Прощальний подарунок Пауелла від ФРС може виявитися більшою кількістю знижень ставок, ніж очікувалося, у зв'язку з погіршенням даних

Хоча міст між президентом Трампом і головою ФРС Джеромом Пауеллом був повністю зруйнований, можливо, що відходящий керівник центрального банку ще зможе створити передумови для подальшого зниження процентних ставок, яке Білий дім так наполегливо прагне протягом останніх 12 місяців.

Позиція Пауелла протягом більшої частини 2025 року була «очікувати і дивитися», що розчаровувало Овальний кабінет, який хотів різкого зниження базової ставки. Хоча економісти широко очікували кілька знижень у 2026 році, можливо, одне або два під керівництвом Пауелла, більша частина знижень і утримання на нижчих рівнях очікується під його наступником, номінантом ФРС Кевіном Вершем.

Однак погіршення даних економіки може спонукати Федеральний комітет з відкритого ринку (FOMC) діяти раніше, ніж закінчиться термін Пауелла у травні.

Ключовою мотивацією для знижень — останнє з яких відбулося у грудні — є ринок праці. Підтримання стабільної, максимально можливої повної зайнятості — один із мандатів ФРС, що означає, що FOMC може діяти, якщо вважає, що зниження базової ставки може стимулювати економічний попит і, відповідно, ринок праці.

Ринок праці поступово погіршується за останні півроку — не обов’язково у вигляді рівня безробіття, який залишався досить стабільним близько 4%, а швидше у вигляді числа вакансій, необхідних для підтримки цього рівня безробіття, яке зменшується. Це означає, що створюється все менше і менше нових робочих місць, тому будь-яке зростання звільнень або збільшення робочої сили (наприклад, через уповільнення еміграції з США) матиме значний вплив на рівень безробіття.

Рекомендуване відео

Більш повна картина ринку праці буде представлена сьогодні у звіті Бюро статистики праці про нефермерські платіжні відомості, не лише за січень, а й з урахуванням ревізій за попередні місяці. Випуск цих даних був відкладений через ще один короткий частковий урядовий простій.

Політики готуються до слабкого звіту сьогодні. Деякі натяки можна побачити у приватному звіті ADP про заробітну плату, опублікованому раніше цього місяця, який показав додавання лише 22 000 робочих місць у січні. «Створення робочих місць у 2025 році зробило крок назад, приватні роботодавці додали 398 000 робочих місць, що менше ніж 771 000 у 2024 році. Хоча ми спостерігаємо постійне і різке уповільнення створення робочих місць протягом останніх трьох років, зростання зарплат залишалося стабільним», — написала головний економіст ADP Нела Річардсон у звіті.

«Офіційні особи адміністрації наполегливо підкреслюють, що слабший січневий показник зайнятості — це не привід для занепокоєння. Слабший січневий показник, ймовірно, викликав би занепокоєння на ринках», — сказав клієнтам цього ранку головний економіст UBS Пол Донован. «Повільніше наймання (не штучний інтелект) порушило ринок праці, і тягар ляг на молодших людей. Це має наслідки для економічних моделей (повільніші продажі швидкої їжі, зростання кількості боржників за студентськими кредитами), але поки що не має значного загального економічного впливу.»

Вчорашній індекс витрат на зайнятість Бюро статистики праці також підтримав м’яку позицію, показавши лише 0,7% зростання за три місяці до грудня 2025 року. Слабке зростання витрат на компенсацію, будь то зарплати або пільги, свідчить про відсутність динаміки на ринку, яка могла б мотивувати працівників змінювати роботу або змушувати роботодавців пропонувати вищі ставки. Барометр був найслабшим з другого кварталу 2021 року.

Вплив на ставки

Ця слабша перспектива вплинула на ситуацію з ставками, згідно з даними Deutsche Bank, Генрі Аллена. Він написав у нотатці цього ранку: «Разом ці звіти допомогли підтвердити м’які аргументи на користь більшого зниження ставок цього року. Тому інвестори заклали в ціну більше зниження ФРС у 2026 році, і з’явилося все більше підстав вважати, що Пауелл може зробити ще одне зниження перед відходом з посади, якщо дані й надалі будуть в тому ж напрямку.»

Повільні дані щодо споживачів можуть ще більше підсилити цю ідею: роздрібні продажі залишилися на рівні грудня порівняно з листопадом, коли бізнес зріс на 0,6%, згідно з доповіддю Міністерства торгівлі, опублікованою цього тижня. Економісти очікували зростання на 0,4% у грудні.

Аллен вказав на ймовірність подальших знижень цього року. Барометр CME FedWatch, наприклад, оцінював ймовірність зниження на 25 базисних пунктів на наступному засіданні у березні з ймовірністю 37%.

Він додав (без посилань на джерела), що «ймовірність зниження на засіданні FOMC у квітні (останнє з Пауеллом як головою) зросла до 47% до закриття. А дивлячись далі, кількість закладених знижень до грудня зросла на +3,3 базисних пунктів у день до 60 базисних пунктів. Це, у свою чергу, знизило доходність казначейських облігацій по всій кривій, при цьому доходність дволіток (–3,3 бп) закрилася на рівні 3,45%, а десятирічки (–5,9 бп) — на рівні 4,14%.»

**Приєднуйтесь до нас на Форумі інновацій у сфері праці Fortune 19–20 травня 2026 року в Атланті. Наступна ера інновацій у сфері праці вже тут — і старий сценарій переписується. На цьому ексклюзивному, енергійному заході зберуться найінноваційніші лідери світу, щоб дослідити, як штучний інтелект, людяність і стратегія знову змінюють майбутнє роботи. Реєструйтеся зараз.