Підтримка трьох основних "м'ясорубок" $BTC, що розкриваються через дані на блокчейні, розкриваються! Розумні гроші вже тихо заклалися, але справжнє "кровопролиття" можливо ще не закінчилося

Ринкова структура вже чітко погіршилася. Ціна $BTC не тільки втратила важливу короткострокову лінію витрат у 94 500 доларів США, а й прорвалася нижче за реальне середнє значення ринку у 80 200 доларів США. Це середнє значення виключає довгострокові бездіяльні токени і представляє середню вартість активних обігу, його втрата має символічне значення. Поточна ситуація має схожість з початком 2022 року, коли ринок перейшов від флуктуацій до глибокої корекції, і зараз він перебуває у вразкому балансі між слабким попитом і постійним тиском на продаж.

У середньостроковій перспективі діапазон коливань цін звужується. Опір чітко знаходиться біля реального середнього значення у 80 200 доларів США, а більш міцна підтримка можлива у районі реалізованої ціни близько 55 800 доларів США, яка історично часто привертала довгострокові інвестиції.

Зі зміною структури ринку стає актуальним пошук потенційних рівнів стабілізації вниз. Дані блокчейну вказують на кілька потенційних зон попиту. Графік розподілу реалізованих цін UTXO показує, що нові інвестори активно входять у позиції у діапазоні 70 000–80 000 доларів, що свідчить про готовність капіталу підтримувати ці рівні. Нижче, у діапазоні 66 900–70 600 доларів, сформована щільна зона витрат, яка історично часто перетворюється на короткострокову підтримку.

Тиск на ринок проявляється через показники реалізованих збитків. Поточне 7-денне середнє значення реалізованих збитків перевищує 12,6 мільярдів доларів на день, що свідчить про зростання паніки після прориву важливих рівнів підтримки. Історично пікові значення реалізованих збитків часто з’являються на етапах виснаження продажів. Наприклад, під час недавнього відскоку з 72 000 доларів США, щоденні збитки короткочасно перевищували 2,4 мільярда доларів, що є ознакою короткострокових точок розвороту.

Порівняння з історичними циклами показує, що відносний показник нереалізованих збитків (пропорція нереалізованих збитків до загальної ринкової капіталізації) наразі піднявся вище за довгострокове середнє (близько 12%), але ще не досяг рівнів екстремуму в історичних медвежих циклах (зазвичай понад 30%, а у 2018 та 2022 роках навіть до 65–75%). Для досягнення таких екстремальних рівнів зазвичай потрібні системні ризики, подібні до краху LUNA або FTX.

Капіталова активність інституцій зазнала значних змін. Зі зниженням цін попит з боку великих інституційних гравців суттєво зменшився. Потоки капіталу у спотові ETF сповільнилися, а корпоративні та державні кошти зменшуються, що контрастує з попереднім періодом зростання, коли потоки були стабільно високими, підтверджуючи відсутність бажання нових інвестицій у поточних цінових рівнях.

Обсяг спотової торгівлі залишається низьким — ще один ключовий фактор. Незважаючи на падіння ціни з 98 000 до 72 000 доларів, середньомісячний обсяг торгів за 30 днів не збільшився суттєво. Це свідчить про відсутність достатнього попиту для підтримки падіння. Справжній розворот тренду зазвичай супроводжується значним зростанням обсягів, але зараз вони лише трохи зросли, що вказує на переважання зменшення позицій і хеджування. Недостатня ліквідність робить ринок особливо чутливим до тиску на продаж.

Ринок деривативів увійшов у фазу примусового зняття левериджу. Нещодавно зафіксовано масштабне закриття довгих позицій, що стало рекордом за останній час. Це свідчить про те, що з падінням цін левериджовані довгі позиції були примусово ліквідовані, що посилило динаміку падіння. У період з листопада по грудень активність закриття позицій була помірною, що свідчить про поступове відновлення левериджу, тоді як недавній сплеск вказує на перехід у фазу примусового зняття левериджу. Подальша стабілізація цін залежить від того, наскільки цей процес буде завершеним.

Ринок опціонів відображає високу невизначеність і захисний настрій. Коли ціна тестує попередній максимум у 73 000 доларів (зараз він став рівнем підтримки), короткострокова прихована волатильність піднялася до близько 70%, що на 20 пунктів вище за рівень двотижневої волатильності. Короткострокова прихована волатильність залишається вище за фактичну волатильність останнього часу, що свідчить про готовність інвесторів платити премію за короткостроковий захист.

Переформатування волатильності має явну тенденцію до напрямку. Премія на опціони пут відносно колл знову зросла, що свідчить про більшу увагу ринку до ризиків зниження, ніж до потенційних відскоків. Навіть якщо ціна залишатиметься вище за 73 000 доларів, потоки капіталу у опціонах зосереджені на захисних позиціях, що підсилює оборонний настрій ринку.

Варто зазначити, що ризикова премія за 1-місячну волатильність вперше з початку грудня стала негативною, становить приблизно -5. Це означає, що прихована волатильність нижча за фактичну, що для продавців опціонів означає, що часова деградація приносить збитки, змушуючи їх частіше хеджуватися, що може додатково посилити короткостроковий тиск.

Опціони з ціною страйку 75 000 доларів стають ключовими для повторних тестів ринку. Чистий купівельний преміум на ці опціони значно зріс, і цей процес відбувається у три етапи, кожен з яких супроводжується падінням ціни без ефективних відскоків. Але для довгострокових опціонів (з терміном понад 3 місяці) ситуація інша: премія на продаж починає перевищувати премію на купівлю, що свідчить про бажання трейдерів продавати високоволатильні контракти і водночас платити премії за короткостроковий захист.

Підсумовуючи, ринок $BTC перейшов у захисний режим. Хоча з’являються перші ознаки накопичення у діапазоні 70 000–80 000 доларів і формуються щільні зони підтримки у 66 900–70 600 доларів, постійні продажі через збитки свідчать про обережність настроїв. Процес леверидж-реінжінірингу на деривативах сам по собі недостатній для формування міцного дна. Ринок опціонів відображає готовність інвесторів до подальшої волатильності. Основною точкою для подальшого руху залишається попит на спотовому ринку. Якщо не буде зростання участі спотових гравців і потоку капіталу, будь-яке відновлення може бути короткочасним. Перш ніж покращиться фундаментальна ситуація, ризики залишаються спрямованими вниз.

Залишайтеся зі мною: отримуйте більше аналізу та інсайтів у реальному часі по крипторинку!

#Gate广场創作者新春激励

$BTC

$ETH

$SOL