Федеральний резерв пропонує нові правила щодо деривативів для криптографічних активів

На початку лютого 2026 року дослідники Федеральної резервної системи США представили важливу пропозицію: створити правила для деривативів, спеціально адаптовані до криптоактивів. Ініціатива виникла з детального аналізу того, як фінансові інститути обчислюють маржу на нерегульованих деривативних ринках, з особливою увагою до рамок, що використовує Міжнародна асоціація бірж і деривативів. Це не випадково: з зростанням участі інституцій у цифрових активах, стала очевидною потреба у більш строгих стандартах.

Чому поточні правила деривативів недостатні для крипто-сектору?

Дослідники Федрезерву стверджують, що криптоактиви не відповідають традиційним фінансовим категоріям. На відміну від акцій, товарів або валютних ринків, криптовалюти мають унікальні характеристики ризику, які звичайні моделі не здатні належним чином врахувати.

Під час стресових періодів ринку ці активи можуть зазнавати різких коливань цін за дуже короткий час. Поточні системи маржі схильні недооцінювати ці раптові зміни ризику. Крім того, волатильність криптовалют є не лише більш вираженою, ніж у інших класів активів, а й швидше зростає під час турбулентності. Ліквідність у цей час суттєво звужується, ускладнюючи розрахунки на поза-торгових ринках без централізованого клірингу.

Як наслідок, вимоги до маржі можуть не відображати реальну ризикову експозицію інституцій. Дослідники дійшли висновку, що ці недоліки становлять системний ризик, який потребує термінового вирішення.

Переформулювання вимірювання ризику: пропозиція окремого класу

Щоб подолати ці недоліки, дослідники рекомендують створити окремий клас криптовалютного ризику в рамках регуляторних стандартів. Цей новий підхід використовуватиме довгострокові історичні дані для визначення ваг ризику, включаючи навмисне періоди серйозних фінансових стресів. Ідея полягає у розробці системи маржі, яка справді відображає динамічну природу цих активів.

Ця пропозиція визнає, що криптовалюти не можна просто помістити у існуючі рамки. Вони потребують диференційованого підходу, що враховує швидкість цінових рухів і швидкість зникнення ліквідності. Впроваджуючи окремий клас ризику, інституції зможуть більш точно управляти та вимірювати свої експозиції.

Стейблкоїни проти плаваючих токенів: дві категорії, два підходи

Документ пропонує принципове розмежування між двома типами цифрових активів. Перша категорія об’єднує криптовалюти, прив’язані — переважно стейблкоїни — які прагнуть підтримувати паритет із законодавчо регульованими валютами. Друга категорія включає плаваючі токени, цінність яких коливається відповідно до динаміки попиту та пропозиції на ринку.

Ця класифікація відображає суттєві відмінності у стабільності цін. Стейблкоїни зазвичай мають мінімальні коливання, тоді як плаваючі токени можуть зазнавати екстремальної волатильності. Застосування єдиної моделі маржі до обох категорій спотворювало б оцінки ризику: навантажувало б зайвим стабільні активи, водночас недооцінюючи ризик високоволатильних.

Розмежування цих категорій дозволить точно налаштовувати вимоги до маржі. Більш стабільні токени могли б отримати більш сприятливі умови, тоді як високоволатильні — більш жорсткі стандарти. Такий селективний підхід має на меті значно зменшити ризик субколатералізації на деривативних ринках.

Регуляторний горизонт: прийняття ринком і перспективи майбутнього

Якщо учасники ринку приймуть ці пропозиції, стандарти маржі для криптовалютних деривативів можуть стати значно суворішими. Оператори та інституції стикнуться з вищими вимогами до застави, особливо для контрактів, пов’язаних із високоволатильними токенами.

Однак важливо зазначити, що ці рекомендації базуються на дослідженнях персоналу Федрезерву і не є обов’язковими правилами. Їх впровадження вимагатиме добровільної підтримки галузі або офіційних регуляторних дій. Попри це, аналіз Федеральної резервної системи закладає важливий прецедент у розвитку правил для деривативів щодо криптоактивів, вказуючи на ймовірний напрямок майбутніх регуляцій у міру інституціоналізації крипто-сектору.