Bitcoin Входить у Фазу Циклічного Коригування, Сигнали Поступового Делевериджу Чітко Видні

Ринок біткоїна наразі проходить поступове перезавантаження, що характеризується систематичною активністю зменшення кредитного плеча на всіх платформах ф’ючерсів. За даними та глибоким аналізом CryptoQuant, цей циклічний процес коригування демонструє інший патерн порівняно з гострим крахом, який зазвичай передує повній капітуляції ринку. Хоча тиск на зниження залишається, докази свідчать, що ринок ще не досяг остаточної точки повернення циклу.

CME Базис залишається позитивним: сигнал поступового звільнення, а не краху

Крива доходності ф’ючерсів CME відображає настрої ринку щодо довгострокового кредитного плеча на біткоїні. Метрика базису — що вимірює премію довгострокових контрактів над спотовою ціною — зазнала суттєвої компресії з початку року, слідуючи історичним моделям перед медвежими фазами 2019 і 2022 років. Однак цей спад ще не досяг території беквардації, коли крива доходності стає негативною.

Важливо розуміти: ще позитивний нахил кривої вказує на зменшення попиту на довгострокове кредитне плече, але ще не досягнуто повного відмовлення. Учасники ринку все менше готові платити премію за ризикові експозиції в біткоїні, що свідчить про перехід від бичачого настрою до нейтрального або помірно медвежого. Довгострокові контракти все ще торгуються з премією порівняно з короткостроковими ф’ючерсами та спотом, але різниця зменшується.

Практичний висновок простий: цінові зростання можуть стикнутися з суттєвими перешкодами до формування більш чітких основ циклу. Історія показує, що дно циклу зазвичай формується лише тоді, коли крива входить у зону беквардації, що супроводжується гострим зменшенням кредитного плеча та масовою ліквідацією. Наразі у біткоїна ще є простір для подальшого коригування цін.

Відкритий інтерес різко падає: схожий патерн із медвежим 2022 року

Конкретні докази того, що ринок проходить через контрольоване очищення ризикових позицій — а не раптовий тиск капітуляції — видно з різкого зниження open interest у ф’ючерсах CME. Ця метрика відображає загальну кількість активних відкритих позицій, які ще не закриті.

За даними CryptoQuant, open interest у ф’ючерсах на біткоїн на CME знизився на 47% від свого піку кілька місяців тому, що свідчить про масштабне звільнення від надмірно позичених спекулянтів. Цей патерн дуже схожий на зниження на 45% у медвежій фазі 2022 року, що підтверджує послідовність механізмів ринку. Різниця у тому, що зараз зниження відбувається більш поступово, а не у вигляді одного краху.

Комбінація зменшення open interest і звуження базисної кривої, яка все ще залишається позитивною, свідчить про циклічне очищення кредитного плеча, що відбувається поступово. Ліквідації тривають, спекулятивний попит зменшується, активність хеджування суттєво знижується. Усі ці ознаки підтверджують, що ринок перебуває у процесі консолідації середнього циклу, а не у фінальній капітуляції.

Чи близьке дно циклу?

Об’єднуючи ці два основні сигнали — компресію базисної кривої, яка залишається позитивною, та зниження open interest — можна уявити ринок, що проходить поступове коригування. Ця фаза більше схожа на «перезавантаження циклу», ніж на «структурний крах».

Дані свідчать, що шлях до справжнього дна циклу ще потребує більш гострого медвежого імпульсу. Критерії для визначення дна за історією — це поєднання негативної кривої доходності (повна беквардація), екстремально низького open interest і сигналів капітуляції з інших метрик ланцюга. Зараз ці умови лише частково виконуються.

Очевидно, що волатильність ще може тривати, і інвестори повинні бути готові до сценаріїв, коли коригування цін продовжиться, перш ніж з’явиться імпульс до відновлення. Однак поступовий характер зменшення кредитного плеча відкриває можливість формування дна циклу у найближчому часі, що робить цю фазу однією з ключових можливостей у циклі ринку біткоїна.