Tiger Research：Ринокова порожнина, що спричиняє різке масове продаж, чому Біткоїн не зміг відновитися?

Різке падіння біткойна поставило ринок у ступор. Цей звіт підготовлений Tiger Research, у ньому глибоко проаналізовано чинники, що спричинили цю масову продажу, а також окреслено потенційні сценарії відновлення.

Основні моменти

• Біткойн 29 січня знизився з 87 000 доларів до 81 000 доларів і продовжує падати нижче 8 00000 доларів.
• Розчаровуючий фінансовий звіт Microsoft тягне за собою зниження індексу Nasdaq, підтримка активної реалізованої ціни біля 87 000 доларів була пробита.
• Чутки про висунення Кевіна Ворсі на посаду голови Федеральної резервної системи викликали тиск на зниження, хоча реальна політика можливо не буде такою суворою, як очікує ринок.
• Регулятори залишаються дружні до криптовалют, але рівень 84 000 доларів вже був втрачений, і короткострокові ризики зниження не можна ігнорувати.

Біткойн у відновленні відстає

За короткий період біткойн зазнав двох різких падінь. 29 січня близько 9 ранку за східним часом він почав знижуватися з близько 87 000 доларів; до наступного ранку о 10 годині він опустився приблизно до 81 000 доларів, зниження склало близько 7%. Загалом ринок криптовалют був у стані слабкості, інвесторські настрої різко погіршилися.

Ця динаміка не була викликана одним негативним сигналом, а стала результатом подвійного удару — шоку з боку традиційних фінансових ринків і невизначеності щодо монетарної політики. Перша хвиля падіння була викликана звітами великих технологічних компаній, друга — побоюваннями щодо зміни керівництва у Федеральній резервній системі.

Обидві хвилі падіння мають спільну глибоку причину: обсяг торгів на спотовому та ф’ючерсному ринках біткойна постійно зменшується. У умовах низької ліквідності навіть незначний шок може спричинити надмірні коливання цін. Акції та товарні ринки швидко відновлювалися після короткочасних корекцій, тоді як біткойн не зміг за ними послідувати.

Зараз ринок уникає біткойна. Обсяг торгів зменшується, тиск на продаж зростає, і відновлення цін стає все важчим.

Перша хвиля удару: побоювання щодо бульбашки AI

29 січня біткойн почав зазнавати тиску через різке падіння індексу Nasdaq. Фінансовий звіт Microsoft за четвертий квартал не виправдав очікувань, знову піднявши побоювання щодо надмірної бульбашки навколо інвестицій у AI. Паніка поширилася, і інвестори почали зменшувати позиції у ризикових активів. Висока волатильність біткойна сприяла особливо гострим коливанням.

Це падіння було особливо руйнівним через рівень, який він не зміг утримати. У процесі зниження він пробив важливу структурну підтримку — активну реалізовану ціну.

Цей рівень тоді тримався біля 87 000 доларів. Активна реалізована ціна виключає довгострокові невикористані позиції, використовуючи для розрахунку середню ціну активні токени, що обертаються на ринку. Іншими словами, це точка беззбитковості для поточних учасників ринку. Якщо вона пробивається, більшість активних учасників опиняються у збитках. Біткойн же просто і швидко прорвав цю лінію.

Друга хвиля удару: ефект Ворсі

29 січня близько 20:00 біткойн знову різко знизився, з 84 000 доларів до 81 000 доларів. За повідомленнями Bloomberg і Reuters, президент Трамп готує кандидатуру Кевіна Ворсі на посаду голови Федеральної резервної системи, офіційно оголошену 30 січня.

Кевін Ворсі вважається у ринку яструбовою фігурою. У період з 2006 по 2011 роки, коли він був членом ради Федеральної резервної системи, він виступав проти політики кількісного пом’якшення, попереджаючи про ризики інфляції. У 2011 році, коли ФРС запустила другий раунд кількісного пом’якшення, Ворсі подав у відставку.

Чутки про його кандидатуру сприймаються як суперечливі з бажанням Трампа знизити ставки, що викликало побоювання щодо звуження ліквідності. Криптовалюти традиційно добре себе проявляють у періоди високої ліквідності — тоді інвестори готові вкладати більше коштів у високоризикові активи. Перспектива призначення Ворсі керівником ФРС викликала паніку щодо звуження ліквідності. У умовах уже напруженого ринку інвестори почали масово продавати.

Короткострокова корекція, довгостроковий тренд залишається цілісним

Ринок продовжує побоюватися яструбової репутації Ворсі, але реальні дії політики можуть бути не такими суворими, як очікується.

У колонці The Wall Street Journal Ворсі запропонував компромісний підхід: обмежене зниження ставок у поєднанні з скороченням балансу. Ця концепція намагається знайти баланс між бажанням Трампа знизити ставки і дисципліною щодо інфляції Ворсі. Ідея полягає в тому, що загалом політика залишиться яструбовою, але з певною гнучкістю щодо рівня ставок.

Отже, кількість знижень ставок може бути меншою, ніж за часів Пауелла, але повного повернення до політики жорсткого стиснення малоймовірне. Навіть якщо Ворсі стане головою, ФРС, ймовірно, збережуть поступовий підхід до пом’якшення політики.

Одночасно, Комісія з цінних паперів і бірж США та Комісія з товарних ф’ючерсів США поступово впроваджують дружню політику щодо криптовалют. Дозвіл на включення криптовалют у пенсійні рахунки 401(k) відкриє двері для потенційного притоку до 1 трлн доларів. Швидкий прогрес у законодавчому регулюванні цифрових активів також викликає інтерес.

У короткостроковій перспективі невизначеність залишається. Біткойн імовірно продовжить слідувати за коливаннями фондового ринку. Втрата рівня 80 000 доларів ускладнює можливість подальшого зниження, але ризик подальшого падіння залишається. Однак, якщо ринок акцій перейде у фазу консолідації, біткойн може знову стати популярною альтернативною інвестицією. З досвіду минулого, коли технологічні акції зазнавали бульбашкових побоювань і зупинялися, кошти зазвичай перерозподілялися у альтернативні активи.

Що справді незмінне — це ще більш важливо. У довгостроковій перспективі глобальна ліквідність продовжує зростати, а політика щодо криптовалют залишається твердою. Стратегічне накопичення з боку інституцій триває у порядку, а сама мережа біткойна не має проблем із функціонуванням. Поточне коригування — це лише короткострокова надмірна волатильність через низьку ліквідність, яка не ставить під сумнів довгостроковий тренд зростання.