Трансформація скарбниці: сигнали циклу капіталу за золотом, що подолало п'ять тисяч доларів

Ти ще пам’ятаєш ту прогнозовану подію минулого жовтня, яка викликала багато обговорень? “Хто першим прорве позначку у 5000 доларів: золото чи Ethereum?” Тоді ціна Ethereum коливалася біля 4800 доларів, а ринок оцінював ймовірність у 80%. Багато інвесторів вірили, що ера цифрових активів у ролі золота вже настала. Минуло три місяці, і ринок дав свою відповідь: у січні цього року золото прорвало позначку у 5100 доларів, тоді як Ethereum опинився у скрутному становищі.

Зараз ціна біткойна становить 70 450 доларів (зростання за 24 години +2,54%), а Ethereum коливається біля 2130 доларів (зростання за 24 години +2,70%), і різниця у їхній поведінці підкреслює жорстоку реальність потоку капіталу. У період високої економічної невизначеності капітал веде масштабну “танець активів” — з ризикових активів у безпечні, з криптовалют у дорогоцінні метали та традиційні фінансові інструменти.

Макроекономічний тиск підпалює попит на безпеку: двоголосся казначейських облігацій і золота

Зростання цін на золото обумовлене сукупністю макроекономічних факторів. Перш за все — зростання занепокоєння щодо кредитного ризику долара США. Недавно один із великих датських пенсійних фондів оголосив про намір до кінця місяця повністю вивести свої позиції у американських державних облігаціях, посилаючись на глибоку тривогу щодо фінансового стану США — фонд володіє кількома сотнями мільйонів доларів у держоблігаціях. Як один із провідних світових пенсійних інститутів, цей крок посилає сильний сигнал.

Ще більш важливо — з 2025 року цей фонд суттєво скоротив свої володіння у держоблігаціях приблизно на 7,7 мільярда до 8,8 мільярда доларів. Різні інституції масово повертаються до дорогоцінних металів, оскільки бачать дві головні загрози: політичну невизначеність у США та постійне зростання обсягів державного боргу. Золото, як найстаріший інструмент збереження вартості, знову демонструє свою привабливість у кризові часи.

По-друге, геополітичні ризики вже зосереджено вибухнули ще у січні 2026 року. Примусове придбання Гренландії США, військові дії проти президента Венесуели, підвищення мит на 25% для торгових партнерів Ірану — ці події відбувалися щільним потоком, а тривале протистояння Росії та України ще більше підвищує глобальний ризиковий преміум. У такому напруженому середовищі центральні банки та інституційні казначейські портфелі неминуче спрямовуються у найнадійніші активи.

Постійне нарощування позицій казначейських облігацій: золото офіційно стає новим фаворитом

Під впливом цієї хвилі безпеки світові інституції кардинально змінюють свою ставлення до золота. Pacific Bank підвищив цільову ціну на золото наприкінці року до 5600 доларів за унцію; Goldman Sachs ще більш радикально — з 4900 до 5400 доларів.

Обґрунтування у обох — постійний попит роздрібних інвесторів і центральних банків нових ринків, що зменшує обмеженість пропозиції золота. За даними, у 2025 році чисті покупки золота центральними банками світу перевищили 1100 тонн, і очікується, що у 2026 році цей показник збережеться на рівні близько 60 тонн на місяць. Одночасно, якщо ФРС почне новий цикл зниження ставок, обсяги активів у ETF на золото знову почнуть зростати, посилюючи очікування попиту.

Тренд токенізації золота також набирає обертів. За даними CoinGecko, загальна ринкова капіталізація токенізованого золота вже перевищила 5,25 мільярда доларів — історичний максимум. Навіть срібні токени встановили рекорд.

Інша історія крипторинку: від відтоку до очищення

На тлі популярності золота криптовалюти переживають жорсткий процес деколасінгу. За минулий тиждень з криптофонду Bitcoin Spot ETF вийшло 1,33 мільярда доларів (друге за обсягом за тиждень за всю історію), а з Ethereum Spot ETF — 611 мільйонів доларів.

За даними Lookonchain, активність однієї з великих китів останнім часом дуже інтенсивна: вона знову почала нарощувати позиції на Ethereum після мінімуму минулого року, що втратив 1,88 мільйона доларів, інвестуючи 36,04 мільйона доларів у середньою ціною 7536 доларів за ETH, і вже отримала нереалізований прибуток у 2,3 мільйона доларів. Самі дії цієї китової істоти розповідають історію — інституції вже починають переходити від чистого крипти до реальних активів у вигляді on-chain деривативів.

У порівнянні з цим, показники казначейських портфелів виглядають сумно. MicroStrategy (MSTR) володіє 709 715 біткойнами за середньою ціною 75 979 доларів, а їхня вартість на балансі зросла лише до 108 доларів. Grayscale Ethereum Trust (BMRN) має 4,2 мільйона ETH за середньою ціною 3857 доларів, і вже зафіксовано збитки у 3,23 мільярда доларів. Ці колишні найвідданіші прихильники криптоіндустрії тепер також проходять випробування ринком.

Два сигнали — очищення і відновлення на блокчейні

Однак песимізм ринку може бути перебільшеним. За даними CryptoQuant, реалізовані збитки (збитки, зафіксовані при продажі) у біткойна вже досягли 45 мільярдів доларів — максимум за три роки. Це часто є ознакою класичного дна — під час останнього подібного очищення Bitcoin за рік піднявся з 28 000 доларів і досяг нових максимумів.

Дії інституційних казначейських портфелів також відкривають їхні справжні наміри. MicroStrategy через спеціальні фінансові програми продовжує нарощувати позиції у BTC, хоча MSCI тимчасово виключила їх із індексів, але пасивні фонди вже починають купувати. Генеральний директор компанії Артур Хейс чітко заявив, що головна стратегія цього кварталу — постійно нарощувати позиції у MSTR і відповідних активів.

Щодо Ethereum, ситуація схожа, але ще більш переконлива. Зараз понад 360 000 ETH (близько 30% циркулюючого обсягу) вже заблоковано у стейкінгу, тоді як обсяг розблокування майже нульовий. Валідатори голосують своїми діями — вони підтримують довгострокові перспективи мережі. Одночасно, компанія BitMine отримала схвалення акціонерів на збільшення ліміту залучення капіталу, що дає їм додаткові ресурси для подальшого нарощування запасів ETH.

Циклічність капіталу: від казначейських облігацій до ризикових активів

Все це відображає сутність циклічного руху капіталу. У періоди високої невизначеності капітал спрямовується у безпечні активи — державні облігації та золото. Коли сигнали ризику зменшуються, ці прибуткові позиції поступово повертаються у ринок акцій і криптовалюти.

Зараз золото, срібло та деякі сировинні активи зростають одночасно, що є ознакою найбільшого зосередження капіталу у захисних позиціях. Як тільки ціна золота наблизиться до цільових рівнів (наприклад, 5400–5600 доларів) і зростання сповільниться, а ключові макроекономічні ризики почнуть зменшуватися, прибуткові гроші з казначейських портфелів почнуть шукати нові високорентабельні інвестиції.

Збитки від різких корекцій і повна деколасінгізація цифрових активів зроблять їх природним об’єктом повернення капіталу. Це також пояснює, чому навіть при падінні BTC до 70 000 доларів інституційні казначейські портфелі продовжують нарощувати позиції — вони готуються до майбутнього циклу перерозподілу капіталу.

Інституційні сигнали і точка повороту ринку

Керівник BlackRock Рідер нещодавно повідомив, що його ймовірність перемоги у боротьбі за посаду голови ФРС США становить 50%, що значно вище за інших кандидатів. Аналітики вважають, що якщо цей кандидат займе посаду, його прихильність до реальних активів (RWA) і відкритість до криптоекосистеми суттєво підштовхнуть ринок. Це може стати важливим каталізатором для відновлення криптовалют.

Однак історія вже довела, що коли ціни на дорогоцінні метали божевільно зростають, ніяка логіка не здатна пояснити, наскільки вони можуть піднятися. Якою буде вершина золота — ніхто не знає. У цей період, коли одночасно відбувається інфляція і переоцінка кредитного рейтингу, золото має потенціал для подальшого зростання, а вершина залишається невизначеною.

Для інвесторів, що зберігають віру у крипто, головне — зберігати терпіння. Це не час гадати про вершину золота, не час паніки і продажу активів з подальшим купівлею за нижчими цінами. У середовищі високої інфляції та переоцінки фінансових кредитів попит на казначейські активи залишатиметься високим, а відновлення криптовалют — природним і закономірним. Головне — чекати моменту, коли цей перехід від безпечних активів до зростаючих стане реальністю, адже саме він визначить точку повороту ринку.