Заробляти гроші, поки тече кров — ForkLog: криптовалюти, ШІ, сингулярність, майбутнє

# Зарабляти гроші, поки ллється кров

Якими були захисні активи двох світових воєн

«Купуй, коли на вулицях ллється кров». Це висловлювання приписують барону Натану Майеру Ротшильду з відомої банкірської династії XIX століття. Якщо вірити легенді, він заробив статки, скуповуючи акції після битви при Ватерлоо: всі боялися перемоги Наполеона, а ціни були максимально низькими.

Рада робити гроші, поки іншим страшно, із байок про цинічних фінансистів перейшла у сучасні виступи криптоінфлюенсерів. Однак вона ігнорує об’єктивні ризики, пов’язані з глобальними потрясіннями — аж до фізичного знищення активів (добре, якщо не їхніх власників).

ForkLog вирішив згадати, чи допомогла приписувана Ротшильду рекомендація тим, хто намагався заробити на двох світових війнах, і наскільки праві сучасні інвестори, звертаючись до цього напівміфічного мему.

Перша світова: кому війна, а кому мати рідна

У липні 1914 року почалася Перша світова війна і разом із нею глобальна фінансова паніка. Лондонська біржа закрилася приблизно на п’ять місяців — вперше за 300 років існування. Нью-Йоркська — на чотири. Що відбувалося тоді? На тлі європейського кризи деякі інвестори масово зливали акції, щоб повернутися до золота і валюти, виводили активи подалі — у країни, де не передбачалося бойових дій. Але були й ті, хто просто чекав. В умовах непередбачуваності ринків головним завданням стало не заробити, а зберегти те, що є, і вижити.

Послідовники культу «Купуй, поки ллється кров» часто використовують аргумент: після відновлення роботи американської біржі в грудні 1914 року індекс Доу-Джонса продемонстрував вражаюче відновлення, піднявшись більш ніж на 88%. Але хто став вигідоприобретателями перебудованої на воєнний лад економіки? Власники заводів, газет, пароплавів. І, здебільшого, у США. Не варто скидати з рахунків, що в цьому відскоку від дна зіграв роль ефект накопиченого попиту на американські активи в умовах європейського хаосу. Крім того, США швидко стали ключовим постачальником військових товарів і продовольства для Антанти. Тому оптимізм саме американських інвест-коучів цілком зрозумілий.

Незважаючи на те, що найбільші біржі в країнах, залучених до бойових дій, відновили торги, вони стикнулися з жорсткими обмеженнями, через які ринки фактично перестали бути вільними. Держави агресивно розміщували свої облігації як «патриотичний і надійний» актив. Вони буквально змушували не лише бізнес, а й простих громадян спонсорувати військову машину. Це була перша в історії масова мобілізація громадського капіталу. Що сталося потім? У більшості країн, особливо в Росії, Німеччині, Австро-Угорщині, ці «цінні» папери після поразки і революцій перетворилися на макулатуру.

Згідно з аналізом економіста Роберта Хіггса, корпоративна прибутковість у галузях, пов’язаних із війною, у США з 1914 по 1917 рік зросла на 200–300%. Корпорації US Steel, Bethlehem Steel, DuPont сколотили цілі статки. Чиста прибутковість останньої, наприклад, зросла з 5 млн доларів у 1914 році до 82 млн у 1918 — зростання на 1540%.

Сам факт збагачення цих підприємств став основою для поширеної теорії змови: кровопролитні конфлікти ініціюють і підтримують корпорації, які наживаються на торгівлі зброєю. У США і Великобританії проводилися реальні розслідування, що намагалися довести, що банкіри і виробники боєприпасів втягували країни у війну. Але в результаті існування «торговців смертю» так і не було визнано.

Великі гроші під час війни справді заробляли, але не на ринку як таковому, а всередині системи державних замовлень і перерозподілу ресурсів. На початку Першої світової багато країн відмовилися від золотого стандарту або обмежили обмін. Злитки, монети, ювелірні вироби йшли у матраци і на чорний ринок. Причому, якщо десь одні міняли вагон золота на склад з озброєнням, то в цей самий час хтось віддавав обручку за два фунти борошна.

Похорони золотого стандарту

Вже восени 1914 року більшості політиків, банкірів, промисловців і торговців стало ясно, що до Різдва війна не закінчиться. І тоді національні валюти почали зриватися з своїх золотих якорів. Кількість грошей перестала залежати від ваги злитків у підвалах центробанків. Емісія стала чисто політичним рішенням: потрібно було друкувати гроші, щоб вистачило на снаряди, новітні види озброєнь, продовольство, солдатські пайки, зарплати і пенсії.

Золото переставало бути біржовим інструментом, воно ставало «валютою виживання» — як на рівні держав, так і в низовому обігу. Для простих громадян «презирний метал» залишався тим, що можна обміняти на їжу або просто сховати до кращих часів.

Так, по суті, почалася епоха фіатних грошей: їхню цінність тримала віра в державу, посилена пропагандою, патріотизмом і примусом. Відв’язавшись від золотих обмежень, уряди запустили два основних механізми:

1. Пряма емісія. Казна випускає облігації, центральний банк «купує» їх свіжонапеченими грошима, а уряд цими новими купюрами платить заводам за вогнепальну зброю і снаряди. Це і є монетизація боргу: грошова маса зростає швидше за виробництво, а разом із нею — ціни і інфляція.
2. Військові позики. Облігації продавали населенню, банкам, компаніям, витягуючи вже існуючі гроші з обігу і трохи стримуючи інфляцію. Одночасно це був потужний пропагандистський інструмент: плакати обіцяли, що кожна куплена папірка — «куля для ворога» і особистий внесок у перемогу.

Відбувся перерозподіл сфер економічного впливу. До 1914 року фунт стерлінгів був головною розрахунковою валютою світу, через Лондон проходила більша частина глобальної торгівлі, британські банки фінансували міжнародні операції. Помірковані англійці намагалися зберегти репутацію до останнього. Близько чверті військових витрат покрили різким зростанням податків, решту — внутрішніми і зовнішніми позиками, переважно у США. Інфляція фунта була помірною, але керованою, що дозволило йому зберегти статус серйозної валюти — хоча сама Британія вийшла з Першої світової вже боржником, а не кредитором.

Французів німці вдарили по найболючішому — окупували розвинений північно-східний промисловий регіон разом із податковою базою. Париж опирався на внутрішні позики і емісію через Банк Франції, активно позичає у Лондона і Вашингтона. В результаті — висока інфляція, величезний борг і надія, що «за все заплатить Німеччина» у вигляді репарацій.

Берлін спочатку готувався до «швидкої перемоги»: війна мала окупитися за рахунок Франції і Росії. Податки майже не трогали, армія утримувалася внутрішніми позиками і агресивною роботою друкарського станка — грошова маса зросла приблизно у п’ять разів. Після поразки Німеччина залишилася з руйнованою економікою, внутрішнім боргом у знецінених марках і прямим шляхом до гіперінфляції початку 1920-х.

У Російській імперії було, мабуть, найслабше фінансово-економічне становище: примітивна податкова система, недорозвинена промисловість, логістичний хаос. Держава майже цілком залежала від емісії і зовнішніх позик у союзників. Ви помилялися, якщо думали, що продрозверстка була винаходом комуністів. Її ввели при царі, у 1916 році, оскільки їжі критично не вистачало і в армії, і на ринку. До 1917 року грошова маса зросла кратно, рубль стрімко втратив купівельну спроможність, у містах почалися перебої з продовольством — це стало одним із фитилів Февральської і Жовтневої революцій.

До вступу у війну США були «арсеналом демократії», постачаючи Антанті товари і кредити в обмін на золото. До 1918 року американський золотовалютний запас став одним із найбільших у світі. США формально не відмовлялися від золотого стандарту і фінансували свою участь у війні через підвищення податків і масштабні кампанії з продажу державних облігацій. Геополітичне становище Америки зробило Вашингтон головним світовим кредитором. Так починалася ера долара. США стали найбільшим тримачем золота не тому, що добули його більше всіх, а тому, що багато активів у злитках зберігали саме там — подалі від фронту і революцій. Долар прив’язувався до золота, а інші валюти світу — до долара.

Європа ж вийшла з війни у боргах. Перша світова наочно показала: класичний золотий стандарт у режимі тотальної мобілізації не працює. Однак держави здатні довго жити на фіатних грошах, цінність яких тримається на вірі, надії і пропаганді.

Друга світова: коли гроші стають безкорисними

Золото ні в якому разі не обесцінювалося і, звичайно, не втратило повністю роль резерву, але вже не було єдиним гарантом стабільності фінансової системи. Під час Другої світової його доповнювали долар і фунт, а всередині країн ключову роль відігравали державний борг і адміністративний контроль. І ні одна з держав не стала багатшою у той період.

Коли кров реально лилася, громадяни міняли золото не на акції чи облігації. Дорожчими за гроші і цінні папери для простих людей стали хліб, сірники, вугілля, керосин, крупи, сіль. Банкноти і монети в умовах дефіциту і інфляції переставали виконувати основну функцію — забезпечувати доступ до товарів. Держави вводили жорсткий контроль економіки: контроль виробництва, цін, постачання. Це породжувало карткову систему розподілу продовольства. Без неї спекулянти скуповували б усе можливе, і у бідняків не залишилося б шансу вижити.

Універсальним еквівалентом обміну ставала їжа. Поряд із продовольством стояли базові ресурси — паливо, теплий одяг, ліки. Все, що забезпечувало фізичне існування, автоматично ставало «твердою валютою». І при цьому держава завжди могла конфіскувати те, що є у населення. І не дозволяти людям, наприклад, брати дрова у лісі або торф на болоті, не кажучи вже про «Закон про колоски», за порушення якого загрожував розстріл або 10 років таборів із конфіскацією майна за збір залишків на колгоспних полях. Закон активно застосовували до 1947 року, а офіційно він втратив силу лише у 1959.

У топі «валют» на європейських чорних ринках були масло, кава, сигарети, м’ясо, консерви, алкоголь, спирт, горюче. У дефіцитній економіці цінність зміщувалася від володіння до контролю і доступу: робота на складі, у системі розподілу, у їдальні або на транспорті давала більше реальної купівельної спроможності, ніж будь-яка зарплата. Тому соціальний капітал — зв’язки, знайомства, «блат» — ставав повноцінним економічним ресурсом.

У Другій світовій війні багатіли ті, хто опинився ближче до розподілу: державних замовлень, сировини, логістики, дефіцитних товарів. Ринок можливостей зжахнувся, і на сцену вийшла економіка доступу. З цим пов’язані контрабанда і обходи блокад. Через нейтральні території і фіктивні угоди переміщалися товари, офіційно заборонені до постачання. Ризики були високими — конфіскації, кримінальне переслідування, але маржа компенсувала їх із надлишком.

Особливу роль відіграли нейтральні країни — Швеція, Португалія, Швейцарія. Вони опинилися в ролі посередників між воюючими сторонами. Через них проходили постачання сировини, переробка матеріалів і фінансові операції. Наприклад, стратегічні ресурси, такі як вольфрам або залізна руда, приносили значний прибуток саме через обмежений доступ і критичний попит.

Головним джерелом великого капіталу стала військова промисловість. У США такі компанії, як Boeing, General Motors і DuPont, тісно співпрацювали з державою. Усе цивільне виробництво перепрофілювали на випуск літаків, техніки, боєприпасів. Контракти часто укладали за принципом cost-plus — держава покривала витрати і гарантувала прибуток. У таких умовах ризик майже зникав, а масштаб замовлень забезпечував зростання доходів.

Добре себе почували під час Другої світової фінансові посередники. Банки, особливо в США і Швейцарії, заробляли на кредитуванні союзників, організації розрахунків і управлінні активами. Інститути на кшталт JPMorgan працювали на перетині фінансових потоків, отримуючи прибуток із комісій і контролю над транзакціями. Це був менш помітний, але надзвичайно стабільний джерело доходу.

Коли стверджують, що на війні не можна розбагатіти, мають на увазі 99% людей. Але решта існує і за нею стоять цілком визначені прізвища і назви концернів. Це системне виключення для еліт, які вже були всередині фінансової машини. Ні державам, ні народам війна у великому масштабі не приносить фінансових вигод.

У статті «Військове процвітання? Переоцінка економіки США у 1940-х роках» Роберт Хіггс розбирає міфологію сюжету «роби гроші, поки тече кров» жорстко і детально. Його головний тезис: військова економіка добре виглядає на папері, особливо якщо її вимірювати через ВВП, але значно гірше в реальності. Формально випуск танків, бомб і боєприпасів розганяє статистику, створюючи ілюзію зростання. Насправді ж це виробництво не підвищує добробут, а лише споживає ресурси на руйнування.

Інакше кажучи, економіка може «рости», одночасно виробляючи все більше речей, які або вибухнуть, або будуть знищені. Хіггс пропонує переглянути саму логіку таких оцінок: війна здатна створювати враження процвітання, але це здебільшого бухгалтерський ефект, за яким ховається похмура реальність.

Історії збагачення на війні — успішні і не дуже

Ще раз уточнимо: банкіри і промисловці скуповували капітал не на війні, а через війну за допомогою вже існуючої інфраструктури. Поки німецька домогосподарка міняла останні рейхсмарки на картоплю, а радянський солдат викопував замерзлі клубні під Смоленськом, банкіри JPMorgan на Манхеттені і UBS у Цюриху знімали сливки з ленд-лізу і нацистського золота. Так сталося, що вони володіли трубою, через яку текли чужі мільярди. Для них «кров на вулицях» була не сигналом до дії, а додатковою умовою, за якої вони продовжували підраховувати EBITDA.

У Німеччині жив чоловік на ім’я Гюнтер Квандт. Він був текстильним магнатом, заробивши мільйони на уніформі під час Першої світової, згодом став одним із головних «нацистських мільярдерів». У 1920‑х через дружину Магду (майбутню дружину Йозефа Геббельса) Квандт підтримав НСДАП, а після 1933 року профінансував Адольфа Гітлера і отримав контракти на зброю, боєприпаси, акумулятори для люфтваффе і Daimler-Benz.

Ця людина створила кілька компаній, одна з яких і досі відома як BMW. Квандт брав участь у «аріазіції» єврейських заводів і використовував рабську працю ув’язнених концтаборів. Після Нюрнбергського процесу він повернувся до бізнесу, провівши всього два роки під арештом. Кажуть, усе тому, що у холодній війні проти СРСР потрібна була потужна Німеччина, а куди ж без промисловців. Династія Квандтів досі володіє концерном BMW.

У Радянському Союзі таких «історій успіху» не було. Але це не означає, що не було людей, які хотіли використати війну для особистого збагачення. Не будемо згадувати дрібних аферистів і зосередимося на персонажі, чиї нахабство і вдача (до пори до часу) заслуговують сценарію для кіно. Військовий інженер Микола Павленко у хаосі 1941 року дезертирував із фронту. Замість окопу він обрав кар’єру тіньового підрядчика, готового відновлювати зруйновані міста. Створивши підроблені печатки і документи, Павленко зареєстрував неіснуючий «Участок військово‑будівельних робіт Калінінського фронту № 5» і через військкомати набрав собі «особисту армію» з одужуючих бійців, дезертирів і тих, хто відстав від своїх підрозділів.

Підставна частина рухалася слідом за наступаючим фронтом, отримувала будівельні підряди, форму, пайки і постачання як звичайне підрозділ. Більшу частину коштів Павленко розкрадав, щедро ділився з офіцерами і обзаводився високопоставленими покровителями у тилу. До 1944 року у його «частині» налічувалося понад дві сотні людей і важке озброєння, а сам він став найбагатшим за військовими мірками.

У Польщі і Німеччині люди Павленко конфісковували автомобілі, худобу, обладнання і тонни продуктів, отримуючи від штабів цілі ешелони для вивозу награбованого, яке потім збували. Після перемоги підприємство легалізувалося під назвою «Управління військового будівництва», сам шахрай отримав ордени і повагу, його бійці теж мали офіційні нагороди, часто навіть не розуміючи, що служили у фіктивній частині.

Кінець афери настав лише у 1952 році, коли з’явилася схема махінацій із облігаціями державного позики. Розслідування випадково виявило, що «будівельне управління» ніде не числиться, а Павленко перебуває у розшуку за попередні хищення. В результаті було арештовано сотні людей і конфісковано зброю, техніку і майно, але реальні строки отримали лише одиниці. Авантюриста розстріляли, але чиновники, десятиліттями закриваючи очі на його діяльність, уникнули покарання.

Неможливо сказати, що на війні зовсім нікому не вдалося нажитися, але ці історії — абсолютне виключення, і майже завжди у них є неприємний моральний підтекст. «Кров на вулицях» як мем, звичайно, має право на існування, особливо враховуючи, що сучасні умови зовсім не схожі ні на Першу, ні на Другу світову. Однак у реальності військові потрясіння навряд чи й сьогодні можуть дати плюси до портфелю. Швидше, вони стануть дедлайном для обміну грошей на їжу, паспорт спокійної держави або навіть життя.