Поглиблений аналіз новин про біткойн: ринкова логіка за мільйондоларовими очікуваннями

Цей звіт про біткойн висуває сміливу ціль: один біткойн досягне 1 мільйона доларів. З першого погляду це здається вражаючим, але головний інвестиційний директор Bitwise Мэтт Хуган зазначає, що це не безпідставна фантазія, а базується на систематичному аналізі ринку збереження цінності. Головне — більшість людей при оцінці потенціалу біткойна роблять фундаментальну когнітивну помилку.

Аналіз оцінювальної рамки: чому існуючі оцінки недооцінюють?

Розглядаючи біткойн, слід сприймати його як цифровий актив збереження цінності, подібний до золота — засіб зберігання багатства поза традиційною фінансовою системою. Виходячи з цієї концепції, логіка оцінки досить проста:

Перший крок: оцінити загальний розмір світового ринку збереження цінності; другий крок: визначити частку ринку, яку може зайняти біткойн; третій крок: помножити загальний розмір на цю частку і поділити на 21 мільйон (максимальна кількість біткойнів), щоб отримати приховану ціну.

Зараз ринок збереження цінності приблизно становить 38 трильйонів доларів — з них золото — 36 трильйонів, а біткойн — лише 1,4 трильйона. Іншими словами, наразі біткойн контролює менше 4% ринку. За цим співвідношенням, щоб досягти ціни 100 тисяч доларів, потрібно зайняти понад 50% ринку, що здається нереальним.

Але саме тут криється ключова помилка: ринок збереження цінності сам по собі постійно зростає, а не залишається сталим.

Уроки 20-річного зростання золота: ринок розширюється, а не перерозподіляється

У 2004 році, коли вперше запустили американський ETF на золото, глобальний ринок золота був лише 2,5 трильйона доларів — і це ще не так багато порівняно з теперішнім ринком біткойнів. За 20 років ринкова вартість золота зросла майже до 40 трильйонів доларів, з середньорічним темпом зростання 13%.

Що стоїть за цим зростанням? Зростанням системних ризиків: зростанням боргів урядів, геополітичних напруженостей, політики кількісного пом’якшення. Ринок збереження цінності розширюється разом із зростанням усвідомлення ризиків.

Ця історична аналогія дуже важлива. Якщо ринок збереження цінності зростатиме подібними темпами, то через 10 років його обсяг становитиме близько 121 трильйона доларів. За такої оцінки, щоб досягти ціни 100 тисяч доларів за біткойн, потрібно зайняти лише 17% ринку.

Зростання з 4% до 17% — це значний прорив, але в контексті останніх років розвитку біткойна ця ціль цілком досяжна.

Від периферії до мейнстріму: трансформація інституційних портфелів

Ще кілька років тому біткойн був на периферії — у США не було ETF на біткойн, інституційні інвестори майже не вкладали, а волатильність була занадто високою, щоб ризикувати більше 1%. Тепер ситуація кардинально змінилася:

ETF на біткойн став одним із найшвидше зростаючих продуктів; від університетських фондів до суверенних фондів Абу-Дабі — провідні інституції починають збільшувати свої позиції; із зниженням довгострокової волатильності багато професійних інвесторів розглядають 5% портфельне співвідношення.

Що це означає? Це означає, що біткойн поступово перетворюється з криптоактиву у стандартний інструмент традиційного портфельного інвестування. Цей процес буде поглиблюватися.

Ризики та можливості: два сценарії на наступні 10 років

Звісно, будь-яке прогнозування має враховувати ризики. Світовий ринок збереження цінності може не зростати так швидко, як за останні 20 років — змінюватися фінансове середовище, політична ситуація, ціни на золото можуть знизитися. Також біткойн може не зуміти розширити свою частку ринку так швидко, як очікується.

Але навпаки, ці ризики можуть бути недооцінені. З урахуванням зростаючої боргової кризи та зростаючого попиту на безпечні активи, ринок збереження цінності може зростати швидше, ніж очікується, а частка біткойна — розширюватися більш ніж до 17%.

Логіка базового сценарію ясна: якщо ринок збереження цінності продовжить зростати, а біткойн — збільшувати свою частку, то ціль у 1 мільйон доларів за біткойн, яку пророкує цей звіт, поступово стане реальністю, а не далекою мрією.