Останнє попередження! Три основні протоколи екосистеми $ETH колективно переходять на новий рівень, запуск "інституційної друкарні грошей" з 240-кратним кредитним плечем вже близько, роздрібним інвесторам час діяти, інакше буде запізно!

Якщо ви спостерігали за традиційними фінансами, ви помітите, що щоденний обсяг торгів на ринку процентних свопів досягає 18 трильйонів доларів. Це є основою реального кредитування, зосередженою на визначеності. У світі блокчейну, саме на порозі відтворення цієї історії.

Зараз протоколи валютних ринків, такі як Aave, Morpho, Kamino, Euler, чудово обслуговують позичальників. Вони пропонують гнучке зберігання та безліцензійне середовище. Але позичальники, особливо інституції, довгий час відсутні. Причина проста: у блокчейні є лише плаваючі відсоткові ставки, тоді як інституції потребують фіксованих витрат для планування майбутнього.

Цей розрив стає обмеженням для зростання всього $ETH-екосистеми.

Подивіться на дії провідних протоколів. Morpho, Kamino, Euler — ці три протоколи з загальним заблокованим обсягом понад 10 мільярдів доларів у їхньому дорожньому плані 2026 року з’являється слово «фіксована ставка» або «прогнозована ставка» 37 разів. Це найчастотніше слово, без сумніву. Наступними йдуть «інституції», «активи реального світу» та «кредитування».

Напрямок вже визначено, але шлях ще потрібно обрати.

Ранні етапи $ETH-екосистеми були раєм для спекулянтів, їх називали «марсіанським казино». Ніхто не цікавився фіксованими ставками, позичальники потребували гнучкості для швидкого виходу, а позичальники прагнули тризначної річної доходності. Водночас часті хакерські атаки відлякували інституції з великими грошима, вони віддавали перевагу позикам поза ланцюгом, наприклад Celsius або Maple Finance.

Перелом настав за останні півтора року. Почали проявлятися перші проблеми.

Перша — неефективність стратегій. Коли люди намагалися використовувати фіксовані доходні токени протоколів, таких як Pendle, для циклічних стратегій, коливання позикових ставок легко з’їдали 30%-50% очікуваного річного доходу. Це свідчить про те, що, залежачи від визначеності, приватне кредитування, яке потрапляє у ланцюг, зробить фіксовану ставку необхідністю.

Друга — різниця у преміях. Інституції готові платити високі премії за визначеність. Наприклад, фіксована ставка поза ланцюгом Maple Finance становить близько 8%, тоді як плаваюча ставка Aave — всього близько 3,5%. Ця різниця у 180-400 базисних пунктів означає, що інституції платять за «визначеність» від 60% до 100% премії.

Тим часом, основа продукту вже закріплена. Morpho став основним джерелом доходу Coinbase, Aave використовується у багатьох протокольних казначействах і стабільних монетах як ключовий компонент. Ліквідність продовжує надходити, але доходи зменшуються. Протоколи повинні думати, як обслуговувати позичальників, щоб збалансувати цей двонапрямний ринок.

Зріла $ETH-екосистема має шлях у двошаровій структурі «валютний ринок + ринок ставок».

Перший шлях — це точкове співставлення фіксованих ставок. Це дуже просто: одна фіксована позика повинна бути співставлена з рівною за сумою фіксованою позикою. Але проблема у тому, що роздрібні інвестори потребують гнучкості і не мають навичок оцінки ризиків. Це зрештою перетвориться у модель пулу капіталу, керованого професіоналами. Однак, коли вкладники масово знімають кошти і капітал заблокований, виникає ризик ліквідності.

Для цього ризик-менеджери, як у традиційних банках, увійдуть на ринок процентних свопів для хеджування. Це веде до другого шляху — капіталізованого ринку ставок на основі існуючого валютного ринку.

Він не безпосередньо поєднує позичальників і кредиторів, а з’єднує позичальників із капіталом, готовим нести ризик різниці між фіксованими і плаваючими ставками. Його ефективність вражає. Наприклад, для кредиту в 1 мільйон доларів із терміном один місяць, щоб зафіксувати 5% фіксовану ставку, потрібно всього близько 416 000 доларів капіталу для хеджування різниці. Це дає 240-кратний внутрішній важіль.

Хоча теоретично існує ризик примусового закриття позиції у екстремальних ринкових умовах, у трирічній історії роботи Aave або Morpho таких випадків не було. За допомогою маржі та страхових фондів ризик контролюється.

Цей компроміс дуже привабливий: позичальники отримують доступ до капіталу на високодинамічних ринках, таких як Aave, і водночас отримують капітальну ефективність у 240-500 разів вищу, ніж у точкових моделях.

У майбутньому ринок ставок стане так само важливим, як і протоколи кредитування. Це місток між позичковими потребами поза ланцюгом і пропозицією кредитів у ланцюгу, доповнюючи останню частину ринку.

Коли приватне кредитування і активи реального світу масово перейдуть у ланцюг, ринок ставок стане ключовою опорою для зв’язку між доходами поза ланцюгом і капіталом у ланцюгу. Крім того, історія «кредитування для споживання» стане реальністю. Багатії, щоб уникнути податків, схильні залучати кредити під заставу активів, а не продавати їх напряму.

У майбутньому, емітенти активів і біржі матимуть стимул випускати кредитні картки, що дозволяють користувачам залучати позики під заставу $BTC, $ETH та інших активів для споживання. Для реалізації повністю самостійного процесу необхідний децентралізований ринок ставок. За даними, подібні до EtherFi карткові сервіси зросли минулого року на 525%, а максимальна добова обробка становила 1,2 мільйона доларів.

Фіксована ставка — не єдина причина зростання, ринок валютних ринків також стикається з викликами, такими як зовнішні заставні оракулки. Але вікно можливостей вже відкрите, і каталізатором входу інституційного капіталу, можливо, стане саме це.

Слідкуйте за мною: отримуйте більше аналізу та інсайтів у реальному часі щодо криптовалютного ринку!

#Gate广场創作者新春激勵

$BTC

$ETH

$SOL