Волатильність Hashprice приховує поглиблення цінового тиску у секторі майнінгу Bitcoin

Ландшафт майнінгу криптовалют стикається з складним викликом: хоча відновлення хешрейту забезпечує короткострокове полегшення, внутрішні цінові тиски продовжують посилюватися у всій галузі. Мережа Біткоїна демонструє стабільне технічне здоров’я, проте окремі майнери борються з тиском на прибутковість, який тимчасові цінові зростання не можуть повністю компенсувати.

Складність майнінгу досягла нових рекордів, а хешрейт забезпечує короткочасне полегшення

Складність майнінгу Біткоїна нещодавно сягнула 109,78 трильйонів — на 1,16% більше за коригування в неділю — що становить зростання на 24% за 90 днів і 52% у четвертому кварталі. Одночасно, хешрейт мережі перевищив поріг у 800 EH/s цього місяця, підтверджуючи стабільну обчислювальну потужність екосистеми. Ці показники зазвичай свідчать про силу мережі, проте вони відкривають і парадокс: зростання складності корелює з зниженням економіки хешрейту для окремих операторів.

Звіт CoinShares за третій квартал щодо майнінгу Біткоїна підкреслює цю напругу, зазначаючи, що хоча недавнє зростання хешрейту забезпечило тимчасове полегшення для борючихся майнерів, такі відновлення не є стійкими. Європейський менеджер активів попереджає, що тиск на витрати на виробництво залишатиметься, зумовлений жорсткою конкуренцією за обмежені ресурси землі та енергії. Гіперскейлери — які пропонують більш вигідні доходи, ніж майнінг — перегорають традиційних майнерів і посилюють операційні витрати. Крім того, ціни на майнингове обладнання, тісно пов’язані з оцінкою Біткоїна (який зараз торгується біля $70,83 тисяч), прогнозуються зростати, що збільшує капітальні витрати та прискорює цикли амортизації.

Зростання капітальних витрат стимулює стратегічний перехід до ШІ та чистої енергетики

Зіткнувшись із цими перешкодами, майнери шукають диверсифікаційні стратегії для компенсації зниження співвідношення хешрейту до витрат. Деякі оператори застосовують тактику HODLing — утримання Біткоїна замість негайної ліквідації, тоді як інші досліджують партнерства у сфері штучного інтелекту для створення альтернативних джерел доходу. Компанії, такі як TeraWulf і Cipher, демонструють особливу стратегічну позицію, використовуючи існуючі зв’язки з постачальниками енергії та значні інвестиції у чисту енергію для використання нових можливостей у сфері ШІ. Однак такі проекти вимагають терпіння, оскільки фінансові вигоди можуть з’явитися лише через квартали.

Ринки боргових інструментів залишаються підтримкою, заохочуючи публічних майнерів випускати новий борг, незважаючи на зростання відсоткових витрат і ризики неплатоспроможності. Компанії, такі як Argo, стають більш вразливими, особливо якщо ціни на Біткоїн знизяться, враховуючи негативний акціонерний капітал і обмежені можливості залучення коштів. З іншого боку, дані за третій квартал показують, що середні витрати на готівкові кошти для майнінгу Біткоїна сягнули приблизно $55 950 — на 13% більше за другий квартал, а загальні витрати, включаючи амортизацію, зросли до приблизно $106 000. У цій ситуації з’явилися переможці: TeraWulf зайняв позицію низькозатратного лідера через реструктуризацію боргу, тоді як Riot і Marathon досягли послідовних приростів у виробництві.

Розрив між волатильністю хешрейту та структурним зростанням витрат дедалі більше визначає траєкторію сектору майнінгу. Хоча короткочасні цикли полегшення дають можливість дихати, стійка прибутковість у кінцевому підсумку вимагатиме подальшої операційної ефективності та стратегічної диверсифікації поза межами традиційної економіки майнінгу.