Попередження Джерома Пауелла про ринок: розуміння ризиків оцінки на сьогоднішньому фондовому ринку

У 2026 році Джером Пауелл та інші представники Федеральної резервної системи висловили серйозну стурбованість щодо цін на фондовому ринку. Індекс S&P 500 зріс на 16% у 2025 році, що стало третім поспіль роком двозначних приростів. Однак за цим вражаючим показником приховується більш складна картина: завищені оцінки та історичні особливості проміжних виборів, які заслуговують уваги інвесторів.

Коли цінові оцінки на фондовому ринку досягають історичних максимумів

Поточне торгове середовище на фондовому ринку створює парадокс. За даними Yardeni Research, прогнозний коефіцієнт ціни до прибутку (P/E) S&P 500 становить 22,2 — це премія до десятирічної середньої в 18,7. Це важливо більше, ніж може здатися на перший погляд.

Історично лише три періоди спостерігали торгівлю за коефіцієнтом понад 22, і кожен з них закінчився різким корекційним спадом:

Ера дот-ком (кінець 1990-х): Інвестори платили все більш абсурдні ціни за спекулятивні інтернет-компанії, і прогнозний P/E перевищив 22. До жовтня 2002 року індекс знизився на 49% від свого максимуму. Період стимулів під час пандемії (2021): Порушення ланцюгів постачання та урядові програми стимулювання спричинили несподівану інфляцію, але ринок досяг прогнозного P/E 22. Наступна корекція тривала до жовтня 2022 року, з втратами 25% від піку. Період адміністрації Трампа (2024-2025): Спочатку інвестори святкували повторне обрання, піднявши прогнозний P/E понад 22. Однак з’явилися невизначеності щодо торговельної політики, і до квітня 2025 року ринок знизився на 19% від максимуму.

Патерн послідовний: коли ринок досягає таких високих рівнів оцінки, зазвичай слідує суттєвий спад. Джером Пауелл саме про це згадував у вересні, зазначаючи, що ціни на акції “дуже високо оцінені” за багатьма показниками. Мінімальні засідання FOMC у жовтні підтвердили цю думку, зазначивши, що “деякі учасники комітету висловили думки щодо розтягнутих оцінок активів на фінансових ринках, і кілька з них підкреслювали можливість хаотичного падіння цін на акції.” Губернатор ФРС Ліза Кук у листопаді додала, що “збільшилася ймовірність значних знижень цін активів.”

Проміжні вибори: історичний фактор, що гальмує фондовий ринок

Крім оцінювальних ризиків, 2026 рік має ще один структурний виклик. Проміжні вибори зазвичай негативно впливають на фондовий ринок. З моменту створення S&P 500 у 1957 році, у ці роки індекс у середньому давав лише 1% прибутку (без урахування дивідендів), що значно менше середнього за 9% по всіх роках.

Показники погіршуються, коли при владі з’являється новий президент. У ці проміжні вибори історично ринок знижувався в середньому на 7%. Чому? Політична невизначеність знижує настрої інвесторів. Коли ринки не можуть чітко оцінити, як зміниться склад Конгресу або які політики запровадять, капітал зазвичай повертається у більш безпечні активи.

Світлий бік: патерн після виборів

Хоча попередження Джерома Пауелла щодо ринку заслуговують уваги, історія також дає надію. За даними Carson Investment Research, перші шість місяців після проміжних виборів є найсильнішою частиною чотирирічного президентського циклу. З листопада по квітень історично середній прибуток становить 14%.

Це означає, що хоча короткострокова волатильність може посилитися у 2026 році, терплячі інвестори можуть знайти можливості у пізніших місяцях цього року і в 2027.

Що очікувати від фондового ринку у 2026 році

Ринок опиняється під подвійним тиском: історично високі рівні оцінки та особливості проміжних виборів. Постійна увага Джерома Пауелла та інших представників ФРС відображає справжню стурбованість щодо потенційної взаємодії цих факторів.

Однак високі оцінки не гарантують неминучих крахів — вони сигналізують про підвищений ризик. У 2026 році ринок може зазнати значної волатильності або суттєвої корекції, але точний час важко передбачити. Чітко зрозуміло одне: інвесторам, які входять у цей рік, слід враховувати обстановку, описану Джеромом Пауеллом і ФРС: ринок пропонує менше можливостей для безпечних інвестицій, ніж у попередні роки.