HSBC твердо налаштований на "зменшення володіння" корейськими акціями: високоузгоджена операція з великим ризиком

Коли ринок радіє майже 20% зростанню на корейському фондовому ринку за рік, HSBC попереджає: надмірна концентрація консенсусних угод створює величезний ризик.

6 лютого керівник стратегії акцій Азіатсько-Тихоокеанського регіону HSBC Herald van der Linde у звіті зазначив, що поточний оптимізм щодо корейських акцій вже наближається до небезпечної межі, ліквідність приховує структурні ризики. Команда HSBC зізналася, що їхня стратегія “низького ваги” у корейських акціях вже пропустила значне зростання, але банк наполягає, що ключова проблема полягає не у сумнівах щодо перспектив AI, попиту на чіпи або покращення корпоративного управління, а у надмірній концентрації торгів та надзвичайно оптимістичних емоціях.

Дані показують, що поточний консенсус на ринку дуже однорідний: з 44 аналітиків SK Hynix 41 дає рекомендацію “купувати”; Samsung Electronics взагалі не має рекомендацій “продавати”. HSBC попереджає, що цей майже безроздільний оптимістичний настрій часто передвіщає ризики. У звіті зазначено:

“Якщо сценарій AI почне коливатися, інвестори можуть одночасно почати вихід. Навіть якщо ринок з початку року зростає, ми все одно маємо попередити про цей ризик. Тому ми змушені терпіти цю біль.”

Іноземні інвестори тихо виходять, внутрішні інвестори підвищують корейські акції

Незважаючи на сильні фундаментальні дані, HSBC попереджає, що позитивні фактори для корейського ринку вже можуть бути переоцінені, а потік капіталу вже демонструє ознаки ризикованого відхилення. За даними звіту HSBC, очікується, що прибутки компонентів FTSE Korea Index у 2026 році подвояться, головним чином завдяки гігантам у сфері пам’яті, а також зростанню суднобудування, оборонної промисловості та інших секторів. Однак, ці позитивні фактори вже повністю відображені у цінниках.

Ще більш важливий сигнал надходить від фінансового потоку: іноземні інвестори використовують цю можливість для зменшення своїх позицій, і вся поточна ралі майже повністю зумовлена внутрішніми інвесторами. У звіті зазначено:

“Хто купує? Іноземні фонди фактично продають, а внутрішні інвестори підвищують ринок.”

Основною рушійною силою зростання ринку є кошти роздрібних інвесторів, особливо тих, що входять через ETF. Хоча Національний пенсійний фонд Кореї (NPS) підвищив ліміт на внутрішні інвестиції у акції, його вплив є відносно обмеженим. Тим часом, програма підвищення корпоративної вартості у Кореї, хоча і досягла прогресу у податкових пільгах на дивіденди та незалежності ради директорів, все ще має значний потенціал для покращення у підвищенні рівня дивідендів та зменшенні накопичення готівки компаніями.

На цьому фоні HSBC наполягає на зниженні позицій у корейських акціях. У звіті попереджається, що у ринкових умовах із середньодобовою волатильністю 5-6%, через надмірне перевищення позицій у фондах будь-який негативний каталізатор може спричинити концентровані масові продажі. Хоча поточна оцінка (приблизно 10-кратний прогнозний коефіцієнт P/E) здається розумною, надмірна концентрація угод означає, що співвідношення ризику та доходу погіршується.

Попередження про ризики та застереження

        Ринок має ризики, інвестуйте обережно. Цей матеріал не є інвестиційною рекомендацією та не враховує індивідуальні цілі, фінансовий стан або потреби користувача. Користувачі повинні самостійно оцінити, чи відповідають будь-які думки, погляди або висновки, наведені у цьому документі, їхній конкретній ситуації. Інвестуйте на свій ризик.