Пробиття цінової підтримки на рівні 87 000 доларів, майнери BTC колективно «здаються»: де знаходиться дно галузі?

2026 рік 12 лютого — для майнінгу біткоїнів це найжорсткіший час з часів «глибокої ведмежої» ринкової кон’юнктури 2022 року.

Згідно з даними спотової торгівлі Gate, сьогодні BTC/USDT у коливаннях досягнув рівня $68 000, наразі основна котирування коливається біля $67 800. Це значення зменшилось більш ніж на 50% у порівнянні з історичним максимумом у $126 000, зафіксованим у жовтні 2025 року.

Однак ще більш задушливі цифри приховані на рівні обчислювальної потужності. «Жорсткі» витрати на виробництво майнінгу та ринкова справедлива ціна розривають між собою величезний прибутковий розрив.

За видобуток 1 BTC втрачає 19 000 доларів: вся галузь входить у зону «зворотної ціни»

Дані CryptoQuant дають кількісне описання цієї кризи: наразі середня повна собівартість виробництва одного біткоїна по всій мережі становить близько $87 000.

Це означає, що за спотовою ціною на платформі Gate у $67 800 станом на 12 лютого, майнер, добуваючи один новий біткоїн із мережі, навіть без урахування зносу обладнання та людських ресурсів, за витратами на електроенергію, закупівлю майнінгового обладнання та оренду, зазнає чистих збитків приблизно у $19 200. Це на 28% — 45% дорожче за актуальну ціну біткоїна (залежно від енергоефективності різних моделей обладнання).

Цей феномен «виробництва з збитками» у галузі називають «повністю під водою». Ключовий індикатор «індекс сталості прибутків майнерів» вже знизився до 21 пункту. Це означає, що крім тих, хто має дуже низьку ціну на електроенергію (менше $0.05/кВт-год) і обладнання останнього покоління (з енергоефективністю нижче 20 J/TH), понад 80% майнерів вже вийшли на нульову маржу.

Ціна хешу опустилася до п’ятирічного мінімуму, американські майнінгові компанії зазнають «двійного удару Дейвіса»

Біль майнерів передається у фундаментальні показники, перш за все — у ціну хешу.

Дані Luxor показують, що очікуваний дохід на одиницю обчислювальної потужності — ціна хешу — опустилася до історичного мінімуму у $35/PH, що навіть нижче за рівень під час краху FTX у 2022 році, коли було зафіксовано найнижчі показники за майже п’ять років.

Обвал доходів швидко викликав реакцію капітальних ринків. Гіганти біткоїнового майнінгу, що котируються на NASDAQ, зазнали колосальних втрат. MARA Holdings, Riot Platforms та інші провідні гравці цього тижня втратили понад 20% вартості акцій. Навіть компанія CleanSpark, яка намагається хеджувати ризики шляхом накопичення біткоїнів, у найновішому фінансовому звіті зафіксувала чистий збиток майже у 3,8 мільярда доларів, а її CEO визнав, що «за нинішньої ціни хешу масштабне розширення потужностей майнінгу не має сенсу з комерційної точки зору».

Щоб підтримувати ліквідність балансу, колишня непохитна віра у «HODL» руйнується. Компанія Cango у лютому одноразово продала 4451 біткоїн на суму 305 мільйонів доларів для погашення кредитів; MARA також передала понад 2000 біткоїнів у заставу для маркет-мейкерів FalconX, Wintermute та інших. Майнер, що раніше тримав біткоїни, тепер їх продає, що ще більше посилює паніку на вторинному ринку.

Значне зниження обчислювальної потужності мережі: зниження складності на 11% не врятує «старі моделі»

Саме 9 лютого мережа біткоїна зазнала найбільшого з моменту виведення з ринку Китаю у 2021 році зниження складності майнінгу — приблизно на 11%.

З точки зору теорії, зниження складності має зменшити конкуренцію між майнерами і дати можливість тим, хто вимкнув обладнання, знову запуститися. Але цього разу механізм ринку збоїть.

Через сильне падіння ціни біткоїна і тривалість цього процесу, зниження складності на 11% не покриває навіть 45% цінового розриву. Для компаній із високими цінами на електроенергію (більше $0.06/кВт-год) або тих, хто досі використовує застаріле обладнання серії S19, зупинка майнінгу залишається найраціональнішим рішенням. Враховуючи зимову бурю в Техасі, що спричинила обмеження електропостачання, багато майнерів вимкнули обладнання, і після зниження складності не підключили його знову.

Від «сіліконової лопати» до «AI-майстерень»: колективний великий відхід лідерів галузі

Ще більш песимістичним для галузі є стратегічний поворот провідних компаній.

У відповідь на безнадійність «зими майнінгу 2026», компанії, що раніше займалися виключно біткоїновим майнінгом, поспішно знімають цей статус.

Нещодавно Bitfarms оголосила про ребрендинг і перейменувалася на Keel Infrastructure, заявивши: «Ми більше не є компанією, що займається біткоїном». Їхній бізнес тепер повністю орієнтований на розвиток AI/HPC (високопродуктивних обчислень) дата-центрів у Північній Америці. Аналогічно і IREN, яка за контрактом із Microsoft отримала 9,7 мільярдів доларів на AI-хмарні сервіси, що дає їй значний приріст доходів саме у цій сфері. На останньому фінансовому звіті IREN аналітики навіть не ставили запитань щодо майнінгу біткоїнів.

Цей феномен посилає найнебезпечніший сигнал у циклі: у той час, коли галузь найбільше потребує будівельників для підтримки безпеки мережі, найрозумніші та найзаможніші гравці перетворюють ресурси, призначені для обчислень біткоїна, у високоприбутковий бізнес із генеративним штучним інтелектом, орендуючи електроенергію та обладнання за високими цінами. Це частково зменшує ризик банкрутства окремих майнерів, але суттєво підриває довгострокове зростання децентралізованого хешрейту біткоїна.

Висновок

Повертаючись до торгової платформи Gate, можна побачити, що ринкові настрої шукають новий баланс у стані «екстремального страху».

На момент публікації 12 лютого індекс страху та жадібності за даними Alternative залишився на рівні 11, що належить до категорії «екстремального страху». Хоча біткоїн у діапазоні $65 000 — $68 000 демонструє короткочасну стійкість, а відтік ETF-фондів сповільнюється, структурний тиск через зворотну ціну майнінгу залишається — це меч Дамокла, що висить над довгостроковими перспективами.

Для звичайних інвесторів фаза капітуляції майнерів часто відповідає надлишковому перепродажу. У інтерфейсі спотової торгівлі Gate ми бачимо, що у порівнянні з минулорічним ажіотажем понад $100 000, нинішні рівні близько $68 000 для BTC мають більш високий ризик і потенціал доходу. Але потрібно усвідомлювати: лише коли ціна біткоїна знову підніметься вище за $87 000, що відповідає собівартості виробництва, або коли весь ринок пройде через повну очистку застарілого обладнання, баланс активів майнерів зможе справді відновитися.

До тих пір «тиск» — це не просто метафора, а реальні втрати грошових потоків за кожну кіловат-годину і кожен PH/s обчислювальної потужності.