国投白银LOF启示录

Національна інвестиційна компанія Silver LOF: пророцтво та уроки для інвесторів щодо майбутнього ринку срібла, його потенціалу та ризиків. Дізнайтеся про ключові фактори, що впливають на ціну срібла, та стратегії для успішних інвестицій у цей метал.

Цього разу внутрішній фонд Guotou Silver LOF дав інвесторам глибокий і жорсткий урок ризиків.

Раніше, говорячи про цей фонд, ми здебільшого підходили з точки зору арбітражу, і моя позиція завжди була чіткою: для арбітражників це справжній святковий захід, з премією 30% або навіть 50%, яка тривала майже два місяці. За п’ять-шість років арбітражної кар’єри я такого не бачив. Але для внутрішніх спекулянтів дійсно хтось заробив гроші, проте я постійно наголошував, що ризики тут дуже високі.

Вчора ввечері Net Asset Value (NAV) Guotou Silver LOF був оприлюднений і одразу впав більш ніж на 30%. Уявіть собі, хто бачив, щоб поза біржею фонд падав на 30% за один день? Зниження на 10% — це вже ліміт падіння, а 30% — майже фантастика, але це реально сталося з цим LOF. Що це означає? NAV у 3 юані миттєво зменшився до 2 юанів, а оскільки внутрішній ринок вже мав високий преміум у 50-60%, то перед лімітом падіння ціна на ринку сягала 5 юанів, а NAV залишався 2 юані, тобто ще залишалося 3 юані для зниження. Уявіть собі, яка це жахлива ситуація.

Арбітражники, які купують поза біржею, мають обмеження за сумою — 100 або 500 юанів, і не можуть купити багато, а витрати низькі. Зниження з 3 до 2 юанів — максимум 30% збитків, і сума обмежена. Але внутрішні спекулянти — зовсім інша справа: щоденний обсяг торгів становить тридцять-д Forty мільярдів юанів, і торги ведуться за T+1. Багато хто вклав свої заощадження у високий рівень — 5 юанів, і коли ціна впала до 2 юанів, збитки були неймовірними.

Ми раніше попереджали про два основних ризики: ризик зниження ціни на срібло і ризик відтоку емоцій. Тепер обидва ризики одночасно проявилися, і коливання цін ще більш вражаючі. Зниження на 30% за один день — це вже неможливо уникнути. Відтік емоцій — миттєвий, і покупці просто зникли. Не знаю, чи внутрішні інвестори заздалегідь усвідомлювали ці ризики, і якщо так — добре, але якщо вони просто увійшли в темряву, то це справжня катастрофа.

Пам’ятайте, що це зовсім не те саме, що інвестування у фізичне срібло: фізичне срібло зростає на 30%, щоб заробити 30%, і падає на 30%, щоб втратити 30%. Але у LOF-фондах існує премія або знижка, і тут приховані багато пасток. Ще раз кажу: не грайтеся з тим, що не розумієте, — гроші, зароблені на удачі, з високою ймовірністю можуть зникнути за одну ніч. Це яскраво проявляється на прикладі Guotou Silver LOF. Внутрішні спекулянти мають серйозно задуматися.

Що стосується дій фондової компанії, то вчора, коли було оприлюднено NAV, вони одразу змінили метод оцінки NAV, і саме тоді стало зрозуміло, що фонд інвестував у срібні ф’ючерси на зовнішньому ринку. Якщо ф’ючерси падають на 30%, то і фонд відповідно падає на 30%. Зараз заборонено поза біржею купувати, можна лише викупати. Після падіння NAV на 30% ті, хто купував поза біржею, застрягли у цій ситуації, а внутрішні інвестори не можуть продати — попит на ринку перевищує пропозицію. Тепер NAV вже менше 2 юанів, приблизно 1,9, і всі застрягли у цій ситуації, а частки фонду залишилися стабільними.

Деякі хочуть додатково купити, щоб зменшити середню вартість — але вибачте, зробити це вже неможливо. Раніше фонд кілька разів зупиняв торги або вводив обмеження, намагаючись створити ілюзію контролю. Але що сталося? Премія зросла до 130%, що навіть більше за попередні 50%, і паніка на внутрішньому ринку зросла, покупців майже немає. Тепер і внутрішні, і зовнішні інвестори у глухому куті: поза біржею купити не можна, а всередині — втекти не виходить.

Фондова компанія стверджує, що ці втручання спрямовані на захист інвесторів і необхідні для попередження ризиків, але з практичної точки зору ця серія дій провалилася. За десять років роботи я можу чесно сказати: не варто очікувати, що фондові компанії будуть дуже відповідальні перед інвесторами. Цей сектор — реальний, і коли частки стабілізуються, вони зможуть спокійно отримувати управлінські збори.

Для нас, інвесторів, важливо не лише звертати увагу на офіційні попередження про ризики, а й розуміти, де криються можливості, а де — пастки. Очевидно, що можливості — у арбітражників, а пастки — у високих цінах на внутрішньому ринку. Головне — усвідомлювати свої можливості і триматися своєї оцінки ситуації.

Guotou Silver LOF тепер справді популярний, і популярний він через серйозні цінові втрати спекулянтів. У мене є друг, який увійшов за 2,5 юанів, частково продав за 3 юані, а повністю — за 3,2 юані. Коли фонд піднявся до 5 юанів, він дуже пожалкував, що не заробив більше. Але тепер, коли NAV різко впав, він уже не шкодує. Це показує, що гроші, які виходять за межі вашої компетенції і які ви не повинні були заробляти, — не втрата, а навпаки — привід для радості.

Ось мої думки після аналізу NAV Guotou Silver LOF. Ділюся з вами для ознайомлення. У майбутньому я обов’язково повідомлю про нові можливості або ризики.