицій: підхід «почекаємо і подивимося»

Фундаментальні підвалини Intuitive Surgical залишаються цілком обґрунтованими. Зростання процедур, прискорення впровадження da Vinci 5 і розширення рівня використання є справжніми драйверами зростання доходів. Рейтинг Zacks #2 і оцінка стилю компанії C вказують на помірну фундаментальну силу.

Однак кілька застережень вимагають обережного підходу. По-перше, модель Zacks не дає однозначного сигналу щодо ймовірності перевищення прибутку у Q4 — що відрізняється від недавньої історії компанії. По-друге, тиск на маржу через цінову політику в Китаї, перехід до ASC і тарифні бар’єри ймовірно обмежать зростання прибутку порівняно з зростанням продажів. Оцінка EPS на 2026 рік у 11,1% значно поступається прогнозованому зростанню доходів у 12,7%, що підкреслює процес стиснення.

Для поточних акціонерів збереження позицій є цілком обґрунтованим з огляду на довгостроковий потенціал компанії. Новим інвесторам слід почекати до випуску звіту за лютий 22 і керівництва щодо прогнозів на майбутнє, перш ніж вкладати капітал. Високі мультиплікатори, хоча й відображають якість ISRG, залишають мало простору для розчарувань.

У довгостроковій перспективі стратегія компанії щодо розширення впроваджень систем поза межами США, поглиблення використання у вже існуючих клієнтських акаунтах і входження у нові хірургічні напрямки має забезпечити стабільне зростання. Однак у короткостроковій перспективі оцінка, тиск на маржу та макроекономічна невизначеність вимагають обережності. Найкращий момент для входу може настати після оголошення результатів, коли з’явиться новий огляд драйверів зростання у 2026 році.