Чому 100-річний стерлінговий облігацій Alphabet викликає нові побоювання щодо гонки озброєнь у сфері ШІ, фінансованої боргом

У цій статті

• GOOGL
• ORCL
• AMZN
• MSFT

Слідкуйте за улюбленими акціями. СТВОРИТИ БЕЗКОШТОВНИЙ ОБЛІК

Рідкісні 100-річні стерлінгові облігації Alphabet — останній знак пізньої циклічної ейфорії на ринках кредитів, кажуть стратеги, оскільки гіперскейлери технологій збільшують запозичення до історичних рівнів для фінансування масштабних будівництв дата-центрів та інфраструктури штучного інтелекту.

Ця столітня облігація — дебютний випуск Google у стерлінгах — є частиною ширшої багатотримчакової, багатовалютної програми запозичень загальним обсягом близько 20 мільярдів доларів. Пропозиція охоплює терміни погашення в доларах, євро та стерлінгах, а також включає дебютну облігацію у швейцарських франках.

Столітні облігації залишаються рідкістю і зазвичай асоціюються з урядами, ніж з корпоративними позичальниками. Попит зазвичай походить від великих інституційних інвесторів, таких як пенсійні фонди та страхові компанії, які прагнуть збалансувати довгострокові зобов’язання.

Alphabet приєднується до невеликої групи емітентів стерлінгових столітніх облігацій, до якої входять Оксфордський університет, Фонд Веллкома, EDF Energy та уряд Мексики.

Ця 100-річна облігація залучила майже у 10 разів більше заявок, ніж обсяг продажу у 1 мільярд фунтів стерлінгів (1,37 мільярда доларів) у вівторок, при цьому купон досяг 120 базисних пунктів вище за 10-річні гільти, повідомляє Bloomberg із посиланням на анонімні джерела.

«За межами історичних масштабів»

Білл Блейн, генеральний директор Wind Shift Capital, сказав, що ця угода відображає рівні боргу, які зараз залучаються на ринках як у публічному, так і в приватному секторах для фінансування розширення штучного інтелекту.

Минулого тижня Alphabet повідомила, що її капітальні витрати цього року очікують досягти 185 мільярдів доларів.

«Я цілком визнаю їхню здатність скористатися можливістю продати помірно високий купон на 100-річних облігаціях», — сказав Блейн CNBC у інтерв’ю. «Вони чітко визначили попит… що саме страхові та пенсійні фонди Великої Британії хочуть для покриття своїх зобов’язань.»

Графік акцій

Alphabet.

Але з урахуванням того, що кредитні спреди на історично мінімальних рівнях, довгостроковий попит на дата-центри є невизначеним, а швидкі технологічні зміни обіцяють створити переможців і програшних у секторі, Блейн сказав, що ця угода є додатковим доказом ринкової бульбашки навколо штучного інтелекту.

«Компанії, які помітили можливість і змогли її реалізувати — вони її помітили, бо там є бульбашка, яка захоплює людей і змушує їх бути залученими в цю сферу», — сказав він.

«Я вважаю, що факт виходу 100-річної облігації — це не що інше, як сигнал вершини ринку. Навіть якщо це добре виконана угода — це виглядає як сигнал вершини, абсолютно.»

Оскільки конкуренти, такі як Oracle, Amazon і Microsoft, також збільшують інвестиції в інфраструктуру — з прогнозованим обсягом випуску боргу технологічних гігантів у близько 3 трильйонів доларів за п’ять років — стратеги кажуть, що столітня облігація також розширює базу кредиторів Alphabet.

«Цікаво, що Alphabet випускає цю GBP-облігацію на дуже довгому кінці ринку для фінансування їхнього капіталовкладення в штучний інтелект», — сказав Начу Чокалінгам, керівник лондонського кредитного відділу Federated Hermes. «Вони прагнуть залучити попит страхових і пенсійних фондів і диверсифікувати джерела фінансування, щоб уникнути перенасичення ринку доларів.»

дивитися зараз

ВІДЕО4:4804:48

Столітні облігації Alphabet — ставка на переосмислення, довговічність: Muzinich & Co

Squawk Box Asia

Татяна Грейл Кастро, співголова відділу публічних ринків Muzinich & Co., сказала, що випуск є ставкою інвесторів на те, що Alphabet зможе продовжувати переосмислювати себе протягом наступних 100 років і більше.

Вона сказала CNBC у програмі “Squawk Box Asia” у середу: «Ви робите крок у напрямку того, що ця компанія буде існувати і платити відсотки протягом наступних 100 років. Це дуже рідко… навіть уряди не дуже часто випускають 100-річний борг.»

«Неперевірені води»

Саймон Прайор, менеджер фондів з фіксованим доходом у Premier Miton, сказав, що пенсійні фонди вітають диверсифікацію імен, яку пропонує високорейтинговий емітент, такий як Alphabet, на цій частині кривої, у порівнянні з EDF і урядом Мексики.

«Те, що вони випускають стерлінгові облігації, не означає, що вони продовжують інвестиції саме у Великій Британії, а радше пропонує диверсифікацію їхнього фінансування, оскільки вони залучили доларовий ринок напередодні і одночасно випускають у швейцарських франках», — сказав Прайор CNBC електронною поштою.

«Я очікую, що вони хеджуватимуть її назад у свою місцеву валюту, а не залишатимуть свої зобов’язання з невеликою часткою доходів і прибутків, що надходять із Великої Британії.»

Однак Прайор застеріг, що 100-річні випуски залишаються відносно «неперевіреними водами».

«Покупці будуть закріплювати доходність понад 6% у турбулентному глобальному і місцевому політичному середовищі, коли технологічні компанії торгуються на рекордних рівнях у акціях, незважаючи на постійні зміни у галузі», — сказав він.

Блейн додав: «Вся суть у тому, що масштаб боргового буму гіперскейлерів штучного інтелекту дуже нагадує багато ситуацій, які я бачив раніше, особливо навколо ринку, що підхоплює тему і йде до крайнощів, не розуміючи, що саме вони купують.»

Він також різко відрізнив корпоративний і суверенний борг, зазначивши, що хоча суверенний борг зазвичай менш ймовірно дефолтує через здатність урядів друкувати гроші, корпоративні позичальники, навпаки, піддаються схожим силам, що й ринок акцій, таким як невиконання цілей і зміни у технологіях.