Верховний суд відхиляє тарифи Трампа, долар послаблюється, тоді як цінність срібного долара зростає як безпечна гаванка

Долар США значно послабшав у п’ятницю, оскільки Верховний суд визнав недійсними масштабні глобальні тарифи президента Трампа, що викликало побоювання щодо зростання бюджетних дефіцитів і підвищеного попиту на дорогоцінні метали як засоби збереження вартості. Індекс долара відступив від чотиритижневого максимуму, завершивши сесію з падінням на 0,13%, під тиском гірших за очікуваннями економічних даних США та геополітичної невизначеності. Однак несподівано сильні показники інфляції та яструбина заява посадовців Федеральної резервної системи обмежили втрати валюти.

Рішення Верховного суду скасувати тарифи — які президент намагався запровадити через надзвичайне законодавство — усунуло важливе джерело очікуваних доходів уряду. Це посилило рух у бік безпеки, коли інвестори переорієнтувалися у дорогоцінні метали, зокрема золото і срібло. Вартість срібного долара, що відображає широку динаміку ринку дорогоцінних металів, зросла разом із цінами на золото і срібло, оскільки зростали побоювання щодо девальвації валюти та погіршення фіскальної ситуації.

Економічні дані розчарували ринки, підтримуючи попит на дорогоцінні метали

Ряд слабких економічних звітів у п’ятницю знизили долар. Валовий внутрішній продукт за четвертий квартал зріс лише на 1,4% у річному вимірі, значно менше за прогнозовані 2,8%. Виробничий сектор також показав слабкий результат: індекс менеджерів із закупівель у виробництві S&P за лютий знизився на 1,2 пункту до 51,2, що нижче за очікувані 52,4. До того ж, індекс споживчого настрою університету Мічигану за лютий був переглянутий у бік зниження до 56,6, що не відповідало очікуванням у 57,3.

Споживчі витрати мали змішаний характер: особисті витрати за грудень зросли на 0,4% місяць до місяця — краще за очікувані 0,3%, тоді як зростання особистого доходу збігалося з прогнозами — 0,3%. Продажі нових будинків знизилися на 1,7% до 645 000 одиниць, хоча це трохи перевищило погані прогнози у 730 000.

Ці розчаровуючі дані посилили очікування м’якшого економічного зростання у 2026 році, підтримуючи наміри Федеральної резервної системи з поступовим зниженням ставок протягом року. Такий м’який погляд на ставки підвищив попит на бездоходні активи, зокрема дорогоцінні метали, включаючи історичне значення срібного долара як захисту від слабкості валюти.

Дані щодо інфляції стримують втрати долара, підтримуючи стабільність ставок

Незважаючи на економічну слабкість, індекс цін у споживчих витратах за грудень — основний інфляційний показник ФРС — виявився сильнішим за очікування. Основний індекс PCE зріс на 0,4% місяць до місяця і на 3,0% у річному вимірі, перевищивши прогнози у 0,3% і 2,9% відповідно. Квартальний показник основного PCE у 2,7% також був вищим за оцінку у 2,6%, що свідчить про тривалі інфляційні тиски.

Ці яструбині дані щодо інфляції обмежили падіння долара, підтримуючи ідею, що ФРС може діяти обережно щодо зниження ставок. Президент Федерального резерву Атланти Рафаель Бостік у п’ятницю підтвердив цю позицію, зазначивши, що збереження помірно обмежувальних ставок є доцільним, враховуючи очікуваний зростання інфляції з 2026 року. Його зауваження частково підтримали валюту, компенсуючи слабкість через розчаровуючі економічні дані.

Довгострокові очікування інфляції демонструють більш оптимістичний тренд: інфляційні очікування на один рік за даними університету Мічигану знизилися до 3,4%, що є найнижчим рівнем за 13 місяців, з попереднього 3,5%. Очікування на 5-10 років також знизилися до 3,3% з 3,4%, що свідчить про контрольованість довгострокових цінових тисків і підтримує стабільність у секторі дорогоцінних металів.

Дорогоцінні метали зростають у ціні на тлі слабкості долара і зростання геополітичних ризиків

Ціни на золото і срібло за п’ятницю показали найсильніший одноденний приріст за кілька тижнів: ф’ючерси на золото на COMEX зросли на 1,67%, закрившись з прибутком у $83,50 за тройську унцію, а ф’ючерси на срібло — на 6,07%, додавши $4,71 за унцію. Цей ралі дорогоцінних металів відобразив кілька злитих факторів, зокрема погіршення долара і зростання геополітичної напруги.

Загострення напруженості між США та Іраном підсилювало попит на безпечні активи. Заява Трампа, що він дозволить лише 10-15 днів для переговорів щодо ядерної програми з Іраном, підсилювала побоювання щодо можливого військового конфлікту, що змусило інституційних і роздрібних інвесторів переорієнтуватися у золото і срібло як захист від системних ризиків.

Рішення Верховного суду скасувати тарифи ще більше прискорило ралі металів, оскільки очікувані втрати доходів від тарифів загрожують збільшенням дефіциту бюджету. Інвестори розуміють, що тривалі великі дефіцити посилюють довгостроковий тиск на купівельну спроможність долара США, роблячи дорогоцінні метали — і, зокрема, вартість срібного долара як історичного інструменту стабільності — все більш привабливими як захист від інфляції і засіб збереження цінності.

Невизначеність щодо наступних тарифних кроків адміністрації за Section 122 Закону про торгівлю 1974 року (який дозволяє вводити тарифи лише на 150 днів без схвалення Конгресу) і тривалі побоювання щодо геополітичних конфліктів у Україні, Венесуелі та на Близькому Сході підтримували попит на дорогоцінні метали. Сильна привабливість золота і срібла як засобів збереження вартості в умовах політичної невизначеності відображає усвідомлення інвесторами важливості збереження валюти при фіскальних труднощах.

Додаткову підтримку цінам металів забезпечили закупівлі центральних банків. Дані показали, що Народний банк Китаю у січні збільшив свої золотовалютні резерви на 40 000 унцій до 74,19 мільйонів тройських унцій — це 15-й місяць поспіль накопичення резервів. Ця стабільна активність центральних банків підкреслює довіру світової інвестиційної спільноти до дорогоцінних металів як довгострокових засобів збереження вартості.

Ліквідність також сприяла зростанню попиту на метали. Після оголошення ФРС 10 грудня про щомісячне введення у систему США 40 мільярдів доларів, зростання ліквідності стимулювало інвесторів переорієнтуватися у дорогоцінні метали як інструменти збереження цінності на тлі побоювань щодо девальвації валюти. Ця ситуація нагадує історичні періоди, коли вартість срібного долара і зростання цін на дорогоцінні метали супроводжували періоди монетарного розширення.

Розходження у політиці центральних банків створює валютний тиск на долар

Основною причиною слабкості долара у п’ятницю стали розбіжності у траєкторіях підвищення та зниження ставок основних світових центробанків. Ринкові очікування вказують, що ФРС у 2026 році знизить ставки приблизно на 50 базисних пунктів, тоді як Банк Японії планує підвищити їх ще на 25 пунктів, а Європейський центральний банк, ймовірно, залишить поточну політику без змін. Ці відмінності створюють структурний тиск на зростання долара, підтримуючи курси євро і йени, водночас зберігаючи високий попит на бездоходні дорогоцінні метали як альтернативу.

Ринки деривативів наразі закладають лише 5% ймовірності зниження ставки на 25 базисних пунктів на засіданні ФРС 17-18 березня, що свідчить про перевагу очікувань стабільності ставок у короткостроковій перспективі через яструбині інфляційні сюрпризи. Однак довгострокові очікування зниження ставок у 2026 році чинять тиск на валюту вниз.

Ралі євро і йени на тлі слабкості долара і розходжень у політиці центробанків

Євро зросло щодо слабшого долара, піднявшись на 0,06% у п’ятницю. Підтримку європейській валюті надало кращий за очікуванням показник виробничого PMI за лютий — 50,8, що на 1,3 пункту вище і є найшвидшим зростанням за 3,5 роки. Це покращення дало валюті додатковий потенціал зростання, хоча слабкі дані щодо інфляції у Німеччині за січень (зниження на 3,0% у річному вимірі, глибше за очікувані 2,2%) обмежили зростання євро. Довгий час сигнал зниження інфляції у Німеччині стримував його.

Японська йена зросла незначно, з USD/JPY піднявшись лише на 0,03%, попри загальне послаблення долара у п’ятницю. Ціни на споживчі товари в Японії за січень зросли лише на 1,5% у річному вимірі, не досягнувши прогнозу у 1,6% і показавши найповільніше зростання за 3,75 року. Вилучаючи свіжі продукти харчування та енергоносії, базова інфляція склала 2,6%, що менше за очікувані 2,7% і є найслабшим зростанням за 11 місяців. Це яструбине несподіване зниження інфляції теоретично мало б послабити йену.

Проте, стійкість йени відображає сильне розходження у траєкторіях монетарної політики. Очікуваний шлях Банку Японії щодо підвищення ставок, що різко контрастує з очікуваними зниженнями у ФРС і стабільністю ЄЦБ, підтримує валюту, незважаючи на внутрішнє дефляційне тиснення. Крім того, індекс PMI виробництва у лютому зріс до 52,8 — найвищого рівня за три роки, що свідчить про економічну стійкість попри низьку інфляцію. Ринки наразі закладають 12% ймовірності підвищення ставки Банку Японії на засіданні 19 березня, що свідчить про зростаючу ймовірність подальшої нормалізації політики.

Зростання доходності американських казначейських нот у п’ятницю також підтримало курс USD/JPY, створюючи тимчасову підтримку для долара щодо йени, навіть попри загальне послаблення долара.

Висновки і майбутнє дорогоцінних металів як засобів збереження вартості

З огляду на перспективи зниження ставок ФРС, збереження фіскальних дефіцитів і зростаючі геополітичні ризики, попит на дорогоцінні метали й надалі залишатиметься високим. Вартість срібного долара, що є історичним стандартом монетарної системи, знову набрала актуальності у дискусіях про довгострокове збереження вартості в умовах сучасного валютного тиску.

Відмова Верховного суду від тарифів Трампа усуває короткострокові позитивні очікування щодо долара і підтверджує, що без нових джерел доходів дефіцит бюджету зростатиме. Це створює структурне середовище для дорогоцінних металів як хеджу на кілька років. Ціни на свопах відображають скромні очікування щодо короткострокового зниження ставок ФРС, з ймовірністю лише 5% на зниження на 25 базисних пунктів у березні, але середньостроковий прогноз щодо політики залишається сприятливим.

Потоки капіталу підтверджують цю тезу. Довгі позиції у золотих ETF досягли 3,5-річного максимуму 28 січня, тоді як довгі у срібних ETF досягли того ж рівня 23 грудня, але через недавню волатильність знизилися до 2,5-місячного мінімуму станом на 2 лютого. Ліквідація позицій, пов’язана з номінацією Кевена Ворша на посаду голови ФРС — події, яку побоюються металурги через його репутацію яструбового прихильника політики — демонструє чутливість сектору до очікувань щодо політики. Проте поточний фундаментальний фон монетарного стимулювання і попит на безпечні активи свідчать, що дорогоцінні метали, включно з принципом срібного долара, залишаються привабливими для інвесторів, що орієнтуються на цінність у нестабільних умовах макроекономіки.

Ця інформація надається виключно для ознайомлення і не слід розглядати як інвестиційну пораду. Всі ринкові дані та статистика, наведені у цьому аналізі, актуальні на дату публікації. Рекомендується самостійно проводити аналіз перед прийняттям інвестиційних рішень.