Виробництво цукру в Бразилії сповільнюється, оскільки її ринок цукру орієнтується на глобальне перенасичення

Цукрові ф’ючерси цього тижня демонстрували помірне зростання, оскільки трейдери засвоювали змішані сигнали від найбільших світових виробників. Контракти на цукор у Нью-Йорку на березень піднялися на 0,31 цента (+2,24%) і закрилися поблизу максимумів, яких не було протягом останнього тижня, тоді як у Лондоні білий цукор ICE здобув 5,40 пунктів (+1,34%), але ці рухи приховують глибші напруженості, що змінюють ландшафт товарів. Каталізатором стала несподівана зупинка виробництва в Бразилії — її цукровий врожай у регіоні Центр-Південь знизився на 36% у порівнянні з минулим роком наприкінці січня до всього 5000 тис. т, але ця регіональна слабкість суперечить прогнозам рекордних світових зборів, що загрожують зберегти ціновий тиск.

Виробничі виклики Бразилії випробовують її цукровий експортний потенціал

Регіон Центр-Південь, який забезпечує понад 90% виробництва цукру в Бразилії, показав розчаровуючі результати у другій половині січня. Unica, асоціація бразильської цукрової галузі, повідомила про різке зниження виробництва цукру на 36% у порівнянні з минулим роком — до 5000 тис. т. Однак, підсумовуючи дані за січень 2025-26, регіон залишився попереду минулорічних темпів, досягнувши 40,24 ММТ порівняно з 39,88 ММТ у попередньому сезоні (+0,9% у річному вимірі). Світла сторона: виробники перенаправили більше цукрового очерету на виробництво цукру, а не етанолу, і співвідношення цукру до всього виробництва зросло до 50,74% у 2025/26 з 48,14% минулого року. Незважаючи на цю тактичну зміну, довгострокові перспективи Бразилії зникають. Консалтингова компанія Safras & Mercado у кінці грудня прогнозувала зниження виробництва цукру у 2026/27 до 41,8 ММТ — на 3,91% менше, ніж очікувані 43,5 ММТ у 2025/26, що свідчить про можливі перешкоди для експорту цукру. Експорт у 2026/27 році прогнозується зменшитися на 11% у порівнянні з минулим роком до 30 ММТ, що є суттєвим відступом від поточного рівня активності.

Розширення цукрової галузі Індії змінює її глобальну стратегію експорту

Поки Бразилія зазнає труднощів, Індія прискорює темпи. Асоціація цукрових заводів Індії (ISMA) 19 січня повідомила, що виробництво цукру за період з 1 жовтня по 15 січня зросло на 22% у порівнянні з минулим роком — до 15,9 ММТ, демонструючи міцний виробничий імпульс. На весь сезон 2025/26 ISMA підвищила свій прогноз до 31 ММТ у листопаді, очікуючи зростання на 18,8% у річному вимірі завдяки сприятливим мусонним дощам і розширенню посівних площ. Це виробниче зростання дозволяє Нью-Делі значно збільшити квоти на експорт цукру. Минулої п’ятниці уряд Індії схвалив додаткові 500 000 т цукру для експорту у сезоні 2025/26, додавши до вже затверджених 1,5 ММТ. У 2022/23 році уряд запровадив квоти на експорт через затримки з опадами, але тепер ситуація змінилася — бум виробництва цукру дозволяє послабити політику. Як другий за величиною виробник цукру у світі, рішення Індії щодо експорту мають значний вплив на глобальні ціни. ISMA також зменшила оцінку використання етанолу до 3,4 ММТ із липневого прогнозу 5 ММТ, що додатково відкриває можливості для прискорення експорту цукру.

Прогнози глобального надлишку конфліктують, зберігаючи тиск на ціни

Ринок цукру стикається з парадоксом: сильні базові фундаментальні показники поєднуються з песимістичними прогнозами. Минулого четверга ціни продовжили п’ятимісячне падіння і досягли найнижчих рівнів за 5,25 років, що підкреслює тривалу медвежу налаштованість, незважаючи на короткострокову напруженість у поставках. Кілька прогнозистів передбачають подальший надлишок. Czarnikow, один із провідних трейдерів цукру, очікує світовий надлишок у 3,4 ММТ у 2026/27 після надлишку у 8,3 ММТ у 2025/26. Green Pool Commodity Specialists оцінили надлишок у 2,74 ММТ у 2025/26 і 156 000 т у 2026/27 станом на кінець січня. Ще один великий учасник ринку, StoneX, минулої п’ятниці прогнозував глобальний надлишок у 2,9 ММТ у 2025/26.

Міжнародна організація цукру (ISO) 17 листопада дала більш стриманий прогноз, очікуючи надлишок у 1,625 мільйона MT у 2025-26 після дефіциту у 2,916 мільйона MT у 2024-25. ISO пояснила надлишок зростанням виробництва в Індії, Таїланді та Пакистані. Організація прогнозує, що світове виробництво цукру зросте на 3,2% у порівнянні з минулим роком — до 181,8 ММТ у 2025-26. Однак Czarnikow постійно більш песимістична, підвищила свій глобальний прогноз надлишку у 2025/26 до 8,7 ММТ на початку листопада — на 1,2 ММТ більше, ніж її вересневий прогноз у 7,5 ММТ. Covrig Analytics у грудні додала ще один погляд, підвищивши прогноз надлишку у 2025/26 до 4,7 ММТ з 4,1 ММТ у жовтні. Covrig очікує, що у 2026/27 глобальний надлишок звузиться до 1,4 ММТ через слабкі ціни, що стримують майбутнє виробництво.

Виробники Таїланду та інших країн формують динаміку цукрового ринку

Крім Бразилії та Індії, інші великі постачальники також впливають на ситуацію з пропозицією. Корпорація цукрових заводів Таїланду у початку жовтня прогнозувала, що врожай цукру у 2025/26 зросте на 5% у порівнянні з минулим роком — до 10,5 ММТ. Таїланд є третім за величиною виробником цукру у світі та другим за обсягами експортером, тому його наміри щодо виробництва мають важливе значення для глобальної оцінки пропозиції. USDA у своєму дванадцятому звіті 16 грудня прогнозував ще вищий обсяг виробництва у Таїланді — 10,25 ММТ (зростання на 2% у річному вимірі).

Прогноз USDA від 16 грудня підкреслює масштаб майбутніх викликів у пропозиції. USDA прогнозує, що світове виробництво цукру у 2025/26 зросте на 4,6% у порівнянні з минулим роком — до рекордних 189,318 ММТ, тоді як споживання зросте більш помірно — на 1,4% до 177,921 ММТ. Це розрив — виробництво перевищує попит значною мірою, тому й світові кінцеві запаси, за прогнозами, скоротяться на 2,9% у порівнянні з минулим роком до 41,188 ММТ, незважаючи на абсолютний надлишок виробництва. Спеціалісти USDA з закордонного сільського господарства прогнозують, що виробництво у Бразилії у 2025/26 досягне рекордних 44,7 ММТ (зростання на 2,3% у річному вимірі), Індія виробить 35,25 ММТ (зростання на 25%), а Таїланд — 10,25 ММТ (зростання на 2%). Ці три країни разом становлять приблизно 40% світового виробництва, і їхній сумарний тренд має вирішальний вплив на напрямок цукрового ринку.

Структурні перешкоди залишаються, незважаючи на короткострокові сигнали підтримки

Короткострокове підвищення цін цього тижня відображає тимчасові побоювання щодо пропозиції з боку Бразилії, але довгострокова структура залишається медвежою. Розширення цукрових квот на експорт Індії знижуватиме ціни структурно, додаючи до світової пропозиції. Прогнозоване зниження виробництва у Бразилії у 2026/27 пропонує лише незначний компенсаторний ефект. Концентрація прогнозів надлишку — від агресивних 8,7 ММТ Czarnikow до обережних 1,625 ММТ ISO — свідчить про широку озабоченість перенасиченням ринку. Самі низькі ціни, як очікує Covrig Analytics, з часом можуть зменшити стимули до виробництва, але ця релаксація поки що далека. Наразі ринок цукру стикається з реальністю: високий рівень виробництва поєднується з слабким зростанням попиту, і цінова слабкість, ймовірно, збережеться до тих пір, поки попит не почне швидко зростати або виробники добровільно не зменшать посівні площі.