З Йен у Долари: Обидва ризики, що потрясають ринки

Ринки знову демонструють ознаки слабкості, але цього разу це не випадковість. За недавніми падіннями ховаються два взаємопов’язані механізми ризику, що обертаються навколо динаміки йен і доларів, спричиняючи каскад ліквідацій, які впливають на всі класи активів.

Привид Shutdown: Невизначеність у США

Перша загроза походить із Вашингтона. Ймовірність того, що уряд США потрапить у shutdown, становить близько 78%, що відображає труднощі у досягненні домовленостей щодо федерального фінансування. З наближенням критичної дати крайнього терміну демократи заявили про намір проголосувати проти нового пакету фінансування.

Коли можливість shutdown реалізується, у ринках відбувається щось дуже специфічне: зростає політична невизначеність, зникає бажання ризикувати, і інвестори реагують поспішно, спершу продаючи, а потім задаючися питаннями. Така поведінка впливає як на традиційні ринки, так і на екосистему криптовалют, де волатильність посилюється.

Маневр йени: Коли валюти переоцінюються

Другий фактор є більш тонким, але потенційно більш руйнівним. Японія роками дозволяє своїй валюті залишатися слабкою, що сприяло масовому потоку капіталу: інвестиційні фонди беруть позики в дешевих йенах і конвертують їх у долари для інвестування у фондовий ринок і криптовалюти. Це відоме як “yen carry trade”.

Небезпека починається, коли з’являються ознаки того, що Федеральна резервна система може втрутитися у валютний ринок. Прем’єр-міністр Японії вже попередила про заходи проти “аномальних” рухів йени, а трейдери повідомляють, що Федеральний резерв Нью-Йорка контактував із головними банками — типовий крок перед офіційним втручанням. Якщо це станеться, сценарій очевидний: США продаватимуть долари і купуватимуть йени для зміцнення японської валюти.

Що тоді станеться — це реакція ланцюга. Зі зростанням йени фонди, що ставили на її знецінення, будуть змушені закривати свої позиції, щоб повернути позики. Це означає масовий продаж акцій і криптовалют, швидкі падіння і поширення паніки через взаємопов’язані ринки.

Ідеальна буря

Поки ці два макроекономічні ризики посилюються, торговельний конфлікт між Трампом, Європою і Канадою додає додаткового тиску. А наступний тиждень принесе ще більше волатильності: дані споживчої довіри, рішення щодо ставок ФРС, результати Microsoft, Meta, Tesla і Apple, а також показники інфляції PPI. Всі ці каталізатори зійдуться у сценарії, де рухи йен до доларів і навпаки залишатимуться невидимою силою, що керує ринковими рухами.