ARK Invest: Шлях інституціоналізації Біткоїна

Автор оригіналу: David Puell, Matthew Mena

Переклад оригіналу: Luffy, Foresight News

У 2025 році Біткоїн безперервно інтегрується у світову фінансову систему. Запуск і розширення спотових ETF на Біткоїн, включення компаній, пов’язаних з цифровими активами, до основних фондових індексів, а також постійне прояснення регуляторного середовища сприяють тому, що Біткоїн з периферійного активу криптоіндустрії перетворюється на новий клас активів, який заслуговує на увагу інституційних інвесторів.

Ми вважаємо, що основною темою поточного циклу є перехід Біткоїна від «опціональної» нової валютної технології до стратегічного активу для все більшої кількості інвесторів. Нижче наведено чотири ключові тренди, які посилюють цінність Біткоїна:

• Макроекономічне та політичне середовище підсилює попит на дефіцитні цифрові активи;
• Структура володіння ETF, корпорацій та суверенних інституцій зазнає тенденційних змін;
• Взаємовідносини між Біткоїном, золотом та ширшим системою збереження цінностей;
• У порівнянні з попередніми циклами, знижується відкат і волатильність Біткоїна.

Ця стаття детально розгляне кожен із цих трендів.

Глобальний макроекономічний фон 2026 року

Валютне середовище та ліквідність

Після тривалого періоду жорсткої монетарної політики макроекономічна ситуація змінюється: кілька тижнів тому у грудні минулого року завершився цикл кількісного згортання (QT) у США, цикл зниження ставок Федеральною резервною системою ще на початковій стадії, і понад 10 трильйонів доларів низькопроцентних грошових ринкових фондів і ETF з фіксованим доходом можуть незабаром перейти у ризикові активи.

Політика та регуляторне врегулювання

Прояснення регуляторної ситуації залишається обмеженням для інституцій, але водночас і потенційним каталізатором. Законодавці США та інших країн просувають рамкові документи, що визначають регулювання цифрових активів, стандарти зберігання, торгівлі та розкриття інформації, а також надають більше рекомендацій для інституційних інвесторів.

З прикладу закону США CLARITY: цей законопроект передбачає регулювання цифрових товарів Комісією з товарних ф’ючерсів (CFTC), а цифрових цінних паперів — Комісією з цінних паперів і бірж (SEC). Це має знизити рівень невизначеності щодо відповідності для відповідних компаній та інституцій. Закон пропонує шлях до відповідності всього життєвого циклу цифрових активів і через стандартизований «тест зрілості» дозволяє токенам після децентралізації перейти з регулювання SEC до регулювання CFTC. Також система подвійної реєстрації брокерів зменшує правову вакуумність, яка довго змушувала компанії з цифровими активами переїжджати за кордон.

Уряд США також вживає заходів щодо Біткоїна на кількох рівнях:

• Обговорення з депутатами та лідерами галузі щодо включення Біткоїна до державних резервів;
• Регулювання конфіскованих Біткоїнів, що належать федеральному уряду;
• Штати, зокрема Техас, першими приймають Біткоїн і включають його до резервних активів.

Структурний попит: ETF і цифрові активи у фондах

ETF стає новим структурним покупцем

Масштабне впровадження спотових ETF на Біткоїн радикально змінює структуру попиту і пропозиції на ринку. У 2025 році обсяг Біткоїна, що зберігається у спотових ETF і цифрових активних фондах (DAT), досягне у 1.2 рази більше нововидобутого і «сплячого» (застряглого) Біткоїна, що повертається у обіг. До кінця 2025 року активи ETF і DAT становитимуть понад 12% від загального обігу Біткоїна.

Хоча попит зростає швидше за пропозицію, ціна Біткоїна все ж знижується під впливом зовнішніх факторів: масштабних ліквідацій 10 жовтня минулого року, побоювань щодо вершини чотирирічного циклу Біткоїна та негативних настроїв через загрози квантових обчислень для криптографії.

2025 рік: порівняння нових обсягів циркуляції Біткоїна та інституційного попиту, джерело: ARK Investment Management LLC та 21Shares

У четвертому кварталі Morgan Stanley та Vanguard почали включати Біткоїн до своїх інвестиційних платформ:

• Morgan Stanley відкрив клієнтам доступ до легальних продуктів на основі Біткоїна, включаючи спотові ETF;
• Vanguard, який довго ігнорував криптовалюти та товарні активи, тепер також включив сторонні ETF на Біткоїн.

Зі зрілістю ETF він все більше стане структурним мостом між ринком Біткоїна і традиційними фінансами.

Збільшення корпоративних резервів

Використання Біткоїна корпораціями перейшло від ранніх пілотних проектів до широкого застосування. Акції компаній, таких як Coinbase, Block, вже входять до складу індексів S&P 500 і Nasdaq 100, що дозволяє основним інвестиційним портфелям косвенно володіти Біткоїном.

Strategy (раніше MicroStrategy), яка виступає як представник цифрових активних фондів (DAT), має найбільший портфель Біткоїна — понад 3.5% від загальної пропозиції. Станом на кінець січня 2026 року компанії, що володіють цифровими активами, разом мають понад 1.1 мільйон BTC, що становить 5.7% від загального обсягу, вартістю близько 89.9 мільярдів доларів, переважно з довгостроковими інвесторами.

Суверенні інституції та стратегічні володіння

У 2025 році, після Сальвадору, уряд Трампа використав конфісковані Біткоїни для створення стратегічного резерву США (SBR). Наразі цей резерв містить близько 325,437 BTC, що становить 1.6% від загального обсягу, вартістю 25.6 мільярдів доларів.

Біткоїн і золото: порівняння активів для збереження цінностей

Золото — перший, Біткоїн — слід?

Останні роки золото і Біткоїн реагують по-різному на макроекономічні фактори: девальвацію валюти, реальні негативні ставки та геополітичні ризики. У 2025 році через інфляцію, знецінення фіатних валют і побоювання щодо геополітичної напруги ціна золота зросла на 64.7%, тоді як ціна Біткоїна знизилася на 6.2%, що свідчить про явне розходження.

Однак це не перший випадок у історії:

• У 2016 і 2019 роках ціна золота зростала швидше за Біткоїн;
• У початку пандемії 2020 року золото першою відновилася, а потім, унаслідок фіскальної і монетарної стимуляції, Біткоїн значно виріс.

З історичної точки зору, Біткоїн — це високоризиковий, цифровий аналог золота.

Порівняння цін Біткоїна і золота, джерело: ARK Investment Management LLC та 21Shares

Розмір ETF: швидкість зростання Біткоїна значно перевищує золото

За даними про накопичені інвестиції у ETF, спотовий ETF на Біткоїн за менше ніж два роки пройшов шлях, який зайняв понад 15 років для ETF на золото. Це свідчить про те, що фінансові консультанти, інституції та роздрібні інвестори дедалі більше визнають Біткоїн як засіб збереження цінностей, інструмент диверсифікації та новий клас активів.

Зміна обсягів активів у спотових ETF на Біткоїн і золото, джерело: ARK Investment Management LLC та 21Shares

Варто зазначити, що з 2020 року до сьогодні кореляція доходів між Біткоїном і золотом залишається дуже низькою. Однак золото все ще може бути передвісником для Біткоїна.

Матриця кореляцій основних активів

Структура ринку та поведінка інвесторів

Відкат, волатильність і зрілість ринку

Волатильність Біткоїна залишається високою, але його відкат поступово зменшується. У попередніх циклах падіння з піку до дна зазвичай перевищували 70–80%. У поточному циклі з початку 2022 року і станом на 8 лютого 2026 року падіння ціни Біткоїна від історичного максимуму ніколи не перевищувало приблизно 50% (див. ілюстрацію), що свідчить про зростання участі ринку і покращення ліквідності.

Довгострокове утримання краще за таймінг

Дані Glassnode показують, що у період з 2020 по 2025 рік навіть «найгірші інвестори», які щороку купували по 1000 доларів на піках, до кінця 2025 року з 6000 доларів початкових інвестицій отримали приблизно 9660 доларів — прибуток близько 61%. До кінця січня 2026 року прибуток становить близько 45%, а навіть після корекції на початку лютого, 8 лютого, — близько 29%.

Очевидний висновок: з 2020 року тривалість утримання і управління позиціями важливіше за таймінг.

Стратегічна роль Біткоїна до 2026 року

До 2026 року основна історія Біткоїна вже не стосується питання «чи виживе він», а — яку роль він відіграє у диверсифікованому портфелі. Біткоїн є:

• дефіцитним недержавним активом у умовах глобальної монетарної політики, фіскальних дефіцитів і торгових конфліктів;
• високоризиковим розширенням традиційних активів для збереження цінностей, таких як золото;
• глобальним високоліквідним макроактивом, доступним через регульовані інструменти.

ETF, корпоративні резерви та суверенні інституції вже накопичили значну кількість нових Біткоїнів, а регуляторне і інфраструктурне середовище ще більше відкриває можливості для участі. Історичні дані показують низьку кореляцію між Біткоїном і золотом, а з урахуванням зниження волатильності і відкатів у цьому циклі, додавання Біткоїна до портфеля може підвищити ризик-скоригований дохід.

Ми вважаємо, що до 2026 року інвесторам вже не потрібно думати «чи варто його включати», а — «скільки і якими інструментами».