Джим Чанос назвав це «смішною торговельною комедією»: придбання Nakamoto викликало скандал зі справедливістю акціонерів

Відомий короткостроковий трейдер Джим Кроу з відкритою критикою назвав останні дії Nakamoto Inc. «абсурдним спектаклем». Ця заява стосується масштабної купівлі, оголошеної Девідом Бейлі через його публічну компанію Nakamoto — одночасно з придбанням BTC Inc, що володіє «Bitcoin Magazine», та хедж-фонду, орієнтованого на біткоїн UTXO Management. Зовні це виглядає як логічна бізнес-інтеграція, але деталі угоди та критика з боку Джима Кроу вказують на потенційний шкоду для існуючих акціонерів.

Труднощі «імперії запасів» Бейлі

Згадавши минуле, Девід Бейлі зібрав 710 мільйонів доларів під час буму торгівлі запасами біткоїна, прагнучи створити «імперію запасів біткоїна». Через дев’ять місяців цей амбіційний план опинився під загрозою — компанія, яку він контролює, зазнала значних втрат. Тепер Бейлі використовує цю компанію-оболонку для купівлі ще двох своїх підприємств, що викликає сумніви у ринку.

Нові 3,6 мільярди акцій та ризик розмивання

Найбільш спірною є структура угоди. Nakamoto планує випустити 363,6 мільйонів нових акцій для придбання BTC Inc і UTXO Management, що майже подвоїть кількість обігаючих акцій. За погодженням акціонерів 2025 року, ці акції оцінювалися в 1,12 долара за акцію, тоді ще з урахуванням реальної цінності. За цим розрахунком, номінальна вартість угоди становила 407 мільйонів доларів.

Однак різниця між номінальною та реальною вартістю вражає. Після оголошення ціна акцій Nakamoto впала до 0,29 долара, що означає, що реальна вартість випущених 363,6 мільйонів акцій становить лише близько 107 мільйонів доларів — менше ніж чверть номінальної. Згодом ціна знизилася до 0,24 долара. Це створює серйозне розмивання прав акціонерів.

Це не перший випадок, коли Бейлі руйнує цінність для інвесторів. Минулого року під час розблокування акцій через PIPE (приватне розміщення з публічним залученням капіталу) ціна Nakamoto впала на 96%. Тоді Бейлі навіть радив акціонерам виходити з позицій. Тепер, через п’ять місяців, він використовує ці вже значно зменшені акції для купівлі своєї компанії — цикл, що викликає занепокоєння у інвесторів.

Розрив у доходах викликає підозри

Ще більш тривожним є розбіжність у фінансових даних. На наступний день після оголошення Бейлі заявив у просторі X, організованому «Bitcoin Magazine», що BTC Inc і UTXO Management у 2025 році отримають «понад 100 мільйонів доларів доходу». Однак у поданні до SEC у формі 8-K, зробленому Nakamoto, вказано лише 78 мільйонів доларів — різниця у 22 мільйони.

Ця невідповідність викликає сумніви щодо правдивості заяв Бейлі. Публічне подання фінансових даних з ознаками перебільшення може вводити інвесторів в оману.

Попередження від короткострокового трейдера: історія повторюється

Джим Кроу давно стежить за подібними схемами. Відомий короткостроковий трейдер критикує торгівлю запасами та активно продає опціони на цю тему. Після оголошення про цю купівлю він безжально назвав її «абсурдним спектаклем», висловлюючи глибоку підозру щодо логіки цієї операції.

Кроу попереджає, що тут повторюється один і той самий сценарій: випуск нових акцій для купівлі, падіння цін, розмивання прав акціонерів і повторне використання зменшених акцій для наступних угод. Така циклічна модель є кошмаром для роздрібних інвесторів, і критика Кроу спрямована на пробудження ринку.

Nakamoto і Девід Бейлі наразі не коментували ці закиди. Однак незалежно від реакції, ця угода вже стала важливим кейсом для аналізу захисту прав акціонерів на ринку.