Глобальний ринок цукру стикається з дещо м'якшими цінами на тлі зростання виробництва

Ринки цукру завершили торгову сесію з змішаними сигналами, оскільки структурний тиск з боку пропозиції конфліктує з короткостроковими рухами валют. Ф’ючерси на цукор у Нью-Йорку на березень зросли незначно, піднявшись на 0,04 пункту і закрившись з приростом +0,27%, тоді як контракти на білий цукор у Лондоні знизилися на 1,00 пункту або -0,24%. Це розходження підкреслює складну взаємодію між регіональною динамікою виробництва та валютними ефектами, які переформатовують фундаментальні показники цукру на початок 2026 року.

Бразильський реал підскочив до 20-місячного максимуму, викликавши короткі покриття в контрактах у Нью-Йорку, оскільки трейдери переорієнтувалися перед циклом виробництва в Бразилії. Зміцнення реальної валюти зазвичай знижує ентузіазм експорту з бразильських цукрових заводів, забезпечуючи короткочасну підтримку цін. Однак цей незначний ралі приховує набагато більший медвежий тренд: глобальне виробництво цукру прискорюється темпами, яких не спостерігалося роками, при цьому виробництво випереджає зростання попиту значною мірою.

Рекордне виробництво Бразилії змінює динаміку цукру

Бразилія залишається світовим домінантом у виробництві цукру, і прогнози на поточний цикл продовжують зростати. Міністерство сільського господарства США (USDA) підвищило свій прогноз виробництва в Бразилії на 2025-26 до рекордних 44,7 ММТ, що на 2,3% більше порівняно з минулим роком. Накопичене виробництво цукру в центрі та півдні Бразилії до грудня вже досягло 40,222 ММТ, що на 0,9% більше порівняно з тим самим періодом минулого року, при цьому цукрові заводи спрямовують більше тростини на виробництво цукру — коефіцієнт переробки для цукру зріс до 50,82% з 48,16% у попередньому сезоні.

Однак, дивлячись уперед, перспектива стає менш оптимістичною. Компанія Safras & Mercado прогнозує, що виробництво в Бразилії у 2026-27 знизиться до 41,8 ММТ, що на 3,91% менше за очікуване виробництво цього сезону — 45 ММТ. Це зниження виробництва призведе до зменшення обсягів експорту, можливо, на 11%, до приблизно 30 ММТ. Ринок враховує цю поступову стабілізацію як дещо позитивний фактор для довгострокової стабільності цін.

Індія та Таїланд нарощують виробництво

Траєкторія виробництва цукру в Індії є найагресивнішою у глобальному масштабі. Асоціація цукрових заводів Індії (ISMA) повідомила про вражаючий річний приріст виробництва на початку сезону (з 1 жовтня по 15 січня) у розмірі 22%, до 15,9 ММТ. На весь сезон 2025-26 очікується, що виробництво Індії зросте — ISMA прогнозує 31 ММТ (зростання на 18,8% у річному вимірі), а USDA FAS — 35,25 ММТ (зростання на 25% у річному вимірі), що зумовлено сприятливими мусонними опадами та розширенням посівних площ.

Критично важливо, що уряд Індії послаблює експортні обмеження. Після запровадження суворих квот у 2022-23 роках, міністерство харчової промисловості схвалило 1,5 ММТ експортних дозволів на 2025-26, а секретар міністерства натякнув на можливість додаткових дозволів для управління внутрішнім перенасиченням. Це лібералізація експорту може суттєво збільшити глобальні потоки пропозиції.

Таїланд, третій за величиною виробник і другий за величиною експортер у світі, також розширює виробництво. Корпорація тайських цукрових заводів (Thai Sugar Millers Corp) прогнозує зростання на 5% у річному вимірі до 10,5 ММТ на 2025-26, тоді як USDA FAS оцінює 10,25 ММТ з приростом у 2%. Хоча це менше, ніж у Індії, зростання Таїланду ускладнює глобальну проблему надлишку.

Світовий надлишок тисне на ринки, незважаючи на структурну підтримку

Кілька прогнозних організацій сходяться на важливому висновку: світові ринки цукру входять у тривалий період надлишку. Останній прогноз USDA (16 грудня) показав, що світове виробництво у 2025-26 зросте на 4,6% у річному вимірі, до рекордних 189,318 ММТ, тоді як споживання зросте більш помірно — на 1,4%, до 177,921 ММТ. Цей розрив у понад 11 ММТ між виробництвом і споживанням є ключовим у медвежій картині.

Міжнародна організація цукру (ISO) у своєму листопадовому звіті оцінила надлишок у 1,625 мільйонів МТ у 2025-26 після дефіциту у 2,916 мільйонів МТ у 2024-25 — різкий поворот. ISO пояснює надлишок зосередженими здобутками у виробництві Індії, Таїланду та Пакистану. Ще більш медвежий фактор — трейдер цукру Czarnikow підвищив оцінку надлишку у 2025-26 до 8,7 ММТ, майже вдвічі більше за оцінку ISO.

Covrig Analytics підвищила свій прогноз світового надлишку до 4,7 ММТ на початку грудня, хоча й дала більш оптимістичний прогноз для сезону 2026-27. Covrig прогнозує, що надлишок зменшиться до всього 1,4 ММТ через низькі ціни, що стримують нові посіви. Світові кінцеві запаси, за прогнозами, знизяться на 2,9% у річному вимірі до 41,188 ММТ, що обмежує запаси, які могли б підтримати ціновий рівень.

USDA прогнозує рекордне виробництво та споживання

Піврічна оцінка USDA, опублікована 16 грудня, дає найповніше уявлення про динаміку 2025-26. Окрім головної цифри виробництва 189,318 ММТ і прогнозу споживання 177,921 ММТ, агентство прогнозує рекордні рівні активності у кількох сферах. Світові кінцеві запаси цукру у 41,188 ММТ трохи менші за попередні роки, але все ще достатні для підтримки тривалого тиску на ціни.

Регіональні розподіли підкреслюють концентрацію пропозиції: Бразилія — 44,7 ММТ (новий максимум), Індія — 35,25 ММТ (масштабне зростання у річному вимірі), Таїланд — 10,25 ММТ — все це вказує на ринок, що залежить від пропозиції. Накопичувальні регіональні прирости виробництва значно перевищують зростання світового попиту, що структурно сприяє зниженню цін до 2026 року, якщо попит не прискориться суттєво або великі виробники не зазнають несподіваних виробничих збоїв.