Токенізація цінних паперів потребує глобальної взаємосумісності для швидкого розвитку

Глобальні лідери інфраструктури ринку мають важливе повідомлення для галузі: токенізація не досягне свого повного потенціалу без міжплатформної співпраці. DTCC, Euroclear і Clearstream — три найбільші оператори інфраструктури у світі — опублікували білу книгу, яка описує технічні та регуляторні виклики, що стримують впровадження цифрових активів.

У цьому звіті, підготовленому у співпраці з Boston Consulting Group, чітко зазначено: «Міжоперабельність — це передумова для широкомасштабного впровадження цифрових цінних паперів». Без цього провідні компанії вважають, що токенізація застрягне у ізольованих мережах блокчейну, що призведе до високих операційних витрат і фрагментації ліквідності.

Структурні виклики в екосистемі токенізації

Проблема токенізації — це не лише технічна, а й структурна. Десятки публічних і дозволених блокчейнів нині слугують платформами для різних пілотних проектів і продуктів. Кожен з них використовує різні стандарти, унікальні логіки смарт-контрактів і різноманітний дизайн розрахунків.

Ця різноманітність створює складний лабіринт. При переміщенні активів між платформами інтеграція ускладнюється, зростають операційні ризики, а дотримання регуляцій стає кошмаром. Автори білої книги відкидають сценарій, за якого домінуюча книга реєстрів переможе у конкуренції. Натомість вони пророкують більш реалістичне майбутнє: «мережі-мереж», що з’єднані через спільні стандарти, регуляторні шлюзи та ліцензованих постачальників послуг.

Модель «Одна цінність, одне право, один результат»

У цій моделі цінні папери, токенізовані, мають здатність переміщатися між платформами, зберігаючи цілісність активу, чіткі права власності та цілісний життєвий цикл — при цьому повністю дотримуючись законів і регуляцій у кожній юрисдикції. Цю концепцію коротко і елегантно називають: «одна цінність, одне право, один результат».

Міжоперабельність — це не лише технічний міст. Має бути узгодженість у визнанні активів і зобов’язань, підтвердженні прав власності, важливих подіях у життєвому циклі активу, остаточності транзакцій у реєстрі та застосуванні законів. Без всебічної гармонізації на цих рівнях транскордонні або міжланцюгові транзакції вимагатимуть додаткових процедур узгодження, що зменшить обіцяну ефективність.

Моментум токенізації на реальних ринках

Це попередження з’являється у час, коли токенізація активно зростає. Ринок репо — що дозволяє фінансовим установам позичати гроші під заставу цінних паперів — демонструє щоденну активність понад 300 мільярдів доларів на різних основних платформах. Хоча ця сума ще мала порівняно з глобальним ринком акцій і валют, інфраструктура великого масштабу вже починає функціонувати.

Однак суттєві перешкоди залишаються. Багато робочих процесів досі залежать від застарілих систем. Токенізовані облігації можуть торгуватися у блокчейні, але розрахунки часто здійснюються через традиційні системи розрахунків у реальному часі або банківські платіжні мережі. Центральне зберігання цінних паперів досі веде окремі записи. Співіснування блокчейну та застарілої інфраструктури, ймовірно, триватиме ще роки.

Заклик до спільних дій

DTCC, Euroclear і Clearstream закликають регуляторів і ринок створити спеціальні робочі групи за трьома напрямками: управління, технічні стандарти та стійкість систем. «Колективні дії сьогодні сформують стійкий ринок у майбутньому», — йдеться у документі.

Цей заклик резонує з баченням, яке вже пропагують керівники Уолл-стріт. Вони вважають, що токенізація може трансформувати фінансовий ринок, дозволяючи торгівлю цілодобово, швидше розраховувати та ефективніше використовувати заставу. Деякі навіть уявляють блокчейн-канали, що зменшать витрати на бек-офіс і звільнять капітал у багатоденних циклах розрахунків. Це бачення розглядає токенізовані активи як міст до більш інтегрованого глобального ринку, де гроші і цінні папери рухаються майже у реальному часі.

Білу книгу не заперечує цю амбіційну ідею. Натомість, автори радять, що успіх залежить більше від узгодження регуляторних правил, ніж від просто запуску нових блокчейнів.

Криптовалюти реагують зростанням цін

Поки інфраструктура традиційного ринку готується до трансформації, цифрові активи демонструють власний імпульс. Біткоїн піднявся до $70,75K із зростанням на 4,10% за останні 24 години після того, як президент США Дональд Трамп оголосив п’ятиденну паузу у військових операціях проти іранської енергетичної інфраструктури.

Альткоїни також зросли. Ether піднявся на 4,34%, Solana — на 5,36%, а Dogecoin — на 3,08% за той самий період. Цей бичачий тренд також підштовхнув акції, пов’язані з крипто-майнінгом, слідом за ширшим ринком акцій, зростаючи S&P 500 і Nasdaq приблизно на 1,2%.

Аналітики вважають, що геополітична ситуація є ключовим фактором. Якщо ціна на нафту і поставки через Ормузський пролив залишаться стабільними, Bitcoin може знову протестувати рівень у $74 000 — $76 000. Але якщо ситуація погіршиться, ціна може повернутися до середини $60 000. У цьому контексті краще інтегровані токенізовані активи можуть додати стабільності цифровим активам у майбутньому.

Міст між традиційною інфраструктурою і блокчейном — який наполягають DTCC і колеги — може стати ключем до досягнення масштабів і економічних переваг, що обіцяє токенізація.