170 мільйонів власників стейблкойнів: Дані виявляють реальний світ торгівлі та ліквідності

До початку 2026 року аналіз стабільних монет на блокчейні малює важливу картину. Платформа аналітики даних Dune у співпраці з Steakhouse Financial опублікувала всебічний набір даних про стабільні монети, що охоплює понад 170 мільйонів різних адрес, розкриваючи складний світ стабільних монет. Ці дані не лише про цифри, а й про те, як насправді працюють стабільні монети.

Ринковий обсяг і лідерство: USDT і USDC досі домінують

До початку 2026 року загальний обсяг стабільних монет на EVM-сумісних блокчейнах, Solana і Tron, досяг 3,04 трильйонів доларів, що на 49% більше за минулий рік. Однак 89% ринку все ще контролюють два гравці: Tether з USDT (1,97 трильйонів доларів) і Circle з USDC (730 мільярдів доларів).

Розподіл пропозиції за блокчейнами показує цікаву картину. Ethereum займає перше місце з 1,76 трильйона доларів (58%), далі Tron — 840 мільярдів доларів (28%), Solana — 150 мільярдів (5%), і BNB Chain — 130 мільярдів (4%). Хоча загальна пропозиція майже подвоїлася, частки кожного блокчейну залишилися майже незмінними порівняно з минулим роком.

2025 рік був важливим — нові стабільні монети показали сильне зростання. USDS від Sky Ecosystem виріс на 376%, досягнувши 63 мільярдів доларів. PayPal PYUSD зріс на 753%, до 28 мільярдів, а Ripple RLUSD — на 1803%, до 11 мільярдів. Не всі конкуренти успішні — USD0 знизився на 66%, а USDe від Ethena, досягши піку в жовтні, наприкінці року зросли на 23%.

Централізація власників: децентралізовані проти централізованих

Можливо, 170 мільйонів адрес тримають стабільні монети, але розподіл нерівномірний. USDT належить 136 мільйонам адрес, USDC — 36 мільйонам, DAI — 47 мільйонам.

Важливою характеристикою цих трьох основних стабільних монет є їх децентралізований розподіл. Топ-10 гаманців USDT, USDC і DAI контролюють лише 23-26% пропозиції, з індексом Герфіндаль-Гіршмана (HHI) менше 0,03, що свідчить про майже повну децентралізацію.

І навпаки, інші стабільні монети мають зовсім інший стан. USDS — 90% пропозиції зосереджено у 10 найбільших гаманцях (HHI 0,48), USDF — 99% у топ-10 (HHI 0,54), а USD0 — ще більш централізований, 99% у топ-10 (HHI 0,84). Це прямо вказує на те, що ці нові стабільні монети ще формують свою позицію на ринку.

Це не обов’язково проблема — деякі нові, інші створені для інституційного попиту. Але це означає, що їх пропозиція має розглядатися окремо від USDT або USDC. Централізація безпосередньо впливає на ризики контрактів, глибину ліквідності і показує, чи пропозиція відображає природний ринковий попит, чи керується великими учасниками.

10,3 трильйона доларів: куди йдуть стабільні монети на DEX і CEX

Січень 2026 року — обсяг трансферів стабільних монет на EVM, Solana і Tron досяг 10,3 трильйонів доларів, що більш ніж удвічі перевищує показник січня 2025 року. Але важливіше за цю суму — куди спрямовується капітал.

Розподіл потоків по різних ланцюгах

Обсяг пропозиції Base — лише 44 мільярди доларів, але він лідирує за обсягом трансферів — 5,9 трильйонів доларів. Ethereum — 2,4 трильйона, Tron — 680 мільярдів, Solana — 544 мільярди, BNB Chain — 406 мільярдів.

За токенами, USDC — на першому місці з 8,3 трильйона доларів, що майже у 5 разів більше за USDT (1,7 трильйона). Хоча пропозиція USDC у 2,7 разу менша за USDT. Далі йдуть DAI — 1380 мільярдів, USDS — 920 мільярдів і USD1 — 430 мільярдів.

Реальна активність стабільних монет

Це не просто “обсяг торгів”, а класифікація за конкретною on-chain активністю:

Ринкова структура (DEX і ліквідність): 5,9 трильйонів доларів — обсяг доданої і вилученої ліквідності на DEX — наймасштабніше застосування. Обсяг обмінів на DEX — 3,76 трильйонів доларів. Обидва показники свідчать, що стабільні монети переважно виступають базовими активами і базою для on-chain торгівлі.

Виробництво і капітальна ефективність: Flash loans (миттєві позики і погашення) — 1,3 трильйона доларів, а leveraged activity (застосування кредитів, позик, погашень, виведень) — 1,37 трильйона. Це свідчить про короткострокову on-chain капітальну ефективність і структуроване кредитування.

CEX і міжланцюгові переміщення: у централізованих біржах — 5,99 трильйонів доларів (депозити, зняття, внутрішні перекази), міжланцюгові мости — 280 мільярдів. Це показує, що стабільні монети відіграють важливу роль у міжбіржовій і міжланцюговій розрахунковій системі.

Видавці: емісія, вигорання, децентралізація і інша діяльність — 1,06 трильйона доларів, що майже у 2,5 рази більше за минулий рік (420 мільярдів).

Загалом, 90% трансферів проходять через визначені активності, що дає глибше розуміння функціонування стабільної монетної економіки на кожному рівні.

Обігна швидкість: одна й та сама монета в різних екосистемах

Щоденна швидкість обігу (обсяг транзакцій до пропозиції) — один із найменш оцінених показників у аналізі стабільних монет. Вона показує, наскільки активно стабільна монета використовується як засіб обміну, а не просто зберігається.

На Base USDC має швидкість до 14 разів, переважно через високий рівень активності DeFi. На Solana і Polygon — близько 1 разу, а на Ethereum — 0,9. Це означає, що майже вся пропозиція щодня бере участь у торгівлі.

Швидкість USDT варіює залежно від мережі. На BNB Chain — 1,4, що свідчить про активну торгівлю. На Tron — 0,3, що менше, але стабільне, враховуючи роль у міжбанківських платежах. На Ethereum — лише 0,2, тобто понад 1000 мільярдів доларів пропозиції залишаються пасивними.

Швидкість USDe і USDS не є випадковістю. На Ethereum — USDe має швидкість 0,09, USDS — 0,5. Обидві створені для отримання доходу: USDe конвертується у sUSDe для отримання прибутку за Delta-Neutral стратегією Ethena, а USDS — у Sky Savings Rate. Низька швидкість — не недолік, а особливість. Вони розроблені для доходу, а не для обігу.

На Solana — PYUSD має швидкість 0,6, у 4 рази більше, ніж на Ethereum (0,1). Одна й та сама монета — різні сценарії використання в різних екосистемах.

Мультивалютне майбутнє: євро, ієна і далі

Цей аналіз зосереджений на 15 доларових стабільних монетах, але повний набір даних пропонує ширший погляд. Там понад 200 стабільних монет, що репрезентують понад 20 валют: євро (17 токенів, 9,9 мільярдів доларів), бразильський реал, японська ієна, нігерійська найра, кенійський шилінг, южноафриканський ранд, турецька ліра і індонезійська рупія.

Зараз пропозиція нестандартних доларових стабільних монет становить лише 12 мільярдів доларів, але у 6 континентах доступні 59 символів — близько 30% усіх у наборі. Внутрішньо-валютна інфраструктура для локальних стабільних монет щодня зростає. І з розвитком світового ринку дані покажуть, як ця різноманітність формує стабільно-монетний ландшафт.