Вибуховий ріст торгівлі опціонами з нульовим днем: чому професіонали роблять великі ставки

Фінансові ринки стали свідками вражаючого зростання популярності певного торгового інструменту, який ще кілька років тому був практично невідомий роздрібним інвесторам. Опціони з нульовим днем дії (Zero day options) перетворилися з ніші-стратегії, якою користувалися переважно досвідчені професіонали, на один із найактивніше торгованих фінансових продуктів на ринку. Це перетворення не сталося за одну ніч — воно є результатом регуляторних змін, технологічних досягнень та еволюції ринку, що зробили опціони з однаковим днем закінчення більш доступними ніж будь-коли.

Огляд опціонів з нульовим днем дії

За своєю суттю, опціони з нульовим днем дії — це контракти, що закінчуються в той самий день, коли торгуються. На відміну від традиційних опціонів, які можуть закінчуватися через тижні або місяці, 0DTE-опціони концентрують всю свою цінність у рамках однієї торгової сесії, що робить їх особливо чутливими до внутрішньоденних цінових рухів базового активу.

Залучення очевидне: трейдери, які точно передбачають, куди рухатиметься актив протягом кількох годин, можуть отримати значний прибуток. Оскільки часова деградація (time decay) працює на їхню користь при продажу цих інструментів і проти покупців, які їх тримають, механіка повністю відрізняється від стандартної торгівлі опціонами. Ефект θ-деградації — зниження вартості опціону з наближенням дати закінчення — стає домінуючою силою у ціноутворенні в останні години торгів.

Які активи можна торгувати з опціонами з нульовим днем дії?

Технічно, будь-який акційний актив, на який можна купити опціон, має доступні опціони з нульовим днем дії щонайменше один раз на місяць, коли закінчуються місячні опціони. Однак справжні можливості відкриваються з інструментами, що пропонують частіше закінчення. Індекс S&P 500 (SPX) став беззаперечним лідером у цій сфері, пропонуючи 0DTE-контракти щодня з 2022 року.

SPX домінує з вагомої причини: ліквідність. За рахунок вузьких спредів і величезного обсягу торгівлі трейдери можуть входити і виходити з позицій із мінімальними прослизаннями та витратами на виконання. На відміну від більшості окремих акцій, у яких відсутня глибина потоку ордерів для практичного використання 0DTE, — можливо, доведеться чекати заповнення або отримувати гірші ціни виконання, ніж очікувалося.

Тимчасові опціони на інші індекси та ETF забезпечують додаткові можливості, хоча зазвичай з меншим обсягом, ніж SPX. Ще один популярний інструмент — ETF SPDR S&P 500 (SPY), хоча доступність щоденного закінчення варіюється.

Опціони з нульовим днем дії проти правил традиційної денної торгівлі

Ось де регуляторна реальність стикається з торговою стратегією: відкриття і закриття контракту 0DTE у той самий день вважається денним трейдом згідно з правилами SEC. Це означає, що ваш рахунок має мати мінімальний баланс у $25 000, щоб уникнути обмежень Pattern Day Trader (PDT).

Однак існує лазівка, яка повністю змінює цю логіку. Якщо ви купуєте або продаєте 0DTE-опціон і дозволяєте йому закінчитися природним чином без закриття позиції, це не враховується як денний трейд. Угода автоматично розраховується при закінченні, обходячи правила PDT. Це має глибокі наслідки для того, як трейдери структурують свої позиції з нульовим днем дії і керують ефективністю капіталу.

Для трейдерів із меншими рахунками дозволити позиціям закінчитися означає змиритися з тим, що вони не зможуть втрутитися, якщо торгівля піде проти них — критичне обмеження, коли внутрішньоденні коливання можуть сягати сотень або тисяч доларів за кілька хвилин.

Від ніші-стратегії до масового ринку

Шлях опціонів з нульовим днем дії до визнання на ринку показує, як регуляторні рішення можуть змінювати поведінку трейдерів. У 2005 році Чиказька біржа опціонів (CBOE) запровадила щотижневі опціони, що одразу відкрили доступ до 0DTE-контрактів раз на тиждень. Пізніше CBOE додала опціони на понеділок і середу, розширюючи можливості.

Ключовий момент настав у 2022 році, коли опціони з нульовим днем дії стали доступними на SPX і основних індексах щодня — з понеділка по п’ятницю. Це рішення спричинило вибуховий ріст. За даними Goldman Sachs, обсяг торгівлі зріс неймовірно: майже половина всього обсягу торгів на SPX тепер припадає на 0DTE-операції. Це перетворення зробило внутрішньоденну торгівлю опціонами основною стратегією для інституційних інвесторів і досвідчених трейдерів.

Три основні переваги, що сприяють популярності

Швидкість і масштабованість: Опціони з нульовим днем дії дозволяють трейдерам отримувати прибуток від короткострокових рухів без нічної ризиковості. Закінчіть виграшну позицію перед закриттям ринку — і все, ви позбавлені ризику гепів або новин після закриття.

Вища ліквідність: Концентрація обсягу в SPX 0DTE-контрактах забезпечує вузькі спреди, швидке виконання і можливість торгувати великими обсягами без суттєвого впливу на ринок. Це важливо для професіоналів, що застосовують систематичні стратегії.

Тактична гнучкість: Оскільки контракти закінчуються щодня, трейдери можуть кілька разів на тиждень переглядати свою думку щодо ринку і коригувати позиції. Реакція на звіти про прибутки, економічні дані або технічні рівні стає частиною основної стратегії, а не обмежується місячним календарем закінчення.

План дій: створення стратегії з опціонами з нульовим днем дії

Зазвичай трейдери використовують два основних підходи до опціонів з нульовим днем дії. Перший — купівля для скальпінгових операцій — передбачає купівлю колів або путів у передчутті напрямкових рухів, ставлячи на швидкі цінові коливання, що принесуть прибуток до закінчення.

Більш популярний підхід — продаж опціонів з нульовим днем дії для збору премії. Логіка проста: будь-який опціон, що знаходиться поза грошима (OTM), закінчується без вартості наприкінці дня, приносячи 100% прибутку від зібраної премії. Це створює високопроцентний сценарій виграшу — але лише за умови, що базовий актив залишиться в передбаченому діапазоні.

Проблема виникає під час виконання. Ринки можуть різко коливатися за один день, особливо навколо публікацій даних. Навіть якщо опціон закінчується поза грошима і приносить прибуток, нереалізовані збитки під час торгівлі можуть сягати шокуючих рівнів. Тому активне управління — коригування позицій у міру руху ринку — є обов’язковим.

Майстерність Iron Condor: нейтральна стратегія

Iron condor — можливо, найпопулярніша стратегія з опціонами з нульовим днем дії серед професіоналів. Структура: одночасно продаж як пут-спреду, так і кол-спреду на один і той самий актив.

Ця стратегія добре працює у ринках із діапазонною динамікою, коли очікується, що актив залишатиметься в межах визначених рівнів до закінчення. Трейдер отримує прибуток, якщо актив залишається між проданими страйками — що трапляється переважно, тому стратегія має репутацію високого відсотка виграшів.

Ось математика: продати iron condor з шириною 5 пунктів (продаж страйків, розташованих на 5 пунктів один від одного) і отримати кредит — скажімо, $200. Максимальний збиток обмежений шириною спредів мінус отримана премія: $500 - $200 = $300. Максимальний прибуток — це сума премії.

Проблема — підтримка. Якщо актив раптово виходить за межі діапазону — що може статися дуже швидко у 0DTE — потрібно активно коригувати позиції, можливо, викупляючи програші або розширюючи структуру. Дозволити програшному iron condor дійти до закінчення — ризиковано і може швидко з’їсти ваш капітал.

Iron Butterfly: збір премії у нестабільних ринках

Iron butterfly — альтернатива, коли трейдери очікують стабільності цін і можливої зниження волатильності. Структура починається з продажу ATM-кола і ATM-путу одночасно — створюючи короткий стредл. Щоб обмежити збитки, трейдер купує подалі від грошів опціони — більш далекі пут і кол.

Геніальність iron butterfly у тому, що він продає найдорожчі опціони (ATM-страйки), а не дешеві OTM, що дозволяє зібрати більшу премію. Якщо волатильність падає і актив залишається близько поточних цін, ця стратегія може принести значний прибуток.

Ризикова структура схожа з iron condor: максимальний прибуток і збитки визначені при вході у позицію. Наприклад, 5-широкий iron butterfly дає ті ж самі ризик/прибуткові показники, що й аналогічний iron condor, але з більшою премією через продаж “живої” частини кривої, де ціни опціонів найвищі.

Багато трейдерів, що використовують iron butterflies з опціонами з нульовим днем дії, застосовують підхід “збір і закриття”: після отримання 25-50% премії вони закривають всю позицію, щоб зафіксувати прибуток і уникнути ризиків до закінчення.

Висновок щодо опціонів з нульовим днем дії

Опціони з нульовим днем дії — це принципово інший підхід до торгівлі опціонами, що став можливим завдяки структурним змінам у роботі ринків деривативів. Ще кілька років тому це була стратегія для елітних професіоналів, тепер вона стала доступною — хоча й не менш ризикованою — для трейдерів, здатних орієнтуватися у регуляторних нюансах і витримувати волатильність.

Статистика беззаперечна: половина обсягу торгів на SPX тепер припадає на опціони з нульовим днем дії, що свідчить про справжній зсув у функціонуванні ринків. Чи ви прагнете скальпінгу, продажу iron condors або використання iron butterflies — головна перевага залишається незмінною — можливість отримувати прибуток від короткострокових рухів активів, стиснутих у один торговий день.

Успіх у торгівлі опціонами з нульовим днем дії вимагає дисципліни, активного управління і реалістичного розуміння ризиків. Але для трейдерів із правильною стратегією, капіталом і психологічною стійкістю ці інструменти відкривають можливості, яких традиційні довгострокові опціони просто не можуть запропонувати.