Чому кількісне пом’якшення залишається прихованим ризиком інфляції: реалістична оцінка економічних прогнозів на 2026 рік

Розрив між офіційними прогнозами інфляції та реальністю ринку досяг історичних рівнів. У той час як провідні економісти продовжують попереджати про тимчасові загрози інфляції, глибше дослідження показує, що справжні економічні виклики на шляху до 2026 року спричинені політикою кількісного пом’якшення. Останні дані альтернативних інфляційних трекерів свідчать, що картина набагато більш складна, ніж традиційні показники дозволяють уявити.

Інфляційна пастка прогнозування: QE та економічні помилки

Економісти багато разів неправильно тлумачили сигнали інфляції за останні п’ять років. У червні 2021 року тодішня міністерка фінансів Джанет Йеллен відома тим, що назвала інфляцію в США «тимчасовою», коли індекс споживчих цін (CPI) вже був на рівні 5%. Вона продовжувала повторювати цю оцінку й у наступні місяці. Однак масштабний фіскальний стимул після COVID, глобальні збої у ланцюгах постачання та різка зміна споживчих витрат з послуг на товари спричинили зростання інфляції до 9,1% — найвищого показника за понад чотири десятиліття.

Після приблизно двох років інфляція нарешті знизилася до історичних норм близько 3%, але економічний збиток був значним. Йеллен згодом визнала свою помилку, пояснивши, що «тимчасова» була неправильно зрозуміла: «Вона знизилася. Але я думаю, що для більшості людей «тимчасова» означає кілька тижнів або місяців». Ця помилка підкреслила критичну сліпу зону: недооцінку того, як монетарна та фіскальна політика посилюють ціновий тиск.

Поза тарифами: справжня історія інфляції через QE

Перенесімося до початку 2025 року, коли з’явилися нові політичні невизначеності. Після введення взаємних тарифів на ключових торгових партнерів, таких як Китай, ЄС і Канада, відомий економіст Ларрі Саммерс приєднався до галузевих дискусій, прогнозуючи ризики інфляції, зумовлені тарифами. Він попереджав, що «якщо заплановані тарифи будуть введені, ризики інфляції легко можуть дорівнювати або перевищувати рівень початку 2020-х».

Однак ці прогнози також виявилися передчасними. Річний CPI наразі становить лише 2,7%, що суперечить поширеній теорії про тарифну інфляцію. Що економісти не врахували, так це те, що тарифи створюють одноразові цінові коригування, а не стійку інфляцію. Тим часом, ширша проблема змістилася у механізми QE: як політика кількісного пом’якшення, хоча й здатна стимулювати зростання, може створювати системні ризики інфляції, які проявляються з часом.

Три дефляційні фактори для 2026 року

Незважаючи на обережні настрої економічних прогнозистів, кілька структурних факторів мають стримувати ціновий тиск:

Динаміка житлового та енергетичного секторів: Ринок житла починає охолоджуватися через зниження орендної плати. Оскільки житло становить приблизно 35% розрахунку CPI, зниження витрат на житло має суттєвий дефляційний ефект. Одночасно ціни на енергоносії залишаються стабільними через політичні зусилля щодо дерегуляції та енергетичної незалежності.

Зростання продуктивності за допомогою ШІ: Технології штучного інтелекту знижують одиничні витрати праці у різних галузях. Бізнеси тепер можуть виробляти більше товарів і послуг без пропорційного зростання цін, створюючи природний дисinflляційний ефект.

Зміна політики від QE: Новий голова Федеральної резервної системи Кевін Верш явно попереджає про інфляційні наслідки QE. Його керівництво, ймовірно, ознаменує кінець епохи розширювальної політики кількісного пом’якшення, яка домінувала у попередніх циклах. Це означає фундаментальну зміну підходу монетарної політики до контролю інфляції.

Чіткіша картина Truflation: проблеми політики QE

Державні інфляційні показники, такі як CPI, базуються на застарілих даних і тому відстають від реального стану економіки. На відміну від них, Truflation збирає та аналізує мільйони цін у реальному часі, щоб забезпечити більш точні та своєчасні показники інфляції. Останні дані Truflation показують CPI на рівні всього 0,86% — значно нижче 2-3%, які трималися протягом останніх двох років.

За словами Кетті Вуд із Ark Invest, «За даними Truflation, інфляція споживчих цін знизилася до 0,86% у річному вимірі, значно нижче діапазону 2-3%. На нашу думку, інфляція може бути негативною, що суперечить прогнозам BlackRock і Pimco». Це розходження підкреслює, чому важливо стежити за політикою QE — реальний сигнал дефляції вказує, що монетарне згортання може вимагати обережної калібровки.

Стратегія розподілу активів у ринку з урахуванням QE

Традиційні захисти від інфляції — такі як ETF на Bitcoin (наприклад, iShares Bitcoin ETF — IBIT), товарні активи (наприклад, SPDR Gold Shares ETF — GLD) та дорогоцінні метали через iShares Silver ETF (SLV) — зазнали різкого падіння в останніх торгах. Ці рухи відображають переоцінку ринком ризиків інфляції на тлі змін у політиці QE та посилення даних про дисінфляцію.

Для інвесторів, що орієнтуються в цьому середовищі, ключовий висновок простий: побоювання щодо інфляції зменшилися, але управління політикою QE залишається головним змінним фактором. Оскільки монетарні органи переглядають свою стратегію щодо кількісного пом’якшення, стратегії розподілу активів мають адаптуватися відповідно. Академічний консенсус і досі відстає від ринкової реальності, тому інвестори, що зосереджуються на фактичних даних про ціни, збережуть конкурентну перевагу до 2026 року.

Все більше свідчень свідчать, що 2020-ті запам’ятаються не галопуючою інфляцією, а помилками політики у її подоланні — і обережним балансуванням, необхідним для зняття надмірних заходів QE без непередбачених наслідків.