Волл-стріт оцінює фінансовий звіт Amazon: 200 мільярдів капітальних витрат занадто вражаючі, це створить тиск на прибуток

Amazon AWS бізнес стимулює перевищення очікувань у четвертому кварталі, але прогноз операційного прибутку на перший квартал залишається слабким у поєднанні з планами капітальних витрат на 2026 рік у розмірі до 200 мільярдів доларів, зміщуючи увагу ринку з зростання на прибутковість та сталий вільний грошовий потік.

Четвертий квартал компанії приніс чистий дохід у розмірі 213,4 мільярда доларів США, що на 14% більше порівняно з попереднім роком, а операційний прибуток за GAAP склав 25 мільярдів доларів. Дохід AWS склав 35,6 мільярда доларів, що на 24% більше, ніж у попередньому році, і є найшвидшим зростанням за 13 кварталів, ставши ключовим фактором перевищення очікувань цього кварталу.

Але керівництво значно знизило прогноз операційного прибутку на перший квартал 2026 року: діапазон прогнозу становить від 16,5 до 21,5 мільярда доларів, з медіаною 19 мільярдів доларів, тоді як ринок очікував близько 22,5 мільярда доларів. Компанія зазначила, що цей прогноз враховує підвищення витрат на Amazon Leo приблизно на 1 мільярд доларів і включає постійні інвестиції в електронну комерцію та міжнародний бізнес.

Ще більш чутливим для Уолл-стріт є шлях капітальних витрат. Компанія дала прогноз капітальних витрат на 2026 рік у розмірі близько 2000 мільярдів доларів, що значно перевищує попередні очікування ринку в межах 1460-1490 мільярдів доларів. Інститути вважають, що надмірні інвестиції у короткостроковій перспективі зменшать рентабельність і грошовий потік, але попит на AWS і зобов’язання щодо замовлень залишаються підтримкою для середньо- і довгострокового зростання.

Зростання AWS прискорюється, рентабельність стабілізувалася, але порівняльний показник залишається під тиском

За даними HSBC, скоригований операційний прибуток Amazon за четвертий квартал склав 27,4 мільярда доларів США, що на 29,2% більше, ніж у попередньому році, і перевищує очікування ринку приблизно на 10%, головним чином завдяки AWS. Дохід AWS за квартал склав 35,6 мільярда доларів, що на 23,7% більше, ніж у попередньому році, і перевищує очікування приблизно на 2,2%.

Щодо прибутковості, операційний прибуток AWS за GAAP склав 12,5 мільярда доларів, що на 17,6% більше, ніж у попередньому році, з рентабельністю 35,1%, що на 180 базисних пунктів нижче, ніж у попередньому році, але на 30 базисних пунктів вище, ніж у третьому кварталі. HSBC зазначає, що бізнес чіпів AWS демонструє тризначне зростання, а доходи, пов’язані з Trainium і Graviton, вже перевищили 100 мільярдів доларів на рік. UBS також відзначає, що чип Trainium2 вже “повністю заброньований”, з приблизною кількістю розгортань близько 1,4 мільйона.

Прогноз операційного прибутку на Q1 слабкий, витрати на Leo і інвестиції знижують очікування

Компанія прогнозує чистий дохід за перший квартал у розмірі від 173,5 до 178,5 мільярда доларів, що на 11-15% більше, з медіаною 176 мільярдів доларів, що відповідає очікуванням ринку. Компанія зазначила, що прогноз враховує приблизно 180 базисних пунктів сприятливого валютного курсу.

Але прогноз операційного прибутку значно нижчий. Діапазон 165-215 мільярдів доларів, з медіаною 190 мільярдів доларів, є приблизно на 15% нижчим за ринковий консенсус у 221-225 мільярдів доларів. Аналізатори HSBC, UBS і Citigroup очікували 225 мільярдів, 231 мільярд і 221 мільярд відповідно.

Компанія пояснює, що прогноз операційного прибутку на перший квартал включає додаткові витрати приблизно у 10 мільярдів доларів на проект Amazon Leo та інвестиції у швидкий розвиток бізнесу та міжнародних магазинів (у тому числі з нижчими цінами). Аналізатори Citigroup зазначають, що прогноз також враховує витрати на агресивні цінові стратегії на міжнародних ринках.

HSBC підкреслює, що раніше Amazon був більш обережним у прогнозах, і за останні 12 кварталів GAAP операційний прибуток завжди перевищував верхню межу прогнозу, тому “розчаровуючий прогноз” все ще може залишити простір для перевищення очікувань у майбутньому.

2000 мільярдів доларів капітальних витрат у 2026 році: розширення AWS і тиск на грошовий потік

Зростання капітальних витрат вже відображається у грошових потоках. За даними HSBC, вільний грошовий потік за четвертий квартал склав 15 мільярдів доларів, але був знижений через високі капітальні витрати; у тому кварталі капітальні витрати склали 39,5 мільярда доларів.

Щодо 2026 року, компанія прогнозує капітальні витрати у розмірі 2000 мільярдів доларів, що на 52% більше, ніж у попередньому році, і на 34% вище за очікування ринку. Основні витрати пов’язані з зростанням попиту на AWS і AI, інвестиціями у обчислювальні потужності, а також компанія повідомляє, що замовлення AWS зросли на 40% до 240 мільярдів доларів. HSBC прогнозує, що до кінця 2027 фінансового року AWS додасть близько 7-8 ГВт обчислювальної потужності.

Для інвесторів ключовим є рівень повернення інвестицій у капітальні витрати: короткострокове зростання амортизації і операційних витрат може знизити рентабельність і GAAP EPS, але якщо попит на AWS і виконання замовлень йтимуть гладко, то інвестиції у середньостроковій перспективі можуть перетворитися у масштаб і ефективність.

Розбіжності у думках аналітиків: HSBC знижує цільову ціну, Citigroup зберігає преміум-оцінку

Загалом аналітики визнають прискорене зростання AWS у четвертому кварталі, але у сфері прибутковості і оцінки зменшують очікування через “високі інвестиції і слабкий прогноз”.

За даними HSBC, через прогноз на перший квартал і витрати на Leo, знижено прогноз GAAP EPS на 2026-2027 роки приблизно на 11%, а цільову ціну з 300 до 280 доларів, зберігаючи рейтинг Buy. За ціною закриття 5 лютого 222,69 долара, цільова ціна дає приблизно 25,7% потенціалу зростання.

UBS також зберігає рейтинг Buy, цільова ціна — 311 доларів, що дає близько 40% потенціалу зростання. Вони вважають, що “слабкий прогноз операційного прибутку і високі капітальні витрати” створюють тиск на ціну акцій.

Citigroup вважає, що прискорене зростання AWS, тренди замовлень і підвищення ефективності роздрібного бізнесу підтримують преміум-оцінку Amazon у сфері AWS і електронної комерції, зберігаючи рейтинг Buy і цільову ціну 320 доларів, що дає 44% потенціалу зростання.

Що очікує ринок далі: розкриття зобов’язань щодо виконання і використання потужностей AWS

Багато аналітиків вважають, що подальше розкриття інформації є ключовим для короткострокового ціноутворення. UBS зазначає, що інвестори звернуть увагу на розкриття Performance Obligation у телефонних конференціях, щоб оцінити темпи виконання замовлень і поставок при зростанні капітальних витрат.

Citigroup підкреслює, що слід уважно стежити за зростанням AWS, пропозицією потужностей, тенденціями у затримках і ефективності, а також за витратами, пов’язаними з Leo, і деталями капітальних витрат у 2026 році.

На тлі прискорення зростання AWS, наступний етап для Amazon зосередиться на питанні: “Чи зможе зростати за якою ціною”, і коли високі інвестиції перетворяться у більш стабільний прибуток і грошовий потік.

Ризики та обмеження відповідальності

        Ринок має ризики, інвестиції — під ризиком. Цей матеріал не є інвестиційною рекомендацією і не враховує індивідуальні цілі, фінансовий стан або потреби користувача. Користувачі повинні самостійно оцінити, чи відповідають будь-які думки, погляди або висновки їхнім конкретним обставинам. За інвестиції відповідальність несе сам користувач.