Звітність Snap: продукти з високою маржею, такі як Snapchat+, сприяють покращенню монетизації платформи

Ключові показники Morningstar для Snapchat

• Оцінка справедливої вартості: 9 доларів
• Рейтинг Morningstar: ★★★★
• Рейтинг економічної рови Morningstar: відсутній
• Рейтинг невизначеності Morningstar: дуже високий

Що ми думали про прибутки Snapchat

Snap SNAP повідомила про доходи за четвертий квартал у розмірі 1,72 мільярда доларів, що на 10% більше порівняно з минулим роком, переважно завдяки зростанню середнього доходу на користувача. Скоригована маржа EBITDA склала 21%, що на 300 базисних пунктів більше минулого року, завдяки зростаючій операційній важелезі та сприятливому складу продажів.

Чому це важливо: Незважаючи на зниження глобальної кількості щоденних активних користувачів (DAU) на 5% порівняно з минулим роком, зростання у високорентабельних пропозиціях, таких як Snapchat+, Sponsored Snaps і Memories Storage Plans, покращило монетизацію основної платформи, підтримуючи зростання доходів і прибутковості.

• Метрики монетизації покращилися завдяки кращій взаємодії користувачів і рекламодавців. Sponsored Snaps сприяли зростанню активних рекламодавців на 28% у річному вимірі. Що стосується користувачів, платні пропозиції, такі як Snapchat+, залишаються яскравою зіркою і мають підтримувати щорічне зростання ARPU на 3-4% у найближчі кілька років.
• Незважаючи на хороші результати, Snap продовжує відставати від гігантів, таких як Meta, яка нещодавно повідомила про 25% річного зростання рекламних продажів. Ми очікуємо, що конкуренція залишатиметься високою, і прогнозуємо приблизно 10% щорічного зростання продажів для Snap у наступні п’ять років, що поступається середньому зростанню галузі у середньотижневі двозначні показники.

Основне: Ми зберігаємо нашу оцінку справедливої вартості у 9 доларів для Snap без економічної рови. Наші коригування моделі відображають вищі витрати на інновації через майбутній запуск Specs, що компенсується вищими очікуваннями щодо валової маржі. Акції зросли на 3% після закриття торгів і становлять приблизно 6 доларів, що є суттєво недооціненою вартістю.

Наступне: Керівництво очікує, що доходи за перший квартал 2026 року становитимуть 1,52 мільярда доларів у середньому, а скоригована маржа EBITDA — приблизно 12%. Ми вважаємо ці цілі досяжними і маємо потенціал зростання обох показників.

Ключові статистики: Кількість DAU у Північній Америці зменшилася до 94 мільйонів із 100 мільйонів у попередньому році через зменшення інвестицій у маркетинг спільноти. Міжнародне зростання бази користувачів не виправдало очікувань, оскільки новий закон Австралії щодо вікової перевірки на рівні платформи призвів до видалення 400 000 акаунтів.