Чи може голосування перевищити капітал? Зміна політики Трампа переформовує ризикову премію

2026 рік як рік проміжних виборів, Трамп стикається з суттєвим зростанням політичних обмежень. Наразі перевага Республіканської партії у Конгресі є дуже обмеженою, зокрема у Палаті представників, де більшість республіканців є особливо вразливою. Після недавньої поразки на місцевих виборах кількість місць у Палаті представників у двох партій зменшилася з 218:213 до 218:214, і різниця між двома партіями продовжує зменшуватися. 31 січня, у двох спеціальних виборах у Техасі, традиційно республіканському штаті, кандидати від Демократичної партії двічі перемогли кандидатів від Республіканської партії, здобувши одне місце у Палаті представників і одне у Сенаті штату.

Проблема доступності як найактуальніша тема для виборців, Трамп раніше вже запроваджував кілька політик, що знижують витрати населення. Наприклад, підписавши адміністративний наказ, він обмежив покупку інституційними інвесторами окремих житлових будинків, наказав купити 2000 мільярдів доларів MBS для зниження іпотечних ставок, запропонував встановити максимум ставки за кредитними картками на рівні 10%, тиснув на Федеральну резервну систему з метою зниження ставок, а також просував технологічні компанії для оплати електроенергії для дата-центрів. Однак ці політики все ще стикаються з труднощами у їх подальшій реалізації та розширенні.

Зі зростанням тиску проміжних виборів і поразками на місцевих виборах, Трамп може продовжувати впроваджувати більше політик, що знижують навантаження на населення. Доступність стане ключовою частиною його політики перед проміжними виборами. Хоча в традиційному розумінні ринок зазвичай припускає, що політика у виборчий рік більш м’яка, що сприяє ризиковим активам, ця гіпотеза передбачає, що ціна активів є однією з головних цілей політики. В сучасних умовах ця передумова змінюється.

Раніше Трамп часто використовував зростання фондового ринку до нових максимумів як свою гордість під час правління. У цьому циклі виборів, якщо Трамп захоче залучити голоси шляхом зниження цін і підвищення доступності життя, його політика буде спрямована на прибутки великих корпорацій, особливо галузей з високою рентабельністю. Наприклад, згадані вище політики щодо обмеження ставок за кредитними картками та політики щодо електроенергії для технологічних компаній створюють тиск на банківські акції та частину технологічних акцій.

Якщо політика Трампа зосередиться не на «прив’язці до капіталу», а на «прив’язці до голосів», це матиме такі наслідки для капітального ринку: 1) адміністративне втручання, цінові обмеження та перерозподіл капітальних доходів стануть більш доступними інструментами політики; 2) політика у виборчий рік не обов’язково сприятиме ризиковим активам, а навпаки, може підвищити невизначеність і волатильність.

Для інвесторів, у контексті «логіки голосів», політичний ризик для галузей з високою рентабельністю та високим рівнем цін (наприклад, технології, фінанси) зростає, тоді як активи у сферах, що приносять користь для населення та мають менший ризик, залишаються більш привабливими.