Понадочікуваний січневий звільнення від праці, які сумніви приховані за цим?

Американські дані з неробочих місць за січень перевищили очікування у всіх показниках, але в цілому аналітики вважають, що на тлі корекції базових показників за рік, яка розкрила завищення рівня зайнятості минулого року та високу концентрацію зростання в окремих галузях, основи відновлення ринку праці залишаються недостатньо міцними.

Галузевий аналітичний центр Galaxy Securities зазначає, що зростання зайнятості у січні все ще зосереджене переважно у сферах охорони здоров’я та інших кількох галузях, структурні ознаки поки що не покращилися, а стабільність зростання залишається під питанням. Huatai Securities підтверджує свою позицію щодо ймовірності паузи Федеральної резервної системи у зниженні ставок до червня, зазначаючи, що хоча ризики зниження ринку праці зменшилися, стабільність покращення даних потребує додаткової перевірки.

Після публікації даних ринок зменшив цінові очікування щодо зниження ставок у 2026 році на 8 базисних пунктів до 52 базисних пунктів, а доходність 2-річних та 10-річних американських облігацій підвищилася відповідно на 7 та 5 базисних пунктів. Аналітики вважають, що дані за січень підтверджують позицію ФРС щодо утримання ставок без змін, але суттєво не змінюють політичний курс.

Зростання зайнятості зосереджене у кількох галузях

Huatai Securities зазначає, що зростання зайнятості у січні все ще зосереджене у сферах охорони здоров’я, роздрібної торгівлі, будівництва та інших галузях, а стабільність зростання залишається під питанням. National United Securities додатково підкреслює, що широта відновлення зайнятості ще недостатня, оскільки майже всі нові робочі місця у січні з’явилися у сферах охорони здоров’я та соціальної допомоги, що може обмежувати потенціал відновлення загальної продуктивності.

Зокрема, у січні приватний сектор додав 172 тисячі нових неробочих місць, що є найвищим показником з 2025 року, але розподіл за галузями дуже нерівномірний. Послуги додали 136 тисяч робочих місць, з яких у сфері охорони здоров’я — 124 тисячі, що значно перевищує середньомісячний показник у 52 тисячі за четвертий квартал минулого року; роздрібна торгівля зросла незначно, а сфера розваг і готельного бізнесу скоротилася на 44 тисячі, фінансові послуги зменшилися на 21 тисячу.

Що стосується товарної сфери, то будівництво додало 33 тисячі робочих місць, що на 37 тисяч більше попереднього місяця, можливо, через недавнє пожвавлення ринку нерухомості та погоду у січні; виробництво зросло незначно, а добувна промисловість дещо скоротилася. Урядові структури зменшили зайнятість на 26 тисяч, що призвело до показника -42 тисячі, причому федеральний та місцевий уряд знизилися відповідно на 34 тисячі та 8 тисяч.

Проблеми з якістю даних

Кілька аналітичних центрів висловлюють обережність щодо достовірності даних з неробочих місць за січень. У цьому ж звіті одночасно опубліковано оновлені базові показники для 2025 року, які свідчать, що рівень неробочих місць у березні 2025 року був знижений на 862 тисячі. За період з квітня 2024 по березень 2025 року середньомісячне зростання неробочих місць зменшилося з попередніх показників на 7,2 тисячі до 7,5 тисяч.

National United Securities зазначає, що завжди існує значний ризик сезонного завищення даних у січні, оскільки у попередні роки початкові показники були знижені більш ніж на 10 тисяч, що здебільшого пов’язано з сезонною корекцією та моделями обробки даних.

Galaxy Securities додатково зазначає, що Бюро статистики праці (BLS) вперше застосувало нову модель «народжуваність — закриття підприємств», яка теоретично може підвищити точність даних, але водночас може спричинити короткострокові коливання у січневих показниках. Впровадження нової моделі, яка враховує більше поточних зразків, може посилити коливання у дуже волатильних січневих даних.

Крім того, щорічно у січні BLS оновлює базові показники населення на основі перепису, але через частковий урядовий «шатдаун» ця корекція була відкладена до публікації неробочих місць за лютий. Це означає, що дані за січень за методологією домашніх опитувань базуються на оцінках населення станом на січень 2025 року, і подальші дані за лютий можуть мати несумісність через різні методики.

Зарплати та зайнятість рухаються синхронно

У січні середня погодинна оплата зросла на 0,4% порівняно з попереднім місяцем, прискорившись на 0,1 відсоткових пункту порівняно з груднем, а в річному вимірі залишилася на рівні 3,7%. Дані Galaxy Securities показують, що зарплати у сфері послуг зросли на 0,41% до 0,41%, швидше зростають у сферах освіти та охорони здоров’я, тоді як темпи зростання у інформаційних технологіях суттєво сповільнилися; у товарній сфері зростання зарплат знизилося на 0,03% до 0,29%, причому у виробництві воно зросло незначно.

Рівень безробіття у січні знизився на 0,1 відсоткових пункту до 4,3%, що краще за очікування ринку. Huatai Securities зазначає, що з урахуванням зростання участі у ринку праці, зниження рівня безробіття відповідає сигналам, що надходять із даних про перший та повторний подання заяв на отримання допомоги по безробіттю, які також перевищують очікування. Участь у ринку праці перевищила очікування, піднявшись на 0,1 відсоткових пункту до 62,5%, а середня тривалість робочого тижня також зросла на 0,1 години до 34,3 години, що свідчить про підвищення навантаження на робочу силу.

Прогноз політики ФРС

Хоча дані з неробочих місць за січень перевищили очікування у всіх показниках, багато аналітиків ставлять під сумнів їхню довгострокову стабільність і вважають за доцільне зберігати позицію щодо паузи у зниженні ставок до червня.

Huatai Securities зазначає, що, незважаючи на зниження ризиків зниження ринку праці та покращення даних за неробочими місцями, стабільність цих показників ще потребує підтвердження, і, ймовірно, ФРС залишиться на паузі до червня, очікуючи на нову інавгурацію голови. Після цього можливо одне або два зниження ставок залежно від ситуації.

National United Securities вважає, що з урахуванням двох факторів — відновлення економічних даних і незалежності політики — ймовірність швидкого зниження ставок у короткостроковій перспективі є високою. Подальше зниження залежатиме від того, чи послабиться ринок праці, чи знизиться темп зростання інфляції, а також від політичних заяв новообраного голови ФРС Воша.

Galaxy Securities також зазначає, що загалом інфляція залишається помірною, а дані щодо зайнятості викликають сумніви у їхній стабільності, тому ймовірно, що перед червневим засіданням ФРС залишиться у режимі очікування. Ефект зниження ставок на ринок праці ще має бути підтверджений подальшими даними.

Ризики та застереження

Ринок має свої ризики, інвесторам слід бути обережними. Цей матеріал не є інвестиційною рекомендацією і не враховує індивідуальні цілі, фінансовий стан або потреби користувачів. Користувачі повинні самостійно оцінити відповідність будь-яких думок, поглядів або висновків своїй ситуації. За цим слідує відповідальність за інвестиції.