Сміливий поворот Сема Табара: чому Bit Digital продав весь Bitcoin і повністю перейшов на Ethereum

Сам Табар, генеральний директор Bit Digital, здійснив один із найяскравіших стратегічних поворотів у криптоіндустрії. У детальному інтерв’ю під час TOKEN 2049 у Сінгапурі Сам Табар виклав переконливе бачення: майбутнє належить штучному інтелекту та Ethereum, а не майнінгу Біткоїна. Його переконання підтверджується діями — Bit Digital, нині четверта за розміром у світі компанія з управління Ethereum-казною, тримає приблизно 121 000 ETH і повністю вийшла з майнінгу Біткоїна, хоча раніше це було основним бізнесом компанії.

Від Уолл-стріт до крипто: нестандартний шлях Сам Табар

Перед тим, як очолити одну з найінноваційніших компаній у сфері криптоактивів, Сам Табар зробив вражаючу кар’єру у праві та фінансах. Він починав у Skadden, одній із найпрестижніших юридичних фірм у Нью-Йорку, потім перейшов у Bank of America Merrill Lynch, де був керівником стратегії капіталу, контролюючи регіон Азіатсько-Тихоокеанського регіону.

Його шлях у крипто розпочався у 2017 році, коли Сам Табар співзаснував Fluidity — компанію, що створила децентралізовану біржу в екосистемі Ethereum і вперше токенізувала нерухомість у Манхеттені. Згодом команда продала Fluidity ConsenSys, гіганту інфраструктури блокчейну, співзаснованому Йозефом Лубіном, одним із співзасновників Ethereum. Цей ранній досвід у потенціалі Ethereum сформував його довгострокове бачення переваг блокчейну.

Після Fluidity Сам Табар приєднався до Bit Digital на посаді виконавчого директора і згодом став CEO. Тоді компанія зосереджувалася на майнінгу Біткоїна — бізнесі, який Bit Digital зробила прибутковим і котрий був її основним напрямком, коли компанія була публічною на NASDAQ. Однак до 2025 року, з урахуванням регуляторної ясності щодо статусу Ethereum як товару та призначення крипто-дружньої адміністрації в США, Сам Табар ухвалив рішучий крок — повністю переключитися на накопичення Ethereum.

Чому майнінг Біткоїна руйнується структурно

Сам Табар не приховує своєї думки щодо майнінгу Біткоїна: «Це дуже поганий бізнес». Основна проблема — математична та циклічна. Кожні чотири роки відбувається халвінг — зменшення нагород майнерам приблизно на 50%, що ще більше зжимає вже й так тонкі маржі. Це ставить майнінгові компанії у капіталоємну пастку — їм постійно потрібно купувати дороге обладнання, щоб залишатися конкурентоспроможними.

Фінансова дилема ускладнює ситуацію. Еквітність фінансування розмиває вартість акцій, а боргове — небезпечне. Чому? Тому що непередбачувана ціна Біткоїна робить погашення боргів ненадійним. Майнери, що позичає гроші, часто збанкрутують під час зимових періодів Біткоїна, коли не можуть обслуговувати борги. З економічної точки зору, вважає Сам Табар, майнінг Біткоїна просто недоцільний у довгостроковій перспективі, незважаючи на його політичну прийнятність.

Це усвідомлення змусило Bit Digital припинити майнінг Біткоїна, навіть коли прибутки залишалися високими — рішення, яке спочатку багато акціонерів сприймали опірно. Але з огляду на минуле, переконання Сам Табара виявилося пророчим.

Теза Ethereum: чому Сам Табар обрав Ethereum

Якщо б у нього запитали, що він віддає перевагу — Біткоїну чи Ethereum (без урахування ризиків відповідності), відповідь була б однозначною: Ethereum, кожного разу. Його аргументація проста: «Якби Біткоїн і Ethereum з’явилися в один день, ніхто б не чув про Біткоїн сьогодні». Домінування Біткоїна зумовлене перевагою першого ходу та постійним маркетингом з боку таких фігур, як Майкл Сейлор. Ethereum ж пропонує технічну та економічну перевагу через смарт-контракти — механізм, що усуває посередників у фінансових системах.

Сам Табар розуміє, що смарт-контракти загрожують багатьом традиційним ролям, включно з його колишніми позиціями у праві та банківській сфері. Але він вважає цю зміну неминучою і позитивною. Технологія надто потужна, щоб її ігнорувати.

Протягом років Ethereum працював у режимі регуляторної невизначеності. Колишній голова SEC Гері Генслер намагався класифікувати Ethereum як цінний папір, тоді як Біткоїн залишався товаром, що створювало правову плутанину. Але цей період закінчився. З 2025 року регулятори визнають Ethereum товаром, так само як і Біткоїн. Це прояснення сприяло залученню інституцій. «Люди тепер розуміють, що Ethereum — товар, тому ми можемо відкрито підтримувати Ethereum», — пояснив Сам Табар. «Ось чому навколо Ethereum з’являється багато позитивної купівельної активності».

Ці дані підтверджують його слова. Спотовий ETF на Ethereum, схвалений у липні 2024 року, спочатку мав помірний приплив коштів (мільйони до десятків мільйонів щодня). До початку 2026 року припливи зросли до приблизно 100 мільйонів доларів на день — значний прискорення, викликане регуляторною прозорістю та зростаючою довірою інституцій.

Відданість Сам Табара Ethereum є беззаперечною. На запитання, за яких обставин він міг би продати Ethereum, його відповідь була остаточною: «Ніколи. Ми ніколи не продамо наш Ethereum. Назавжди». Це не просто риторика — це його структурне переконання у дефіцитності Ethereum та домінуванні його екосистеми розробників.

Створення казни Ethereum: інновації у криптофінансах

Перетворення Bit Digital у казнову компанію вимагало не лише стратегічного зсуву — потрібні були фінансові інновації. Як компанія, що котирується на NASDAQ, Bit Digital потребувала сталих способів придбання та збереження Ethereum без традиційного майнінгу.

Сам Табар визначив три механізми фінансування, кожен із яких має свої ризики. Еквітне фінансування розмиває вартість акцій, але працює, коли вартість акцій перевищує чисту вартість активів. Боргове фінансування складніше. Забезпечений борг — позики під заставу Ethereum — несе катастрофічні ризики. Якщо настане криптовалютна зима, кредитори можуть конфіскувати Ethereum, що призведе до банкрутства. Неназваний борг, навпаки, забезпечує капітал без застави активів.

Bit Digital став першою інституційною компанією, яка профінансувала Ethereum цілком через unsecured debt. Це досягнення, оголошене на початку жовтня 2025 року, стало переломним моментом для криптофінансів. Компанія може підтримувати цей підхід, оскільки має реальні бізнес-активи, що генерують доходи — зокрема, свою підрозділ штучного інтелекту WhiteFiber.

WhiteFiber, який завершив IPO у серпні 2025 року, зосереджений на інфраструктурі AI і працює як чистий бізнес у цій сфері. На момент IPO його оцінка становила приблизно 1,14 мільярда доларів, а Bit Digital зберігала 71% акцій (саме тоді компанія оцінювалася приблизно у 1,17 мільярда доларів). На відміну від компаній-оболонок, що залучають капітал через PIPE і поверхнево зберігають Ethereum у казнах, Bit Digital має справжню операційну основу. Компанія навіть може у майбутньому монетизувати частку WhiteFiber для додаткових покупок Ethereum — перевага, якої позбавлені інші казнові компанії.

З 121 000 ETH у володінні Bit Digital приблизно 108 000 вже застейкані, що приносить дохід і поглиблює її прихильність до економічної системи Ethereum.

Динаміка ринку та переваги розробників

Оптимістичний погляд Сам Табара на Ethereum виходить за межі механізмів казни і стосується фундаментальної структури ринку. Він визнає, що Ethereum зазнає циклічної волатильності — «процвітаючі літа і холодні зими». Передбачити конкретні цінові цілі неможливо, але структурні чинники очевидні.

По-перше, Ethereum має вбудований механізм дефіциту, що має підтримувати довгострокову цінову динаміку. По-друге, і, можливо, найголовніше, Ethereum має найбільшу активну спільноту розробників серед будь-якого блокчейну. Десятки тисяч розробників створюють на Ethereum — значно більше, ніж у Solana, Біткоїна чи інших конкурентів. Ця людська перевага з часом зростає, оскільки з’являються нові застосунки, протоколи та інновації виключно на Ethereum.

Регуляторна ясність, що почалася у 2025 році, прискорює ці тенденції. Більше половини всіх стейблкоїнів тепер випускається на Ethereum, що свідчить про зростаючу довіру до статусу мережі як товару. Цей позитивний цикл — ясність сприяє прийняттю, прийняття — зростанню вартості — підтримує структурний оптимізм Сам Табара.